股市長期向上，只要不斷頭，長期借錢投資可行嗎？過來人真心話：慢慢來比較快
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「只要不斷頭，我就貸好貸滿？」
「使用高手的招式之前，先評估自己的內功練好了嗎？」
這個話題是博恩Podcast「博音」裡訪問Will黃士豪，談到你可以借一筆信貸然後只接投入股市，這比你定期定額投入還要效果還要好。
另外訪談還有說到，如果用逆向工程反推自己需要存的錢還有投資報酬率，如果高於10%指數投資的報酬，那就要提升報酬率，訪談談到20%年化報酬率這件事。
我就針對這兩件事來談談我的看法：
一、「只要不斷頭，我就貸好貸滿？」
重點其實一直放在「不斷頭」這個前提，這是「生命週期投資法」（Lifecycle Investing）的概念。耶魯大學教授Ian Ayres & Barry Nalebuff在《Lifecycle Investing》一書提出，核心概念是「把一生的股市曝險拉平」：
年輕時資產少、人力資本（未來收入）多→用1.5倍～2倍槓桿（信貸、房貸現金回饋、證券質押、槓桿ETF）把股票持倉拉高到200%。隨著資產累積，逐步去槓桿、降低股票比例。這樣一來，傳統「100-年齡」或「110-年齡」規則的問題（年輕時曝險太少、老年時曝險太集中）就解決了。
歷史回測顯示：風險不變甚至更低，終身報酬卻能多出30%～50%。回測數據確實是這樣，聽起來超誘人，這麼簡單的方法，看起來大家都能做得到，誰不想賺錢呢？
為何又有好多高手說只要定期定額投資指數就好，到底哪一個方法是正確的？
我覺得實務上有2個瓶頸：
1.餘裕（其他資源支援）：
投資最怕的是在低點砍倉，在股市跌30%～50%時，帳戶可能直接腰斬，還要繼續付貸款利息，通常在股市低迷的時候伴隨著都是經濟低迷，但萬一又失業、降薪、利率上升，現金流斷掉了，設定的斷頭點被打穿，該怎麼辦？
所以這也是一堆投資專家為何要搞一堆副業的關係，股市也不是天天都很好，借錢投資就等於走在鋼索上，當鋼索的銳利度愈來愈高的時候，我們有沒有餘裕應對生活以及投資上的風險呢？
2.堅強的意志
就算都有保留有餘裕，但看到資產腰斬的時候，心理能不能扛住，把預備加碼的金額丟進去股市就像接刀，愈接愈低的時候能不能繼續接。
以前我們如果開消防車車禍，有時候不想往上報（程序很複雜，又有可能影響考績），懶得處理就會選擇自己賠錢，我們都會戲稱說我這個月當義消（薪水拿去賠錢）。如果金額大了之後，虧損的金額可能超過月薪、年薪，甚至車子、房子的金額，連結到自己的薪水就會覺得我1個月做義消，1年當義消，甚至10年當義消。
這種身體的勞力化為灰燼的感覺，我在2008年深刻感受過，我記得那時虧損超過90%的時候，看到賠破百萬就覺得我過去一、兩年工作都白做了，沒有鋼鐵般的意志，扛的過大幅虧損的黑暗期嗎？
這兩個瓶頸都談同一件事：財富容量。這個概念是《有錢人想的和你不一樣》。
所謂的財富容器，就像你心裡有一個看不見的水桶，它的大小決定了你能真正「裝得下」多少財富、多少波動、多少利息壓力，以及多少心理煎熬。容器小的人，就算理論報酬再誘人、槓桿再強大，遇到大跌時還是會自動「消失」，現金流斷了、就是panic sell、或是看到帳面腰斬就直接崩潰。
我在2008年虧損超過90%的時候，最清楚體會到這一點。那種「過去幾年努力全部白費」的感覺。餘裕，其實就是在測試我們財富容器的底氣厚不夠厚，當我們沒餘裕時，每天就在想如果設定的最後防線被打穿該怎麼辦？如果被打穿被強制平倉，這輩子的努力就毀了。
這也是「有強大安全網的人」成功率比較高的原因之一，因為不怕輸，輸了一定會有人救，如果正確地去引導，怎麼樣都不輸的人一定比輸了一次一敗塗地的普通人能做出正確的決策。
堅強的意志，則是在測試容器「壁厚」夠不夠硬（能不能在谷底繼續接刀、繼續付利息、繼續相信長期）。
意志力是一種恆毅力，測試能不能在別人皆醉的時候，堅持自己獨醒的能力，這就看個人的挫折容忍力了，我現在的投資大部分是買進後長期持有，只有在每年大盤下跌10%以上的時候才會開始左側交易。
