Q1 營收年增 149% 兆赫(2485)轉機確立 低軌衛星＋DOCSIS 4.0 雙引擎啟動

圖片來源：Gemini 製圖

有線電視寬頻設備廠兆赫(2485)Q1營收爆炸性成長，2026年第一季累計營收 10.46億元、年增高達149.61%，延續去年第四季單季轉盈的強勁動能。市場交易核心已從「虧損修復」轉向「全年轉盈確立」，疊加DOCSIS 4.0美國有線寬頻升級浪潮與低軌衛星(LEO)供應鏈雙題材，理周投研部認為兆赫已具備轉機股與成長股的雙重條件，目前股價回檔後仍值得留意。

兆赫的核心轉型，圍繞兩條清晰的產業主線展開。

• DOCSIS 4.0 有線寬頻骨幹升級：公司已從傳統低雜訊降頻器(LNB)與機上盒(STB)，轉向供應美國有線電視多系統營運商(MSO)所需的1.8GHz放大器等升級設備，打入美國MSO供應鏈；Comcast的DOCSIS 4.0部署已覆蓋數百萬戶家庭，2026 年更被業界視為DOCSIS 4.0全面啟動之年，對兆赫構成直接產業順風。
• 低軌衛星(LEO)設備供應：市場將兆赫納入Starlink等低軌衛星供應鏈，美國 FCC近期準備放寬太空寬頻頻譜功率限制，Starlink全球用戶仍在持續增長，政策與需求雙重加持。 董事長於2025年底亦明確以「2026 年拚轉虧為盈」為目標，訂單能見度約三個月。

籌碼與技術面：高波動換手，72.8 元是關鍵

籌碼方面，4/21三大法人合計買超1,341張，顯示短線有回補意願；但今年以來三大法人累計仍賣超約2,538張，籌碼尚未完全翻多，仍屬高檔換手格局。技術面上，股價於4/13衝至80.8元高點後展開整理，4/20最低觸及69.1元，4/21收盤回穩至72.3元，顯示69.1至71元區間有承接支撐；若能重新站回72.8元之上，短線反攻訊號才算確立。融資餘額18,268張、融券餘額1,566張、券資比 8.57%，市場槓桿參與度不低，高波動特性短期仍將持續。

理周投研部觀點：轉盈題材成立，防守 69.1 元

理周投研部表示，兆赫現階段具備「轉機題材＋實際營收數字支撐」雙重條件，DOCSIS 4.0與低軌衛星均屬中長期趨勢，基本面方向正確；但由於2025全年獲利尚未完全翻正，目前股價淨值比已達約4.49倍，反映的是市場對2026轉盈的提前預期，股價並非低估。

操作建議：已持有者以71元、69.1元為短線防守位，守穩視為高檔整理；有意布局者不宜追高，建議等待回測69至71元區間後再觀察量能承接，或確認站回 72.8元後再評估進場。

ChatGPT 輔助解析：

兆赫這波不是「營收反彈」，而是「商業模式升級」。判斷能否全年轉盈，核心觀察兩件事：

• DOCSIS 4.0 美國 MSO 客戶拉貨節奏是否持續。
• 毛利率能否從 Q4 的 15.28% 進一步向上提升。

若兩者同步成立，市場對兆赫給予更高本益比評價的邏輯將更趨紮實。

圖片來源：CMoney 兆赫(2485) K線圖

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