《今日總經速讀》美國5月職缺意外成長，製造業卻仍陷收縮困局

2025年7月2日(優分析產業數據中心)

• 職缺意外回升，勞動市場分化：5月職缺增加37.4萬人，主要集中於餐飲與旅宿業，但整體招工人數下降，顯示企業在特定領域仍有用工需求，但總體勞動市場動能放緩。

• 貿易不確定性持續影響製造業：ISM製造業PMI雖小幅回升至49.0，仍處萎縮區間，多數廠商反映「不確定性極高」，特別是關稅政策未明，抑制資本支出與全球銷售。

• 企業傾向保留人力但擴張意願低：裁員人數下降18.8萬人，反映企業未急於大量解僱，但離職率僅微升至2.1%，民間對勞動市場信心下滑，反映求職難度提高、機會減少。

👉 本日總經趨勢顯示：美國勞動市場熱點集中在少數行業，但整體雇主招工變保守，製造業持續受到貿易與景氣疑慮影響。

勞動市場與製造業現況

根據美國勞工部公布的5月JOLTS報告，職缺總數意外上升至776.9萬人，高於市場預期的730萬人，反映出部分產業仍有用工需求。其中，住宿與餐飲服務業新增職缺達31.4萬人，是主要推動來源，金融與保險業也增加了9.1萬人。

不過，與此同時，實際的招聘人數卻下降至550.3萬人，代表雖然企業開出職缺，但在實際招人上明顯趨於保守，可能是招工困難，也可能是需求遲疑所致。

另一方面，製造業的景氣仍未見明顯好轉。6月ISM製造業PMI小幅回升至49.0，雖比5月的48.5略高，但仍低於代表景氣榮枯分界的50，顯示製造業仍處在收縮階段，延續去年底以來的疲弱趨勢。

從調查內容來看，許多廠商對當前情勢表達出高度焦慮，不乏企業形容當前環境「混亂」甚至「像地獄一樣」，尤其是在貿易政策與國際局勢高度不確定的情況下，長期採購與資本支出計畫幾乎全面停擺。

多重壓力拖累招工與製造業

從整體來看，企業招工動能趨緩與製造業疲弱背後，反映的是多重壓力交織下的結果，包括政策不確定性、需求結構變化與企業策略調整。具體而言：

🔺貿易政策不確定性高：7月9日美中關稅90天暫停即將到期，但新一輪關稅是否實施未明，導致製造商與進口商無法做出中長期採購與生產決策。

🔺服務業季節性需求支撐職缺：住宿與餐飲業的職缺大增，可能與夏季旅遊旺季需求相關，但非結構性增長。

🔺企業偏好留才但不擴張：裁員減少顯示企業並未積極裁減人力，但離職率低，民眾對找到更好工作的信心減弱，反映就業市場冷熱不均。

未來趨勢

在目前的總體經濟環境下，聯準會短期內可能不急著降息。雖然企業的招工動能有所趨緩，但整體職缺水準仍偏高，裁員也沒有明顯增加，顯示勞動市場雖有降溫跡象，卻還談不上惡化。

聯準會主席鮑威爾也強調，未來政策仍會取決於通膨走勢和關稅變化的實際影響，因此市場普遍預期，最快要到9月，才有可能再次討論是否調整利率。

在這樣的背景下，即將於7月4日前公布的6月非農就業報告，成為觀察景氣的重要關鍵。市場預測新增就業約為11萬人，失業率可能微升至4.3%。如果實際數據明顯低於預期，將進一步引發對景氣轉弱、甚至提前降息的市場討論。

與此同時，製造業的壓力仍在持續。除了貿易政策充滿不確定性之外，全球需求疲軟，加上供應鏈問題尚未完全緩解，例如原物料交期拉長，讓企業難以擴產或接單。這些結構性與政策面的雙重挑戰，使得製造業短期內恐怕難以見到明顯回溫的跡象。