世界先進(5347) 2025營收創次高，真正拉開估值空間的，是下一段佈局

世界先進(5347-TW) 在 2025 年已明確走出疫情後成熟製程修正期。

全年合併營收約 485.9 億元，年增約 10.3%，創下歷史次高；歸屬母公司稅後淨利 79.07 億元，年增約 12.2%，為歷史第三高。

每股盈餘 4.3 元，董事會決議配發每股現金股利 4.5 元，已連續五年維持高配息水準，以 2 月 3 日收盤價 135.5 元計算，殖利率約 3.3%。

客戶端庫存多已回落至健康水位，訂單能見度維持約 2～3 個月，屬於正常水準。

公司預期第一季晶圓出貨量將季增約 1～3%，雖然因產品組合調整，平均售價（ASP）可能季減 3～5%，但毛利率仍有機會回升至 28～30% 區間，優於前一季。

世界先進（5347）主要提供 0.35 微米至 90 奈米的成熟製程服務，產品應用集中在電源管理 IC（PMIC）、顯示驅動 IC、車用與工業控制等利基型市場。

隨著台積電與三星逐步縮減或轉移 8 吋產能，全球 8 吋晶圓供給出現結構性收縮，而 AI 應用推升伺服器與終端設備的電源管理需求，使成熟製程產能重新變得吃緊。

市場預期 2026 年 8 吋產能稼動率有機會拉升至約 82～90%，公司也已在成熟製程節點完成中高個位數的價格調漲，顯示市場逐步回到由供給端主導的結構。

因應這樣的供需變化，一方面，公司董事會近期通過約 4.38 億元的 8 吋機器與廠務設備資本預算，用於支撐既有產線與生產需求；另一方面，更大的投資重心放在新加坡 12 吋 VSMC 新廠。

這座與 NXP 合作的新廠，是世界先進由 8 吋成熟製程，跨向 55～40 奈米等較高附加價值成熟製程的核心平台。

依規畫，VSMC 將於 2026 年進行產線與產品驗證，2027 年首季量產，並以 2028 年達到損益兩平、2029 年月產能 5.5 萬片為目標。

除此之外，公司已與台積電簽署 GaN-on-Si 高壓（650V）與低壓（80V）製程技術授權，結合既有 GaN-on-QST 平台，目標覆蓋 15V 至 1200V 的電源應用範圍，並規畫在現有 8 吋成熟產線上進行開發，預計 2028 年上半年量產。

與漢磊合作的 SiC 碳化矽產線亦按計畫推進，仍處於研發與驗證階段，短期營收貢獻有限，但為未來高效率電源與車用市場預留選項。

不過，隨著 VSMC 建置與 8 吋產能優化同步進行，折舊與營業費用將在 2026～2027 年維持高檔，新廠量產初期仍難以達成損益平衡，使短期獲利率承壓。。

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