《全球金屬》中美關稅暫停無法救市？銅價下滑背後的經濟警訊

2025年5月16日(優分析產業數據中心)

全球金屬市場近期出現明顯波動，銅價於5月15日下跌，反映出市場對中美暫停關稅的短暫樂觀情緒已逐漸消退。倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅下滑0.2%，報每公噸9,587.50美元，結束連續五個交易日上漲的趨勢。

銅價預期下修，市場重估需求前景

中美雙方日前達成90天關稅暫停協議，初期曾提振市場情緒，使銅價一度升至4月2日以來新高的9,664美元。不過，Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen指出，這不過是暫時休戰，許多結構性問題仍未解決，尤其中國經濟已顯現出長期損傷跡象，使需求前景再度蒙上陰影。

花旗集團分析師則預測，隨著「搶先出貨」效應逐漸退場，第三季銅價將回落至8,800美元，低於本季的9,300美元平均價。他們認為，儘管雙邊談判仍在進行，但整體關稅水準遠高於今年4月前，預料將對實體金屬消費帶來壓力。

美國內需撐盤，潛藏新關稅風險

短期內，美國市場對銅的強勁需求持續支撐價格，導致COMEX銅期貨價格高於倫敦金屬交易所（LME）的基準價。不過，華府目前正針對金屬進口啟動新一輪關稅調查，一旦政策正式上路，可能促使美國國內銅庫存迅速被消化，進而引發進口需求短期急遽下滑，對整體價格形成另一波壓力。

非銅金屬同步承壓，中國需求轉弱成關鍵

除了銅之外，5月15日LME其他金屬也出現走弱跡象：

🔹 鋁下滑1.1%，至每公噸2,499.50美元。

🔹 鋅下滑1.4%，至每公噸 2,726.50 美元。

🔹 鎳下滑0.5%，至每公噸 15,785 美元。

🔹 錫上漲0.6%，至每公噸 32,950 美元。

🔹 鉛上漲0.4%，至每公噸 2,002 美元。

先前鋁、鋅和鎳的價格之所以能暫時上揚，是因為一些原本押注價格會下跌的投資人，為了止損或獲利了結而回補買單，這種短期買盤讓價格出現反彈。不過，這樣的支撐力道已經明顯減弱。

Marex經紀公司高級金屬策略師Alastair Munro指出，隨著金屬價格偏高，中國這個全球最大消費市場的購買意願明顯下滑，導致整體需求疲弱。儘管中國對鋁產量實施長期限制政策，但短期內仍難抵銷需求減少的衝擊。