掌握ESG數據，聚焦ESG議合內容 – 機構投資人如何打造有效議合

前言：金融機構推動永續轉型的關鍵力量 - 議合

近年來，機構投資人於集中交易市場的交易比重持續攀升。由於其掌握並運用大量資金，對市場與所投資公司具重大影響力，台灣證券交易所－公司治理中心在 2014 年頒布「機構投資人盡職治理守則」，期許機構投資人除了關注被投資公司的營運狀況外，亦須納入 ESG（環境、社會與公司治理）風險與績效之考量，並透過出席股東會、行使表決權與適度的議合行動，促使被投資公司邁向永續發展，加強落實公司治理。

然而，在實務操作上，機構投資人的議合流程經常面臨三大挑戰：一是無法有效識別永續風險與改善機會，二是缺乏可量化的議合依據與溝通重點，三是議合成果不易追蹤與衡量。本文我們將藉由「TESG永續發展指標」與「TESG永續資料集」，協助機構投資人識別被投資公司在ESG構面之改進重點，進而有效進行議合。

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運用ESG指標，掌握與被投資公司議合的目的與主題

TEJ「TESG永續發展指標」，為專屬台灣企業適合的ESG評等。 指標依循SASB準則並獲官方授權建構量化變數，亦基於GRI準則檢視企業永續揭露狀況。在ESG三大支柱下共分為16項議題，使用超過70項變數。 指標等級由A+到C-共七等，以純數量的模式，透過等級異動即可快速了解公司的ESG風險和表現。

以ＸＸ公司為例，其2024年12月TESG評等為B-，在全產業共2,462家公司中排名第1,567位。該公司雖有發布2023年永續報告書，但尚未經第三方驗證，建議應尋求第三方認證，以提升資訊公信力。

以下依環境、社會及公司治理三大構面，分析ＸＸ公司ESG表現與改進建議。

E-環境構面的議題表現

根據下圖二，ＸＸ公司在其所屬SASB主產業的118家公司中，環境構面排名第116名，整體表現落後。其中溫室氣體排放議題排名113名最差，其次為廢棄物及有毒物質管理98名，再其次為用水及廢水管理82名，再者為能源管理78名，表現尚可的為環境構面揭露項45名。

雖然可以意識公司在不同議題表現方面需要加強，但如何將此落實至各個變數的數字管理上，仍是需要進一步探討的問題。因此可以搭配TEJ「TESG永續資料集」整理出下表一來進行更細部的說明。

搭配TESG永續資料集，了解企業各衡量變數相較同產業的表現

在每個議題項目下，包含了多個變數。這些變數可分為正向與負向，正向表示數值越大越好或為〔Y標記〕，反之則為負向或為〔N標記〕。接下來，我們會列出ＸＸ公司在各變數上的數值計算，然而，與一般財務比率不同的是，大多數使用者對變數的數值並不具備敏感度。以ROE為例，若為20%，通常表示公司營運績效相當優異；若為負數，則表示經營狀況不佳。然而，ESG變數並無絕對數字可依據。舉例來說，A公司目前在同業中碳排放表現較好，但隨著2050年實現淨零碳排的目標，同業競爭者也在積極減碳，因此若A公司未持續改善其碳排放或是碳排放改善程度不及同業，明年ESG表現可能會有所下滑。

因此，我們建議可以列出同產業內的第一四分位數（下簡稱為[前25%]，即25%的公司低於此值，75%高於此值）、中位數（下簡稱為[前50%]，即50%的公司低於此值，50%高於此值）與第三四分位數（下簡稱為[前75%]，75%的公司低於此值，25%高於此值），藉此快速掌握公司在ESG變數方面的表現。如果變數為正向，則應觀察公司的數值是否超過前50%：若未超過前50%，則顯示公司明顯落後；若超過前50%但未達前75%，則表示公司至少位於中段班，但仍有改進空間；若超過前75%，則表明公司在該變數的表現領先於同行。若變數為負向，則依此標準反向解讀。

分布區間 低於中位數
(表現落後50%) 高於中位數，未達第三四分位數
(表現介於前50%-前75%的公司) 高於第三四分位數
(表現位於前75%) 正向變數
(數值越高越好) 表現落後，需優先改善 表現中等，有提升空間 表現領先，視為產業標竿

環境構面下的衡量變數相較同產業的表現

進一步來看，若我們以較高的標準來進行分析，則當變數為正向時，若其數值小於前75%；或當變數為負向時，其數值高於前25%時，下段我們將討論議題中特別有影響的變數。

◆溫室氣體排放議題

• 每佰萬單位營收碳排放(噸)：為24.4884，遠高於前50%的6.5709，表現不佳。2023年因疫情趨緩，航班數由7,479架次增至16,193架次，碳排放自2022年的31,306噸上升至305,107噸，營收亦由13億元增至125億元。建議訂定具體減碳目標並積極執行。
• 單位碳排累積改善程度_碳指數：為100，高於前25%，顯示仍有改善空間。建議加速碳管理規劃與實踐。

◆能源管理

• 取得碳排相關ISO認證：目前尚未取得任何認證，落後於前75%（1項認證）。建議ＸＸ公司可以取得ISO 14064-1組織層級溫室氣體查證、ISO 14064-2專案層級溫室氣體排放確證、 ISO 14064-3溫室氣體查證與確證或ISO/TS 14067產品碳足跡量化要求與指引等。

