從AI鏈三大瓶頸找投資機會！真正「超級大塞車」在這裡：卡關漲價將常態化
文．洪寶山
博通(Broadcom)實體層產品行銷總監Natarajan Ramachandran在3月24日台北記者會指出，目前AI相關供應鏈的三大瓶頸是：雷射產能、晶圓(意指台積電先進製程)，以及PCB。他特別點名用在光收發器內部的小型PCB(Paddle Card)，交期已從約六週拉長到約六個月，預期要到2027年才會緩解。
光收發器小型PCB 交期估2027年緩解
博通執行長陳福陽在3月的財報會議中也確認，博通已提前確保了2026年至2028年關鍵組件的供應，包含先進製程晶圓、高頻寬記憶體(HBM)及載板。
在高階光收發模組(如800G/1.6T)中，Paddle Card(槳式電路板)是連接外部電纜與內部光電元件的關鍵橋樑。
這類小型PCB由於空間極小且需處理極高頻訊號，通常採用mSAP(改良型半加成法)製程，主要由具備高階HDI或IC載板技術的廠商供應，包括欣興、臻鼎-KY、金像電、定穎投控、泰鼎-KY。
全球瘋搶HBM 擠壓Paddle Card產能
為什麼Paddle Card會變瓶頸？製作Paddle Card所需的mSAP製程，與生產AI伺服器所需的IC載板製程部分重疊。
當全球都在瘋搶HBM產能時，這些小型PCB的產能自然被擠壓。1.6T模組要求極低損耗，Paddle Card必須使用高階的超低損耗材料(Ultra Low Loss)與精密的阻抗控制，這不是一般傳統PCB廠能做的。
由於博通等大廠對訊號品質要求極嚴，一旦換供應商需要六個月以上的認證期，這也是為什麼Google、Meta寧願簽三至四年長約也要鎖定既有廠商產能的原因。
需求量倍數成長 雷射元件成CPO時代大瓶頸
為什麼雷射元件會成為CPO時代大瓶頸？為了支撐1.6T甚至更高頻寬，雷射必須在極高溫的資料中心環境下保持波長穩定。
全球能做雷射二極體的廠商很多，但AI資料中心要求的規格是「超高功率」且「極低雜訊」的CW(連續波)雷射。
許多供應商雖然能產出雷射晶粒，但經過嚴格的可靠度測試後，符合CPO高標要求的良率可能不到30%。
為了防止雷射損壞導致昂貴的交換器停擺，一個CPO接口往往會配置具有「冗餘(Redundancy)」功能的外部雷射源。
高功率雷射依賴磷化銦(InP)技術，全球具備6吋InP大規模量產能力的廠商寥寥無幾。
在傳統光模組中，一個模組配一個雷射，但在CPO解決方案中，為了降低熱影響，業界轉向使用ELSFP(外部雷射光源模組)，這種架構導致雷射晶粒的需求量並非與交換機成1:1增加，而是成倍數成長，這直接衝擊了原本就吃緊的InP磊晶產能。
如果最上游的InP磊晶圓(如聯亞)或是具備自有產能的Coherent、Lumentum產能被訂單塞爆，後段再多廠商也沒雷射晶粒可用。
真正「超級大塞車」在後段的先進封裝
針對晶圓，Ramachandran直接說「TSMC hitting production capacity limits」，並指這些先進製程產線在2026年形成瓶頸，儘管台積電計畫持續擴產到2027年。
很多投資人會覺得奇怪：「台積電不是一直在蓋新廠、一直在擴產嗎？怎麼還會不夠用？」
實際上，真正的「超級大塞車」發生在後段的先進封裝！到了CPO時代，台積電必須導入COUPE(緊湊型通用光子引擎)技術，把光學晶片與矽晶片「立體堆疊(Hybrid Bonding)」在一起。
這種全新的封裝難度極高，測試時間長，導致機台的產出率(UPH)在初期根本快不起來。
搶奪同一條產線 產能變「配給制」
在2026年，博通不是只跟傳統網通廠競爭，它是在跟NVIDIA、Apple、AMD、Qualcomm，以及Google、Meta、OpenAI這些砸重金做自研ASIC晶片的科技大廠們搶奪同一條生產線，當所有最頂尖的AI算力晶片、最高階的1.6T網路交換器全部擠在台積電門口時，產能自然就變成了「配給制」，台積電就算現在決定大擴產，建廠、無塵室完工、引進ASML的極紫外光(EUV)微影設備，以及各種高階的測試、點膠、對位機台，設備的交期動輒十二到十八個月以上。
所以，2026年的產能，其實在2024、2025年就已經被各大廠包圓了。現在才要加單的，只能乖乖排隊等到2027年新廠產能開出。
二線封裝、關鍵零組件廠擴產慢 緩不濟急
既然台積電產能塞車，那跟台積電搭配的二線封裝廠或關鍵零組件廠會發生什麼事？這就是產能外溢效應！先進封裝不是只有封裝廠，真正容易變瓶頸的是，載板(CoWoS一定要)、Underfill底部填充膠(先進封裝必備)、散熱(AI功耗爆炸)、測試(KGD、Burn-in)、光通訊(CPO、光模組)、探針卡(先進製程測試)、切割與鑽孔(TSV、Interposer)、FAU與光纖陣列(CPO必備)。
台積電可以擴產，但這些供應商擴產很慢，這在2023年CoWoS大缺時已經發生過一次，例如晶片面積越來越大，消耗良率與面積，且ABF擴產動輒二至三年。
縫隙奈米化，膠水不能有氣泡且需耐極端熱應力，特化配方極難。晶片疊合前必須確保100%沒壞(KGD)，老化測試(Burn-in)時間極長，嚴重拖慢產能。雷射怕熱、高功率要求嚴苛，模組供不應求。
節點越小，探針越細，高頻高速測試要求微米級精度。晶圓變薄極易碎裂，且矽穿孔(TSV)與玻璃基板鑽孔需要頂級雷射技術。光纖對位容錯率為次微米，無法輕易全自動化。
供應鏈瓶頸卡關漲價將成常態化
所以當輝達持續推進GPU架構的硬體升級，供應鏈瓶頸卡關、漲價問題可能會成為常態化。
所以當台積電董事長魏哲家說「CoWoS產能還是不夠」的時候，他缺的不是錢，他缺的是這些載板(欣興、景碩)、探針卡(旺矽、精測)、測試座(京元電、穎崴)、FAU與光纖陣列(上詮、波若威)、切割與鑽孔(鈦昇、萬潤)，還有Underfill膠水(達興材料、華立、長興)！
台積電可以花一千億蓋廠房，但他沒辦法逼這些小廠明天就變出兩倍的產能！產能卡關的地方，就是定價權所在的地方，也就是股價飆升的密碼！
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