細節藏在存貨！儒鴻逐步復甦，這檔庫存卻堆積警報，掌握存銷比就能避開投資虧損
在產業快速變化中，過去兩年幾乎所有產業都面臨一個共同問題：高庫存。
簡單來說公司產品堆積太多而賣不出去，主要是因為市場不斷升息，以及景氣低迷的問題，一連串因素進而消費者減少支出。
這種高庫存的堆積循環可能持續幾個月到幾年都有可能，同時這些問題也會影響股價以及獲利，所以對投資人來說，要是可以領先看出哪些公司即將進入這種高庫存痛苦期是很重要的一件事。
因為如果投資人可以提前意識到公司可能會因為過剩的庫存而面臨獲利壓力，就可以做出更明智的投資決策，比如說減碼或停利掉這些股票，直到庫存水位降低，存貨消化出現轉機。
魔鬼藏在細節裡
倉庫裡不是只有一種庫存，而是有分成幾個種類，『存貨』只是一種統稱
公司存貨有很多種，但比較重要的類別大致可以分成：原物料、在製品與製成品。
● 原物料可以了解成製造產品的所需原料
● 在製品可以了解成已經開始生產但是還沒完成的產品
● 製成品可以了解成已經製作好，準備賣給客戶的產品
假設你開一間漢堡店
●這時候麵包、牛肉、雞蛋會被當作原料
●正在製作中的漢堡就是在製品
●已完成可銷售的漢堡則是製成品
●跟漢堡一起搭售出去的則稱為商品，比如漢堡的包裝紙
還有一些不常見的分類，有興趣可以截圖保存下來。
不過，因為每間公司在做存貨分類時判斷上會有些微不同，投資人也不用太細究分類，只要以大方向去理解概念即可。
存貨中的細項是什麼，很少人會詳細了解實際存貨內容，因為要願意認真翻財報，跟紀錄這些存貨數據實在很花時間，但其實不少投資潛力都可以從這邊得知。
投資人在判斷存貨高低時，不能只看金額，因為隨著公司銷售量提高，準備的存貨也必須要增加，因此只單看存貨的高低變化，無法看出公司庫存是否堆積，必須利用存銷比來檢視公司存貨狀況會更加有效。
儒鴻(1476-TW)
以儒鴻這張存貨銷售比來看，最新存銷比比過去高出很多，也就是現在庫存水位過高，這時候就要小心公司可能進入高庫存的痛苦期，也就是說接下來會面臨滯銷期，再來打折期的循環。
判斷的時候我們可以簡單理解為
● 最新存銷比，跟過去的水準相比太高，就是庫存水位過高。
● 最新存銷比，跟過去的水準相比太低，就是庫存水位過低。
先看看這四張圖
答案是這樣，你可以把最新的值圈起來往前拉一條直線，就可以了解每個最新值在過往的水準大約在哪。
中砂(1560-TW)最新存銷比大約跟過去高水準差不多，所以庫存水位算是偏高
沛波(6248-TW)最新存銷比比過去高出很多，所以庫存水位過高
優群(3217-TW)最新存銷比大約跟過去低水準差不多，所以庫存水位算是偏低
嘉澤(3533-TW)最新存銷比比過去低很多，所以庫存水位過低
因此，知道公司高庫存後，接下來就可以了解存貨細項的變化，透過這些變化，知道公司未來的看法。
簡單教學不花錢也能找到投資數據
存貨細項這數據可以透過財報來知道，打開公開資訊觀測站，搜尋下面的電子書，再按財務報告書，再搜尋1476，年度112，就會跑出儒鴻今年度的財報，打開最新第三季財報，可以用關鍵字搜尋打存貨，再來就是找到這個。
高庫存風險問題
當你知道公司的存銷比很高後，也就是庫存太多的時候，接著就能檢視存貨細項到底是什麼在堆積。
儒鴻的存貨一直上升，原物料也是繼續上升，那麼原本在倉庫的存貨又會繼續堆積。
