《DJ在線》PCB不妙，金屬回收商展望同中有異
MoneyDJ新聞 2022-10-04 09:00:46 記者 邱建齊 報導
印刷電路板(PCB)第三季需求急凍並嚴格去化庫存，目前看第四季需求仍不振、加上年底有盤點效應，整體偏保守看待。而進料主要來自電子業下腳品的金屬回收商金益鼎(8390)觀察到，整體電子廢棄物數量至少減少2~3成，少數如PCB相關產業更下滑近5成，因此保守看下半年營運、今(2022)年相對2021年辛苦；由於PCB製程廢液是再生金屬重要料源，相關廠商昶昕(8438)認為第四季下滑會較明顯，衛司特(6894)則看下半年已無往年旺季可期、營運表現估持平上半年。
法人表示，雖然3家再生金屬廠商同樣保守看2022年下半年市況，但就上半年營運乃至2022年全年能否優於2021年獲利表現則有不同的展望。
昶昕上半年合併營收20.83億元、年增5%，因國際銅價持續下跌、前8月合併營收已轉年減1%至26.76億元；營業毛利2.17億元、年減29%，營業利益0.79億元、年減46%，因主要收美元、外幣兌換利益0.22億元年增3.4倍，稅後淨利0.85億元、年減縮至23%，加上2022年3月上市前增資、股本膨脹、EPS 1.27元低於2021年同期的1.79元。
昶昕目前特用化學品銷售產業以PCB佔95%為最大宗、金屬回收再生也佔比達92~93%，不過公司表示，因客戶群比較全面，如電動汽車板/低軌衛星相關都比較好、美系手機大廠看起來影響不大，其他手機廠影響較大、面板的板子也有點影響，整體來看第三季之前影響有限，但第四季應會下滑較多一點、可能10月開始會有些影響；至於客戶端對庫存消化結束時間點，有客戶較樂觀看在第四季結束、但也有看到2023年第一季或第二季。
昶昕表示，營收約7成5直接連結銅跟錫，因此2022年營運受到國際金屬價格由高點往下回落影響，雖然2022年以來銅價平均只比2021年低約1.26%，但就單季比較，第一季比2021年同期好、第二季就稍微較弱、第三季跟2021年同期有比較大落差，2021年第四季平均在9,500~10,000美元/噸之間、現在在7,500美元左右，第四季應會差得更大一些，全年均價估約低於2021年5%。法人表示，由於下半年、尤其第四季景氣下滑更明顯加上昶昕股本增加，估其2022年全年營運拚跟2021年持平有挑戰。
金益鼎上半年合併營收18.52億元、年減8%；營業毛利3.78億元與營業利益2.63億元各年減18%與22%；但在外幣兌換利益0.29億元及金融資產評價利益0.13億元挹注下，EPS 2.11元仍優於2021年同期的2.04元。
金益鼎所處行業與電子業營收約有1季左右落差，公司相對保守看待2022年下半年營運、相較2021年比較高檔的營運表現會比較辛苦。並指出，由於國際金屬價格在2021年是一直緩步向上的走勢，2022年則呈現逐季往下走，對於庫存就會帶來跌價損失，2022年營運相較2021年也會比較辛苦。
法人指出，2022年國際金屬價格及下半年電子業景氣下滑將同步在量價上為金益鼎營運添加壓力，但也點出有利面向包括運價已明顯鬆動可望紓解成本壓力、公司將現金減資2成(基準日9/2)有提升EPS效果；若以上半年EPS仍險勝2021年同期，下半年雖然國際金屬價格不如2021年同期、電子業下腳品也減少2成以上，但考量減資兩成也會連帶將上半年EPS 2.11元再往上修，加上運價下滑及美元續升，估2022年EPS仍有一拚2021年3.47元水準機會。
2022年7/29剛登錄興櫃的衛司特上半年合併營收4.2億元、年增36%，營業毛利1.86億元、年增5成，營業利益1.4億元、年增52%，EPS 5.46元明顯優於2021年同期的4.30元。雖然PCB佔比也達約65%最高、半導體與面板各約15%，不過公司指出，除了客戶群相對較分散，區域上也比較分散在台灣/中國/越南。
衛司特表示，公司營運還是會受國際金屬價格波動影響，但因計價模式比較多元，金屬價格下跌時的影響就比較不大。
對於客戶端市況，衛司特的觀察是目前台灣PCB業反而影響不大，中國面板業這幾個月則比較不好，但也慢慢在調整、庫存消化差不多；不過也因為整個大環境景氣無法預測，對於客戶終端的銷售乃至庫存消化狀況細節也比較無法去了解。
衛司特表示，2022年下半年可能沒法像以前電子業有旺季效應，過去下半年在旺季加持下常能較上半年成長15~20%，2022年下半年除非11~12月變化太迅速，不然有機會持平上半年。由於業績增長很大部分來自既有客戶擴廠、公司每年也會找1~3家新客戶加入等兩大部分的貢獻，在既有合約基礎下、新簽合約再往上堆疊累積，2022年全年到2023年仍可望因指標客戶持續擴產效應加持而能維持跟以往一樣的成長性。
(圖左為昶昕董事長陳國金於今年3/11掛牌典禮/證交所畫面)
延伸閱讀：
資料來源-MoneyDJ理財網