聯合骨科(4129)今年憑什麼打敗大盤？全球非急迫性骨科手術需求強韌，營收成長超越疫情後預期

今年上半年，聯合骨科(4129-TW)營收表現優於市場預期，較法人原先預估高出約1.9%，主要原因在於疫情後非必要手術需求的韌性遠超過預期。原本法人認為，隨著疫情高峰過後，大量遞延的非急迫性醫療手術會逐步見頂，使成長動能趨緩，但實際上產業數據顯示需求仍在持續增長。

最新產業趨勢

根據美國最大醫療服務集團HCA Healthcare(HCA-US)的資料，2025年Q1同院區住院人次（inpatient admissions）年增2.6%，同院區等效住院人次（equivalent admissions）年增2.8%，急診人次年增4%。且該公司在2025年展望中指出，年長人口補做非急迫性醫療手術，將使醫療照護需求長期維持高檔。

HCA Healthcare, Inc.(HCA-US)是美國最大的綜合性醫療服務公司之一，截至2024年底擁有190家醫院（含180家綜合急性醫療醫院）、124家獨立日間手術中心和多元的門診設施，服務遍及美國20個州及英國，總病床數超過49,000床，並提供心臟科、骨科、腫瘤、神經外科等完整臨床服務。憑藉龐大規模、完整醫療網絡與穩定的營運策略，HCA在臨床品質、設備採購及市場滲透上具高度代表性，因此其住院人次、手術量與設備需求等營運數據可作為美國醫療器材市場需求的重要指標性參考。

同時，Intuitive Surgical(ISRG-US)於2025年第一季手術量年增17%、營收年增19%、設備安裝基數年增15%，顯示醫療機構對骨科與相關手術的設備需求和使用頻率持續提升，帶動耗材與維護等重複性收入增加。

昨日，嬌生公司也公布其醫療器材&器械部門在2025財政年度第二季剔除匯率影響後營收年增6.1%，達85.4億美元，主要來自新產品Varipulse與Trupulse，以及Abiomed心臟幫浦Impella產品的雙位數增長，進一步驗證醫療機構積極導入新型高效醫療設備以提升治療品質與效率的趨勢。

這些產業層面的證據顯示，醫療手術量與設備需求的結構性成長持續高於法人原先假設，正是聯合骨科在疫情後仍能維持營收動能並超越法人預期的主要因素。