股市就是買低賣高，這麼簡單的道理，但交易重點在心態，當世界充滿不確定性時，能否保持好正向、樂觀，而非跟眾人一起恐慌的能力。
擴大財富容器的過程，其實就是直面並整合這些市場恐慌情緒的過程。新手很容易在順境時高估自己的風險承受度，只有在逆境中沒有被恐懼吞噬，才算真正撐大了這個容器。
這正是Harv Eker在《有錢人想的和你不一樣》裡面講的：你的收入與財富，永遠不會超過你內心容器的容量。你可以用生命週期投資法把理論報酬拉到最高，但如果容器不夠大，最後還是會自動漏掉（砍倉、斷流、永遠退出）。
所以我的看法是高手經歷過淬鍊，練出了很高的財富容量，跟大家簡化說出來的招式很單純很直接很簡單，但高手有可能扛過2008金融海嘯，2020疫情、2022的暴力升息、2024川普貿易戰的磨練才能運用自如。新手還是先定期定額，慢慢地覺得自己可以了，在適當的時機逐步增加自己的財富容量，才是通往財富的正確道路。
畢竟，慢慢來比較快。
二、高於10%指數投資的報酬，
那就要提升報酬率，訪談談到20%年化報酬率？
如果每月只存3,000元、目標又很高（例如5,000萬元），那麼光靠10%的指數投資報酬率根本不夠，必須把年化報酬率拉高到18%～22%才勉強行得通——這時候追逐20%長期報酬率，看起來就變成「必要手段」。
資產＝本金×時間×報酬率
本金少，又不想等時間，那就只有提升報酬率囉？
然後直接連結到不想要10%的指數投資報酬，所以就去拚20%跟巴菲特一樣的長期天花板報酬率，我聽到這一段有點冒冷汗。
要長期超越指數這一條路是一個修羅場，投資這條路的風險跟報酬是對稱的，意思就是想要超越指數10%所選擇的投資方法，最後執行起來的最有可能是介於0%～20%，要知道，每個主動投資人都想要長期勝過指數的報酬，有人扛2倍的風險只為了拿1.6倍的報酬（0050正2），如果要年化20%，那可能要扛超過2倍的風險才能拿下20%的報酬，如果扛2.5倍的風險，以很近的股災為例，可以思考自己在2022年或是2024年一樣的狀態能不能扛下來？
主動選股又是一條更辛苦的修羅場，不僅要花大量時間研究公司基本面、追蹤財報、判斷趨勢，還要承受選錯股時的沉沒成本與強烈自我懷疑。
長期投資最討厭的一個結果就是：你20年前花1萬元買迪士尼，20年後你會擁有1萬元，很多人耗費好幾年心力，最後卻發現自己的報酬甚至不如單純買進持有指數穩定，要長期穩定達到20%年化報酬率，需要的不只是技術，而是極高的紀律、資訊優勢，以及面對連續大虧損還能堅持下去的強大心理素質。
我不是反對追求高報酬，但真的很怕別人聽到「要翻身就衝20%」就一股腦熱血。本金少、時間不夠的時候，直接把所有希望壓在這條高難度道路上，最後往往翻身沒翻成，忙了20年後一事無成，浪費了時間成本，結果自己還是20年前那條鹹魚。
所以我的看法是：新手還是先從定期定額買指數開始，一邊努力增加本金與副業收入，一邊慢慢訓練自己的財富容器。
將指數投資作為防守與穩健成長的核心配置，當財富容器漸漸變大、本金與餘裕充足時，再來將主動選股或槓桿當作輔助的「衛星配置」。過程中自然會知道到底指數投資跟主動選股或槓桿，哪一個是適合自己的最佳解，這樣既不抹殺追求高報酬的可能性，也兼顧投資的時間成本。
畢竟還是那句話，慢慢來比較快。
本文獲「FIREman的FIRE人生-Chris」授權轉載，原文：只要不斷頭，我就貸好貸滿？
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陳繼勛，「Chris的FIREman人生&投資日誌」FB粉絲專頁版主。出生於1985年。出身農村，沒錢念大學，憑第一名成績考上警校，並於畢業後投身最辛苦的公職工作。從基層消防員開始起步，37歲晉升為機關最年輕的一級主管；39歲那年達到9職等公務員的頂俸，但是已透過投資達成財富自由的他，選擇在同年告別職場，拿回掌控人生的自主權。