當原料一直進，可是做好的貨沒有拉走，且營收也沒有上升，公司可能就會面臨
1. 需求預測失誤：公司可能高估市場對衣服的需求，導致生產過多的產品
2. 市場需求下降：消費者因為景氣低迷狀況，所以不想增加消費購物
麼接下來可能就面臨清理庫存的循環。
存貨循環會經歷多久？
在這種情況下，投資人可以根據產品的淘汰性來做出判斷。
比如說買一台車，短則3年5年才想換或是開到不能開才想再買一台；跟衣服相比，一年四季，現在可以穿去年買的，下一季看到打折就會心動再多買之前沒買到的怨。
也就是說以產品淘汰率衣服大於汽車，所以說衣服的循環周期相對會比較短，而汽車會面臨比較長的問題，意味著庫存循環時，衣服產業的庫存堆積問題通常會比汽車更快得到解決。
並且營收也都沒上去，像衣服快時尚的問題，如果這季沒賣掉，就要折扣出清的，如果遇到這樣的情況，投資人就可以依據產品淘汰性而有所選擇，可以選擇停利也可以選擇繼續等因為循環很快過去。
而庫存循環儒鴻股價確實也有受到影響，前面有提到像衣服這種產品循環會比較快速，從存銷比數據來看，儒鴻花不到一年時間存銷比就回到過去水準，也就是說這段時間庫存賣得差不多，再看到股價自然也是跟著回升不少。
簡單來說，投資人在判斷存銷比跟原料可以這樣用，當存銷比在高點且原物料上升，就要小心公司的庫存狀況，投資人要警惕公司存貨可能堆積太多，是負面信號。
相反的，如果存銷比在正常水準、或在低點，這時的原物料上升，那麼可能就是公司預期接下來一到兩季客戶需求增長，增加原物料以備未來生產所需，這種情況下雖然當下還沒有營收認列，但卻暗示著公司接下來一到兩季的營收動能相對強勁。
其實投資人只要透過數據解讀，就可以挖掘到細節，提早知道可能面臨的高庫存的去化期，因為很多時候投資人只專注在公司的長期機會，忽視短期的存貨可能有循環，透過這些變化則可以了解和評估公司是否即將進入或正在經歷高庫存的消化期。
巨大(9921-TW)
巨大發生高庫存的時機，大約是在2021年7月8月，當時的存銷比就已經不正常上升了，時間點和儒鴻差不多。
如果跟過去5年的存銷比水準相比，很明顯是超級高的庫存水位！
知道高庫存水位後，再看到存貨細項的原物料，可以發現公司原物料持續上升，跟儒鴻是同樣狀況。
在7.8月那個當下，存銷比已經太高，代表庫存水位過高，庫存中堆積的項目是原物料，代表客戶有下單，公司也已經叫料準備生產，但卻遇到客戶暫停生產，因此已經跟供應商叫的原料才開始不斷堆積在倉庫裡。
這也表示公司接下來有可能要面臨清庫存的挑戰，這時候投資人可能就要仔細考慮接下來的策略了，看是否要選擇減碼或停利，又或是選擇繼續持有，等待存貨循環過去。
我們從股價變化也可以看出市場確實反映這種低迷情況，股價受到影響，並且也還沒有復甦跡象，這反映了市場對於這個產品的不確定性。
尤其腳踏車的循環周期相對比較久，意味著庫存堆積可能需要花更長時間解決。
以上兩個案例教大家存貨循環以及存銷比跟原料可以怎麼看，
當存銷比在高點且原物料上升，可能是負面信號。
當存銷比在正常水準、或在低點，可能是暗示公司未來的營收動能相對強勁。
其實投資人只要透過數據解讀，就可以挖掘到細節，提早知道可能面臨的高庫存的去化期，因為很多時候投資人只專注在公司的長期機會，忽視短期的存貨可能有循環，透過這些變化則可以了解和評估公司是否即將進入或正在經歷高庫存的消化期。