走出低谷的鎧俠第三季營收創新高，調整合資企業營運策略
全球記憶體大廠鎧俠控（Kioxia）於 12日公佈了截止至2025年12月31日的2025會計年度第三財務報告。受惠於人工智慧（AI）伺服器對高性能存儲產品的強勁需求，以及智慧型手機市場的高階化轉型，鎧俠本季繳出了一份亮眼的成績單，不僅營收創下歷史新高，營業利益率更顯著攀升。同時，公司宣佈調整與Western Digital（SanDisk）的合資企業（JV）營運模式，代表著其製造策略的重大轉變。
根據財報數據顯示，鎧俠2025 財年第三季營收達到5,436億日圓，創下公司歷史單季新高。這一數字較上一季成長21.3%，較 2024 財年同期成長20.8%。在獲利能力方面，非GAAP準則下的營業利潤達到1,447億日圓，營業利益率高達27%，較上一季的19%大幅躍升。淨利則來到895億日圓，較上一季激增114.9%。
鎧俠指出，這一波強勁成長的主要動力來自於數據中心和企業級市場對AI相關應用的爆炸性需求。隨著生成式AI的普及，市場對於高容量、高性能NAND Flash的需求急劇上升，帶動了平均銷售價格（ASP）的上漲。本季以美元計價的ASP，較上一季成長了約10%至15%。
根據財報，鎧俠業績在個產品市場的表現：
1.SSD與存儲產品（SSD & Storage）：該業務營收達到3,004億日圓，較上一季增加22.8%。這主要歸功於AI伺服器需求的激增，推動了企業級SSD的銷量與價格雙雙上漲。數據中心/企業級產品在該業務的營收佔比已達約60%。
2.智慧型裝置（Smart Devices）：營收為1,863億日圓，較上一季增加18.4%。成長動力來自於客戶端向第八代BiCS FLASH技術的順利過渡，以及高階智慧型手機對存儲容量需求的提升。
除了亮眼的財務數據，本次財報會上最引人注目的戰略消息是鎧俠與其長期合作夥伴SanDisk（Western Digital子公司）在合資企業（JV）運營模式上的重大調整。過去，雙方在四日市（Yokkaichi）和北上（Kitakami）工廠的合作主要是基於共同投資、按比例分配產能的模式。然而，鎧俠宣佈雙方已達成新協議，將合資關係轉向「補償模式」（Compensation Model）。
鎧俠與 SanDisk 新協議核心內容如下：
•製造服務費：SanDisk將向鎧俠支付總計11.65億美元（約合1,782億日圓），作為製造服務以及持續獲得產品供應的補償。
•支付時程：這筆款項將在2026年至2029年的四年間分期支付，平均每年約2.9億美元。鎧俠將從2026年2月至2034年12月期間，在會計上認列這筆收入，預計每年將貢獻約1.31億美元（約200億日圓）的營收與利潤。
•合約延長： 四日市工廠的合資合約期限已從原定的2029年12月31日，延長五年至2034年12月31日。
•控制權強化：在新架構下，鎧俠將100%掌控晶圓製造流程、擁有100%的廠房設施與基礎設施，並掌握絕大部分的工程資源與製造技術。
這一調整代表著鎧俠進一步鞏固了其在生產製造端的主導地位，同時通過收取製造服務費，鎖定了未來數年的穩定現金流，降低了市場波動帶來的財務風險。
針對未來的市場走勢，鎧俠給出了相當樂觀且具前瞻性的預測。公司認為，受惠於強勁的數據中心需求，NAND Flash市場將持續呈現供不應求的局面。就位元成長率（Bit Growth）來說：預計2025年的市場位元需求成長率將維持在15%左右，而到了2026年，這一數字將攀升至近20%（High teens %）。
至於，供應限制方面，鎧俠明確指出，鑑於目前業界的產能擴張速度，預計在2026年將會出現供應限制（Supply constraints）。這意味著NAND Flash的價格在未來一段時間內仍有上漲空間。因此，為了應對未來的需求，鎧俠正積極將產能重心轉向第八代BiCS FLASH，並已著手投資第十代BiCS FLASH技術，以確保技術領先地位。
整體來說，鎧俠預測，隨著傳統伺服器的換機潮持續，以及AI推論（Inference）工作執行的增加，加上近線硬碟（NL-HDD）短缺引發的對高容量QLC SSD的替代需求，中長期市場基本面極為穩健。
而針對第三季的強勁表現，以及對第四季的樂觀預期，鎧俠對2025全會計年度的業績充滿信心。其中，公司發布的第四季財測顯示，預計營收將落在4,400億至5,300億日圓之間。雖然受季節性因素影響，營收預期區間的中位數較第三季略有回調，但公司強調第四季所有應用的產品售價將持續上漲，利潤率有望進一步提升。
綜合來看，鎧俠預計2025全財年的營收與利潤將雙雙創下歷史新高。這不僅宣告了鎧俠已完全走出半導體週期的谷底，更確立了其在AI時代存儲解決方案領域的關鍵地位。
(首圖來源：官網)