高價影響 黃金實體需求減弱 白銀首飾需求下滑
MoneyDJ新聞 2025-07-22 08:35:18 記者 黃文章 報導
金拓新聞報導，賀利氏（Heraeus）貴金屬分析師報告表示，貴金屬在某些市場領域已顯現出短期見頂的跡象。分析師指出，「來自美國和伯斯鑄幣廠的金條銷售在過去幾個月已經縮減，這表明實體投資者認為金價可能已經漲到盡頭。美國鑄幣廠的金幣銷售已從1月份的63,500盎司下降到5月的僅7,500盎司，而伯斯鑄幣廠的金條銷售年初至今已經年減45%，僅為19萬盎司。」
報告指出，ETF（交易所交易基金）流入也在近期降溫，此前2025年初表現強勁。「截至6月底，持倉量增長了397公噸，使全球ETF總持倉達到3,616公噸，為多年來新高，但5月呈現負增長，6月則大幅放緩，因亞洲基金幾乎停止流入。」
不過，報告強調，仍有多項關鍵驅動因素可能有利於下半年進一步上漲。「各國央行仍在穩定地買進黃金，包括中國人民銀行在6月增持了7萬盎司儲備，而美元的前景仍是走弱。在這些驅動因素仍在發揮作用的情況下，加上全球ETF持倉仍遠低於歷史高位，若金價突破3,500美元/盎司，投資人仍有進一步增持的潛力。」
週一，英國皇家鑄幣廠（Royal Mint）發布了2025-2026財政年度第一季度的官方銷售數據。報告顯示，4月至6月期間，黃金、白銀與鉑金的線上銷售量創下歷史新高。皇家鑄幣廠市場洞察經理史都華·奧萊利（Stuart O’Reilly）表示：「本季度投資者採取策略性行動，尋求重新平衡資產組合，並轉向白銀與鉑金，這說明英國投資者愈加認識到其他貴金屬的價值，尤其是在黃金主導的大漲行情中，白銀與鉑金往往會緊跟其後。」
賀利氏分析師表示，隨著白銀價格上漲，整體白銀首飾市場面臨壓力。「全球最大珠寶品牌之一Pandora預計2025年營收增長為7-8%，達到約53億美元。Pandora的飾品類別（佔營收的72%）主要由92.5%純度的純銀構成。Pandora的營收增長在全球各地分布不均，其最大市場美國在2025年第一季錄得11%的年增長；但中國、義大利與法國等其他主要市場的營收則出現下滑。」
報告指出：「Pandora所有珠寶皆在泰國製造，而川普最新一輪報復性關稅措施包括對泰國商品（包含珠寶）加徵36%關稅，若此關稅如預定於8月1日起生效，將對與Pandora銷售相關的白銀需求構成重大風險。該行預計今年全球白銀首飾製造需求將整體下滑，主要受印度市場（佔全球總量42%）拖累。2025年前五個月印度未加工白銀進口量已較2024年同期減少50%，顯示國內需求已明顯放緩。」
分析師指出，有四個主要驅動因素將影響黃金在近期的表現，分別為央行、通膨、美元與地緣政治。近年來，央行成為黃金的重要買家，其購買決策會迅速影響市場。政治動盪通常會讓投資人從股票與債券中撤資，轉而投入貴金屬這類避險資產。任何明顯的通膨變化都可能揭示潛在的經濟疲弱跡象。當美元相對於其他貨幣升值時，投資資金會從黃金流回以美元計價的資產。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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