美債｜經濟放緩信號！芝加哥PMI降至疫情後新低，債市殖利率同步下滑

2024年12月31日(優分析產業數據中心)

美國公債殖利率於週一大幅下降，其中10年期與2年期公債的殖利率創下近五週以來的最大單日跌幅。這一現象主要歸因於投資人從股市撤資後，將資金重新配置至債市。

在週一早盤交易中，10年期美國公債殖利率下降6.6個基點，達到4.553%，而2年期公債殖利率也下跌6.4個基點至4.262%。

根據Bryan Mawr Trust的固定收益主管Jim Barnes的分析，債市的波動與近期股市的獲利了結有關，他指出：「投資人進行股市獲利了結後，將資金轉移到債市，特別是在過去幾週債市殖利率上升的背景下，這樣的配置變得更具吸引力。」

此外，週一下午交易中，10年期殖利率進一步下降至4.549%，而2年期殖利率降至4.252%。Raymond James固定收益資本市場主管Vinny Bleau表示，殖利率的大幅下降可能受到上週殖利率大幅上升後的獲利回吐影響。他指出：「市場似乎進入了整合階段，4.50%的心理關卡可能成為短期內的穩定水準。」

經濟數據顯示美國經濟活動放緩

美國中西部地區的商業活動數據也進一步助長了殖利率的下降。12月芝加哥採購經理人指數（PMI）僅36.9，遠低於前一月的40.2，並且低於市場預期的42.8。DRW交易公司的市場策略師Lou Brien評論道：「自2009年大衰退以來，僅有七次芝加哥PMI低於40，其中三次發生於疫情期間。」

芝加哥製造業採購經理人指數（PMI）和全國性的製造業PMI的表現

● 芝加哥PMI ● 全國PMI

圖片來源：路透社

這張圖反映了中西部地區（芝加哥PMI）與全國製造業（ISM PMI）在經濟活動表現上的差異，近期芝加哥PMI的急劇下降引發對區域經濟健康的擔憂。
芝加哥PMI之所以受到特別關注，是因為它在反映美國中西部製造業與商業活動狀況方面具有重要指標性作用，並且經常被視為整體經濟健康狀況的前瞻性指標。

根據數據，新訂單指數下降13.5點，至2020年5月以來的次低水準，顯示企業對未來需求的預期轉趨悲觀。儘管經濟數據偏弱，美國待售房屋合約數據表現強勁。全美房地產經紀人協會（NAR）報告，11月待售房屋指數月增2.2%，達到自2023年2月以來的最高點。

美債殖利率曲線持續趨平

在殖利率曲線方面，週一的數據顯示，2年期與10年期美債殖利率之間的利差縮小至28.3個基點，較上週五的29.5個基點進一步下降。雖然最近幾週殖利率曲線出現陡峭化趨勢，但週一的趨平現象被視為對先前趨勢的小幅修正。一般而言，在貨幣寬鬆週期中，殖利率曲線傾向變得更為陡峭，因短期殖利率的上升幅度受到控制。

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