兆豐金法說／法人憂一關鍵恐讓股利縮水，總座給答案！股價46元橫盤，為何外資連買11天逾15萬張？

林韋伶

圖片 今周刊資料庫 提供

受惠於AI供應鏈強勁需求，台灣今年上半年經濟展現驚人爆發力，兆豐金(2886)也於第2季法說會上交出亮眼成績單，上半年累計稅後淨利達213億3.07億元，較去年同期成長17%；截至7月底更達256.59億元。 兆豐金近期股價在46元附近橫盤，不過，外資卻是連11天買超高達 153,393張，布局的態勢相當明顯。

股利分配以現金股息為主軸

不過，由於近期台股交投熱絡，帶動券商業務規模持續擴張，部分投資人開始焦慮：證券子公司是否會為了維持資本適足率，而需保留較高盈餘，進而影響金控整體的股利發放？

面對外界高度關注的股利政策，兆豐金總經理張傳章定調，儘管剛完成114年度的盈餘分配，但截至115年6月底，「集團資本適足率為128％，高於法定下限100％」，且預期下半年將隨著獲利累積而逐步提升。

在整體資本相當充足的情況下，他明確指出：「本公司115年度股利分配還是會以現金股利為主軸。」至於整體的配發率，則會綜合考量當年度獲利情形、各項財務比例、稅賦及未來營運發展需求。

針對市場擔憂證券子公司盈餘上繳比例受限的疑慮，張傳章坦言，隨著台股熱絡與業務擴大，證券子公司「的確資本需求有提高的情形」。不過，集團早已提前佈局，他透露：「兆豐金已經在今年3月增資該證券子公司10億元，並同意其保留114年度的盈餘7億元。」

張傳章進一步分析，經過此番資金挹注，證券子公司的資本適足率已由今年2月底的265%，大幅提升至6月底的331%，遠高於法定下限的150%。這也意味著，子公司的資本基礎極為穩健，無須過度擔憂盈餘上繳受阻。張傳章強調，未來將在兼顧資本適足以及成長動能的前提下，「維持穩健而且具有延續性的股利政策」，持續強化集團整體的資本配置效益。

打破單一引擎 非銀行子公司貢獻倍增

面對全球總經局勢，張傳章直言：「2026年上半年，全球在AI科技投資熱潮，以關稅、地緣政治變數之間拉鋸」，而在美國聯準會按兵不動、台灣上半年GDP成長率高達14.15%的超乎預期動能下，他點出核心支撐：「高利率延續對金控業的利差，以經常性收益具有正面的支撐。」資本市場的熱絡也為營運注入活水。

兆豐銀行子公司上半年稅後淨利達158.66億元，且財富管理受惠於高資產客群AUM達2640億元，淨手收高達29億元（成長49%）；但反觀非銀行子公司的爆發力同樣驚人。

張傳章明確指出，非銀行子公司對集團獲利的貢獻由去年同期的13.53%提升超過一倍來到27.98%，並定調「第二成長曲線的輪廓清晰。」

他進一步分析，證券子公司在台股量能大增推升下，稅後淨利達35.26億元，增幅高達410%；而票券、產險與投信子公司亦分別繳出46%、49%與126%的驚人成長，創投亦轉虧為盈，顯示非銀行體系已成獲利新引擎。

高利率時代延續？總座親曝佈局策略

在利率維持高檔與全球供應鏈重組的情況下，若想持續參與市場獲利成長契機，並降低波動風險，張傳章指出，兆豐金將採取兩大方向佈局：第一、將推動收益多元化，以財管與手續費收益為中長期成長主軸；第二、緊跟AI與半導體趨勢，強化企金與跨境業務，「協助台商完成海外設點跟全球資金的調度」。

至於如何應對潛在的風險變數？張傳章也給出明確的防禦機制：「在高利率環境延續之下，靈活調整資產負債，以投資配置，並以充足資本跟員控風險，來持續保持優異的資產品質。」透過攻守兼備的策略，在體質強化與動能擴張之間取得最佳平衡。

兆豐金看好全年GDP突破11%

面對2026年下半年總經局勢，市場聚焦景氣動能與利率走勢。兆豐金控研判，下半年台灣經濟雖面臨成長基期墊高與AI投資進入驗證階段等變數，但受惠於全球科技大廠持續擴張AI資本支出，「出口跟投資動能可望優於長期的平均值」，加上「內外需會共同來挹注經濟成長」。在主計總處等機構預估全年GDP成長率將超過11%之下，集團「對下半年台灣的經濟持相對樂觀的看法」。

在利率與通膨方面，台灣央行預期下半年維持利率在2%水準，CPI可望維持在2%左右；反觀美國，Fed將PCE上修至3.67%，「如果通膨持續高於預期，不排除年底會有升息的可能」。

Fed立場轉鷹怎麼防禦？兩大資金配置策略曝光

至於匯率變數，兆豐金預期美元兌新台幣將在31至33元震盪，因銀行子公司外幣損益以美元為主（占比約64%），短期匯率波動不致影響中長期資產配置。

面對Fed立場轉鷹，兆豐金也給出明確的應對解方：銀行子公司固定收益投資「已經調整為以浮動利率為主」，並持續監控風險，趁殖利率走高之際分批布局固定利率債券；同時，FX Swap則「以短天期為主來兼顧流動性跟收益」，藉由彈性操作持續把握收益機會。

兆豐金上半年累計稅後淨利達213.07億元、較去年同期成長17%，股東權益報酬率（ROE）回升至10.72%、資產報酬率（ROA）達0.82%，獲利表現亮眼。

利差改善帶動 銀行財管手續費強勁成長

銀行子公司上半年稅後淨利158.66億元、年增約3%，主要獲利成長來自利差改善與資產規模擴張。其中淨利息收益年增約9%；平均放款與存款餘額各達2.5兆元及3.3兆元。放款成長主要來自半導體與電子產業景氣延續，加上企業跨境資金布局需求升溫，共同挹注獲利。

財富管理為銀行子公司中長期成長的重要支柱。配合金管會推動「亞洲資產管理中心」與家族辦公室業務，兆豐加大高資產客群經營力度，上半年財富管理淨手收為29億元、年增率高達49%；高資產客群（HNW）AUM達2640億元，較去年底再增7 %，帶動銀行子公司整體淨手續費收益年增25%。

非銀行子公司貢獻度倍增 第二成長曲線成形

非銀行子公司對集團獲利的貢獻度持續攀升，由去年同期約13.53%提升超過一倍至27.98%，第二成長曲線的輪廓愈趨清晰。證券子公司受惠資本市場全面回溫、台股量能大增，上半年稅後淨利35.26億元、年增410%，由經紀與資本市場業務共同推升。票券子公司穩居市場領先地位，稅後淨利18億元、年增46%，利差與規模優勢延續。

產險子公司稅後淨利5.63億元、年增49%，船舶保險、健康險與工程險皆達雙位數成長。在投信、AMC及創投的部分，投信子公司稅後淨利1.04億元、年增126%；AMC子公司1.09億元、年增20%；創投子公司由去年同期虧損轉為獲利0.63億元，非銀整體獲利動能明顯增強。

更多今周刊文章
連杜金龍都被套！買群創(3481)、聯電(2303)套牢「便當股吃壞肚子」…老先覺親授「3筆買入法」解套更倒賺
台灣6分之1人帶失智基因？久坐讓大腦慢慢缺氧「運動也沒用」…權威醫師公開：4個護腦生活習慣「晚10年退化」