◆用水及廢水管理

• 每佰萬單位營收用水量(噸)：未揭露用水量，故以前75%的數值28.4002帶入，建議比照同業揭露，提升資訊透明度。

◆廢棄物及有毒物質管理

• 每百萬營收廢棄物(噸)：未揭露廢棄物數量，故以前75%的數值0.2406帶入，建議比照同業揭露，提升資訊透明度。

表一、在環境構面下影響較顯著的變數，相較同產業的表現（資料來源：TESG永續資料集，本文整理）

議題 變數 正負向 XX公司 前25% 前50% 前75% 溫室氣體排放 E_每佰萬單位營收碳排放(噸) - 24.4884 1.6576 6.5709 6.576 E_單位碳排累積改善程度_碳指數 - 　100 84.5925 100 100 能源管理 E_取得碳排相關ISO認證 + 0 0 0 1 用水及廢水管理 E_每佰萬單位營收用水量(噸) - 28.4002 6.617975 28.4002 28.4002 廢棄物及有毒物質管理 E_認證_環境管理系統 + 0 0 1 1 E_每百萬營收廢棄物 - 0.2406 0.073425 0.2406 0.2406

S-社會構面的議題表現

ＸＸ公司在社會構面表現相對優異，於118家公司中排名第19名。其中除了產品品質及安全排名105名及人權及社區關係65名外，其餘議題表現居於領先地位。

社會構面下的衡量變數相較同產業的表現

◆人權及社區關係議題

• 捐贈金額/營收 % (近三年)：近三年均無捐贈記錄，與同業相同。建議可於重大事件（如COVID-19疫情、自然災害等）時進行捐贈，展現企業對社會的責任。

◆產品品質及安全議題

• 認證_品質管理系統：未取得任何品質管理系統相關ISO認證，低於前75%（2.5項）。建議取得ISO 9001等品質管理相關認證。

◆員工健康與安全

• 失能風險(三年平均)：為0.22，雖低於前50%的0.36，仍高於前25%的0.21，建議加強員工安全訓練。
• 認證(職業安全衛生管理系統)：未取得任何職業安全衛生管理系統相關ISO認證，低於前75%（1項）。建議可以取得ISO 45001職業安全衛生管理系統等認證。

表二、在社會構面下影響較顯著的變數，相較同產業的表現（資料來源：TESG永續資料集，本文整理）

議題 變數 正負向 XX公司 前25% 前50% 前75% 人權及社區關係 S_捐贈金額/營收 % (近三年) + 0 0 0 0 產品品質及安全 S_認證_品質管理系統 + 0 0.5 1.5 2.5 員工健康及安全 S_失能風險(三年平均) - 0.22 0.21 0.36 0.36 S_認證(職業安全衛生管理系統) + 0 0 0 1

G-公司治理構面的議題表現

在公司治理構面中，ＸＸ公司於同業中排名第81名，整體表現落後。其中商業模式及創新程度議題排名107名最差，其次為公司治理資訊透明度91名，再其次為管理領導60名，其餘議題表現與產業中位數相當。

公司治理構面下的衡量變數相較同產業的表現

◆控制權與席次

• 投票權偏離現金流量權：董事席次9席中，A集團掌控4席（44.44%），其現金流量權僅24.69%，偏離度達19.75%，遠高於前25%（-8.51%）。建議A集團以自身資金提高持股比例或減少董事席次。
• 金字塔結構(Y/N)：A集團主要透過B上市公司間接持有ＸＸ公司67.01%股權，故為金字塔結構，建議A集團改以自身資金持有ＸＸ公司股權，以提升治理透明度。

◆資訊透明

• 公司治理評鑑等級：因資料不足未納入評鑑，故係以最差等級7代入，此為非戰之罪。

◆商業模式與創新

• 專利數量佔權益比重(近三年平均)：近三年均未取得專利，故數值為0，低於前50%的0.03555。建議公司針對可以針對節能減碳投入研發並取得相關專利。
• 研發費用佔股東權益(近三年平均)：近三年未認列研發費用，故數值為0，低於前50%的2.09225。建議強化節能減碳相關研發與專利布局。

◆管理領導

• 出席董事會比例：2023年董事會平均出席比例為94.44%，低於前50%的95.15%，建議強化董事參與度與公司治理機制。

表三、在公司治理構面影響較顯著的變數，相較同產業的表現（資料來源：TESG永續資料集，本文整理）

議題 變數 正負向 XX公司 前25% 前50% 前75% 控制權與席次 G_投票權偏離現金流量權 - 19.75 -8.51 11.005 23.495 G_金字塔結構(Y/N) - Y 公司治理資訊透明度 G_公司治理評鑑等級 - 7 4 6 7 商業模式和創新程度 G_專利數量佔權益比重(近三年平均) + 0 0 0.03555 0.148475 G_研發費用佔股東權益(近三年平均) + 0 0 2.09225 3.81585 管理領導 G_出席董事會比例 + 94.44 90.81 95.15 97.68

快速掌握被投資公司議合的重點與方向 - TESG永續發展解決方案

盡職治理守則提到機構投資人肩負盡職治理責任，建議將被投資公司 ESG的風險與績效納入考量，整合在投資流程與決策中，並與被投資公司進行建設性之溝通及互動等議合作為，促進被投資公司之永續發展，進而提升客戶長期利益，並對整體人類社會帶來正面影響。

透過TESG永續發展指標，搭配TESG永續資料集之應用，機構投資人得以快速掌握被投資公司ESG的改善重點，並據以進行議合，協助被投資公司朝向永續發展之目標邁進。一站式的解決方案，讓您省時省力，更有效率進行議合，更精準檢驗 ESG！

欲了解本文提到的議合流程，請參考：

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延伸閱讀

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