油價飆漲對通膨影響有多大？美國最新CPI今晚來襲，交易員提前押注這一邊

美伊衝突暫時休兵，但殘留的火苗恐為經濟帶來的後遺症仍讓市場不敢大意。美國3月通膨數據將於台灣時間今（10）日晚間8時30分出爐，這是中東戰爭爆發以來第一份計入油價飆漲影響的CPI報告，月增幅度可能衝上近4年新高；規模高達31兆美元的美國公債市場提前進入防禦狀態，交易員普遍押注殖利率可能再度上行。

交易員押注債市殖利率走高

週四，交易員明顯增加針對5年期與10年期美債殖利率上升的選擇權避險部位，反映市場正在重新調整資產配置，藉此應對上月油價飆升可能帶來的通膨反彈壓力。

根據摩根大通日前發布的調查顯示，現貨市場的淨多頭部位，降至三週以來最不樂觀水準，顯示市場情緒轉趨保守。

就業穩定壓過衰退疑慮　市場焦點重回通膨主線

上週公布的非農就業報告優於預期，暫時緩解市場對於經濟成長放緩的擔憂，促使投資人重新將焦點轉向能源價格上升帶來的後續影響。今年以來，布蘭特原油價格已經累計上漲約60%。

根據彭博調查，經濟學家預期即將公布的CPI數據將寫下2022年6月以來最大月度增幅，顯示通膨壓力可能再度升溫。

Brandywine全球投資組合經理Jack McIntyre指出，市場關注的重點通常在「通膨與就業」之間擺盪，考量到最新的就業數據表現穩健，通膨理所當然成為接下來的焦點。

殖利率劇烈震盪　市場多空分歧加劇

近期美債殖利率波動明顯加劇，反映市場在通膨與經濟成長前景之間反覆拉鋸。10年期公債殖利率週四維持在4.28%左右，比起2月底的3.94%明顯走高。

儘管如此，市場仍存在部分押注殖利率下滑的交易。例如週三選擇權市場出現大量買進部位，預期10年期殖利率可能會在4月17日前回落至約4.15%。

雖然投資人目前不再押注今年升息，但對降息的預期也已大幅降溫，目前僅反映約30%的機率會降息1碼，遠低於年初預期的2次降息。

Amerivet Securities美國利率主管Gregory Faranello分析，在就業數據穩健、未來數月通膨可能走升的情況下，利率缺乏持續下行的條件，「週五的CPI數據將開始反映中東衝突影響，在這份報告公布之前，我們在短期內採取防禦性立場。」

聯準會官員示警　戰爭恐推升長期通膨預期

除了市場交易員枕戈待旦，部分聯準會官員也對通膨前景表達憂慮。根據週三出爐的最新會議紀錄顯示，在3月17日～18日的決策會議上，越來越多官員擔憂中東戰事將推升通膨壓力。(推薦閱讀)同樣是油價飆升、亞幣重挫，這次的中東戰火會讓1997年金融風暴重演嗎？

部分官員更警告，尤其是在通膨已經連續5年高於政策目標的背景下，長期通膨預期可能對能源價格變動變得更加敏感，意味未來油價波動對政策的影響力將進一步放大。