公司信評遭標普砍至「BBB-」，甲骨文股價重挫6.47%摔落近15個月低點

【財訊快報／陳孟朔】全球科技類股拋售潮持續蔓延，科技巨頭甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)週一表現疲軟，收盤重挫6.47%或9.10美元，收在131.54美元為2025年4月23日以來的近15個月新低，開春以來跌幅擴大到32.51%。引發本輪股價大幅修正的導火線，在於國際評級機構標普全球(S&P Global)宣布將甲骨文的長期發行人信用評級從「BBB」下調一檔至「BBB-」，距離投機級(俗稱垃圾級)僅剩一步之遙，且報告中破天荒將人工智慧龍頭OpenAI明確列為其「關鍵信用風險」，引發債券與股票市場對其財務韌性的強烈擔憂。標普在評級報告中指出，調降評級的首要主因是甲骨文在AI基礎設施業務上的資本支出呈失控式激增。受到晶片成本飆升與新資料中心建設的雙重施壓，甲骨文對2027財年的資本支出預測已從先前估計的600億美元，大幅上調至900億至950億美元，預計將導致自由現金流赤字急劇擴大至負420億美元。由於AI業務屬於高投入、高風險性質，且相關的實質營收轉化仍需數年時間才能逐步兌現，導致甲骨文在未來兩年內調整後的債務槓桿率將維持在4倍以上的重壓區，嚴重侵蝕其債務償付緩衝空間。
更令市場震驚的是，標普直接點名甲骨文對單一客戶OpenAI存在極端的集中度風險。在甲骨文高達638億美元的未履約合同義務(RPO)總額中，光是OpenAI一家企業就霸占將近一半的份額。分析師警告，OpenAI作為一家尚未實現獲利且IPO計畫已延後至2027年的初創企業，其履約能力與外部融資前景具有高度不確定性，若這家估值存疑的AI獨角獸未來遭遇財務危機或融資受阻，簽署高達19年長期數據中心租約的甲骨文，將被迫承受巨額的閒置產能與慘重的折舊財務衝擊。
相較於亞馬遜(AWS)、谷歌(Google)及微軟(Microsoft)等雲端同業擁有龐大的內部工作負載可自行消化過剩產能，甲骨文將命運深度綑綁於OpenAI的策略，顯然讓其處於更為脆弱的競爭地位。本輪信用評級的下調，直接將科技市場對AI基礎設施的盲目樂觀情緒，轉化為債券市場上可量化的實質信用風險。分析師強調，在甲骨文龐大債務陰影未散且AI獲利前景未明前，股價短期恐將持續處於高波動的籌碼清洗階段，中報業績與融資手段將成為後續觀察重點。

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