LME鉛庫存兩天暴增58%！新加坡倉儲套利引發價格重挫
倫敦金屬交易所（LME）的鉛庫存在本週短短兩天內暴增58%，主因是新加坡倉庫湧入逾17萬公噸的註冊倉單。這波由倉儲套利驅動的庫存狂潮，已將鉛價推至15個月新低。
根據路透社（Reuters）專欄作家 Andy Home 的分析，倫敦金屬交易所（LME）為了提高鉛合約的流動性，在2024年4月至2025年12月期間調降了小型鉛生產商的上市費用。這項政策顯然成效顯著，近幾個月LME的鉛庫存已增至近50萬噸，其中大部分集中在新加坡倉庫，成為交易商進行倉儲套利的工具。
這種套利模式與市場基本面無關。據報導，交易商 Trafigura 將大量金屬註冊為LME倉單，並與倉庫業者瓜分未來的租金。此外，印度鉛品牌在LME的註冊數量增加，導致印度出口至新加坡的鉛量大增。截至今年6月底，印度品牌已佔LME總倉單庫存的76%，而自2023年初以來，運往新加坡的貨量已超過40萬噸，並在2025年11月達到31,000噸的峰值。
然而，今年印度的貿易流向出現變化。4月運往新加坡的鉛降至一年來新低，轉而銷往中國。今年前5個月，中國自印度進口的鉛已達5.7萬噸。這波庫存暴增已導致LME三個月期鉛價格跌至每噸1,840美元的15個月低點，未來鉛價能否回升，將取決於中國持續分流印度鉛的時間有多長。
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