低軌衛星出貨旺，華通(2313)第二季財報優於市場預期！
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文章架構
- 華通(2313)第二季財報表現優於市場預期！
- 華通7月營收創下今年以來新高！
- 低軌衛星將是華通最重要成長動能！
- 低軌衛星5年內市場規模接近翻倍增！
- 衛星通訊商機大，兩大企業加速投入！
- 結論與建議
華通(2313)第二季財報表現優於市場預期！
華通(2313)於近期公告2024年第二季財報，受惠手機、低軌衛星相關產品的拉貨動能，單季營收上升至169億元，年成長幅度達到21.8%，銷貨動能轉強情況下，公司庫存水位與去年同期相比出現明顯下滑。
獲利表現方面，毛利率為15.0%，對比去年同期上升約2.7個百分點，庫存去化迎來尾聲，產能稼動率有望持續成長，此外，受惠於業外匯兌利益貢獻，華通2024第二季的單季EPS為0.97元，表現優於市場預期。
華通7月營收創下今年以來新高！
華通近期公告7月營收表現，單月營收為67.2億元，月增26.3%，年增11.5%，進入旺季營收表現出現顯著提升，單月營收創下進入2024年以來的新高，北美手機客戶準備迎接新機銷售，下半年旺季華通手機印刷電路板(PCB)需求轉強。
低軌衛星將是華通最重要成長動能！
華通是低軌衛星的高密度互連板(HDI PCB)主要供應商，市場認為華通在低軌衛星的HDI板方面，市佔率高達9成，隨全球快速發展低軌衛星，該項業務逐漸成長為華通最重要成長動能，進入2024年，華通的低軌衛星相關營收佔比顯著提升，一、二兩季佔比都來到2成，對比2023年6-12%的佔比，低軌衛星的營收貢獻明顯成長。
雖然6-7月客戶的低軌衛星地面接收站(User Terminal，UT)出現改版，但是，市場預計在改版結束後，主要客戶將在8-9月重啟拉貨動能，華通低軌衛星產品營收將迎來爆發。
低軌衛星訂單能見度高，華通為滿足客戶需求，已在泰國進行擴廠，預計將在2025年第一季開始放量生產，市場看好華通2025年低軌衛星營收將突破150億元大關，年成長幅度超過2成。
低軌衛星5年內市場規模接近翻倍增！
低軌衛星的定義為距離地表500-2000公里的人造衛星，主要應用在通訊、遙測(地球觀測、氣候監測、洋流分析)，目前通訊應用領域的佔比高達7成，遙測應用佔比則將近1成。
低軌衛星的主要成長動能來自於全球對於高速、高頻寬的資料傳輸需求不斷上升以及全球各地網路基礎建設的普及，由於過去的網路通訊多要透過基地台來進行傳輸，但在偏遠地區或是開發中國家，網路通訊基地台建設難度較高，透過低軌衛星的衛星通訊傳輸服務，網路及資料傳輸將能直接透過衛星通訊傳輸，將能解決網路基建問題。
根據研調機構MarketsandMarkets的資料顯示，全球低軌衛星的數量預計將從2024年的2970顆上升至2029年的4363顆，市場規模則會從126億美元增長到232億美元，5年內市場規模成長接近翻倍。
衛星通訊商機大，兩大企業加速投入！
低軌衛星通訊發展方面，主要推動者是美國SpaceX的星鏈計畫Starlink
以及亞馬遜旗下的Project Kuiper。SpaceX長期計畫將發射3萬顆以上的低軌衛星，對比目前已發射的6700顆衛星，SpaceX低軌衛星的規模仍將有巨幅成長空間，市場預估2024年SpaceX的衛星發射數量也將突破2000顆。
SpaceX透過大量的低軌衛星，成功建置完整的衛星通訊網絡，並將其通訊網絡服務販售給消費者進行使用轉化成營收，市場看好2024年SpaceX的用戶數量將會成長至430萬，相較2023年底的230萬戶同樣有將近翻倍的成長幅度，快速成長的用戶數量將會加速推動公司低軌衛星發射計畫。
亞馬遜旗下的Project Kuiper在2023下半年成功發射兩顆測試衛星，相關計畫未來預計在6年內部屬超過3200顆低軌衛星，期待透過密集的低軌衛星部屬，結合地面接收器等基礎建設，為客戶提供網路服務。
結論與建議
低軌衛星出貨力道續強，將成為華通未來幾年最重要的營運成長動能，預期在低軌衛星及消費性電子旺季帶動下，華通下半年營運表現將持續走揚，市場看好在低軌衛星挹注下，華通2024/2025年營收將能達到77.5億元/86.9億元，EPS預估將上升至5.8元/7.2元，以8月16日收盤價計算，目前華通本益比為10倍，位於過去五年本益比區間(8-14倍)中下緣，由於低軌衛星展望明確，認為華通目前評價被市場低估，看好華通本益比有望往12倍靠攏，然而儘管低軌衛星成長動能強勁，但仍需留意下半年消費力道是否會因為高通膨而受到影響，將是投資人需要特別留意的關鍵。
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