IP設計｜一文淺談矽智財以及M31円星科技(6643)

上一篇有談到IC設計產業的分工以及服務，其中有提到位於半導體供應鏈上游的IC設計廠商，事實上還有上游為IC設計服務廠商，其中在IC設計服務廠商中，有一種廠商是專門出售矽智財的，名為IP(Intellectual Property)設計廠商，而今天就來聊聊矽智財。

矽智財是什麼?

矽智財（Silicon Intellectual Property，簡稱IP）是指經過設計並可以重複使用的半導體技術模組或設計元件，通常被用於積成電路（IC）或系統單晶片（SoC）的設計中，這些設計模組可以是標準功能區塊，如處理器核心、記憶體控制器、通訊協定模組，或者是專門針對某些應用的特定電路設計。

矽智財的特點：

• 可重複使用：矽智財是經過設計和驗證的模組，允許半導體公司在不同的晶片設計中多次使用，而不需從頭設計，從而節省時間和成本。

• 授權方式：矽智財通常以授權的形式出售，設計公司可以支付一次性費用或版稅來獲得使用權，然後將該IP積成到其晶片設計中。

• 種類多樣：矽智財涵蓋從基礎元件到高端功能的多種設計模組，常見的矽智財包括處理器核心（如ARM、RISC-V核心）、記憶體模組（如SRAM、DRAM控制器）等。

為什麼要使用矽智財？

• 縮短設計時間：設計一個完整的晶片從零開始會非常耗時，透過引入現成的IP模組，可以加快產品的開發進程。

• 降低成本：自研每個功能模組的成本高昂，購買或授權矽智財可以降低研發成本，特別是對中小型公司而言。

• 提高產品質量和可靠性：經過驗證的矽智財模組在性能和穩定性上更可靠，能降低產品風險。

IP矽智財市場規模有多大？

根據研調機構Market.us顯示，2023年全球半導體智慧財產權 (IP) 市值為 64 億美元，預期到2032年市場規模將達113億美元，2023-2032年年複合成長率(CAGR)達 6.7%。

IP設計公司的商業模式

以傳統的晶片製造生產流程是由IC設計公司將晶片設計完之後，交由晶圓代工廠生產晶片，最後交付給終端應用的產品。

然而，矽智財出售是由IP公司將所開發完成的 IP(Intellectual Property)，也就是智慧財產權的概念，授權或出售給需要的IC設計公司，而矽智財公司的營收來源主要包括授權費和權利金。

授權費：授權費是指企業為獲取特定矽智財設計的使用權，向提供方支付的初次使用費，通常為一次性支付。

權利金：是根據最終產品的銷售量進行分成，企業每當生產或銷售一件使用了該矽智財技術的產品時，需向提供方支付一定比例的費用。

所以，對於IP公司而言，當客戶導入的產品銷售量愈好，公司可收取的量產權利金就會愈多，同時如果客戶的產品生命周期比較長，那麼要繳交給IP公司的量產權利金自然也會更久。

接著，我們就來看看IP設計的廠商-M31円星科技(6643-TW)。

公司介紹

M31(6643-TW)為半導體IP設計公司(矽智財廠商)，主要從事基礎元件IP、高速介面IP、類比IP設計與授權，M31 位於半導體產業鏈最上游，因 IC設計廠商大幅整合許多功能在單一顆 IC(SoC)產品中，勢必利用已驗證過的IP， 整合到SoC裡面，以有效縮短產品開發週期並降低成本，因而產生專門從事IP設計之公司，其主要客戶為IC設計公司及晶圓代工廠。

M31產品營收組合中，分為授權費以及權利金收入，其中依2023產品營收占比，授權費比重高達83.5%。

另外，根據近期法說會的簡報中，目前2024年上半年產品營收組合中，授權費比重高達86.1%。

(圖片來源：M31法說會簡報)

根據2023年的年報，公司目前提供的產品多元，產品如下：

• 基礎元件 IP (Fundamental IP)

• 高速介面 IP ( High Speed Interface IP)

• 類比 IP (Analog IP)

• IP 整合服務

競爭對手包含台廠的智原(3035-TW)與創意(3443-TW)等，國際大廠主要Synopsys(SNPS-US)、Arm Aritisan(ARM-US)和Cadence(CDNS-US)。

(資料來源:優分析產業數據庫)

接著，我們來看看財報的部分。

財務三率

首先，觀察財務三率會發現一個現象，毛利率都呈現100%?這是為什麼呢？

這是因為在損益表中，營收扣除營業成本就是毛利，不過，純粹的 IP 公司並不涉及硬體產品的製造，因此不會有與生產線相關的原物料和人力成本，於是毛利率就可以達到 100%。

另一方面，觀察第二季的營業利益率以及稅後淨利率，相較第一季皆有轉好的跡象。

(資料來源:優分析產業數據庫)

研發費用

接著，觀察研發費用的部分，可以發現研發費用近幾年有呈現成長的趨勢，這時候可以點選下方的紅色框框處看公司研發了什麼。

(資料來源:優分析產業數據庫)

對於是IP公司而言，只要每研發一個新的產品並且成功打入客戶市場，若客戶開始量產，就可以開始收取權利金，就可以達到堆疊式的成長。

(圖片來源：M31法說會簡報)

ROIC投入資本報酬率

觀察資本報酬率的部分，而年而言，在2018年的資本報酬率是最高的，而後續隨著投資資本持續增加，但資本報酬率卻是下降的，直到2021年資本報酬率出現落底現象，近兩年呈現連續成長的情形。

(資料來源:優分析產業數據庫)

以季而言觀察，第二季的資本報酬率，與過去五年季資本報酬率的平均值差不多。

(資料來源:優分析產業數據庫)

營收表現

不過，就長短期營收而言，近3月平均營收低於近12月平均營收，顯示目前的營收動能稍微弱勢。

(資料來源:優分析產業數據庫)

結論

從研發費用的狀況可以看出，公司是有持續的投入研發，不過這邊我們還是要對照資本報酬率一起搭配觀察，可以觀察今年的資本報酬率能不能相較往年成長。

另一方面，目前3月平均營收仍低於12月平均營收，顯示目前的營運稍微弱勢，可以追蹤後續的營收表現，觀察後續3月平均營收能否開始向上超車12月平均營收。

(資料來源:優分析產業數據庫)