韓股七次熔斷引爆史上最大斷頭潮！貝萊德投信剖析台股兩大隱藏危機
貝萊德投信今日舉辦年中全球投資展望，針對全球科技股與新興市場劇烈震盪，韓股因高槓桿與記憶體產業過度集中，罕見觸發七次熔斷機制，引爆史上最大規模斷頭潮，大中華區投資策略師陸文杰表示，雖然台股產業鏈分布較多元，但仍要注意兩大隱藏危機。
陸文杰表示，韓股近期面臨的「斷頭潮」，本質是散戶過度槓桿與產業結構單一交織的結果，因韓股近年盛行槓桿型 ETF 與信用交易，散戶開滿槓桿操作，導致市場在面臨技術性回檔時，迅速觸發多米諾骨牌效應，引發融資強迫斷頭。
陸文杰指出，韓國科技產業高度集中於記憶體板塊，缺乏其他元件的緩衝，使得其基本面極易受到單一產業景氣波動的衝擊，但新興市場並非「同頻共振」或集體崩盤，韓股的波動屬於其特定結構的短期現象，各國基本面存在本質差異，而台灣產業鏈分布較為多元，擁有完全不同的產業韌性。
陸文杰分享，雖然台股過去一年漲幅驚人，但目前有兩大「隱藏危機」正悄悄浮現，首先是市場預期過高，不能有一絲容錯率，因為台灣與韓國是新興市場中表現最強勁的雙雄，導致目前全球市場對台灣 AI 供應鏈的「預期過高」，後續只要財報稍有瑕疵或增速放緩，便會增加高檔震盪的風險。
陸文杰認為，再來是牛市中的風險盲點，台股與韓股類似，散戶端累積相當程度的信用交易與槓桿工具，因此投資人容易出現「只看回報卻忽視波動率」的盲點，雖然台灣政府與政策制定者已對信用交易、融資券等工具展開收緊與監管，但散戶內部的隱性槓桿，成為台股不可忽視的巨型地雷。
整體來說，陸文杰指出，台股不是韓股，投資人不需過度恐慌，相較於韓國的記憶體單一化，台灣的產業鏈分布更為多元，從最上游的先進代工、先進封裝，再到各式各樣的電子零組件與代工，具備更強的抗震能力。
貝萊德智庫經濟學家蔣天嬌表示，從全球的視角來看，AI 已成為驅動市場表現的主要關鍵，AI 相關企業如蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、輝達、特斯拉、博通，今年每股盈餘預估成長達35%，遠高於標普 500 指數中其餘 492 家成分股 17% 的成長幅度。
展望 2026 年下半年，蔣天嬌指出，美國仍是全球資本市場的重要領跑者，過去 12 個月，外資淨流入美股規模占美股整體市值比重回升至近 30 年高點，顯示全球資金持續青睞美國市場。美國企業獲利維持強勁動能，企業獲利有望支撐股市，消化相對偏高的利率環境。
固定收益方面，蔣天嬌指出，選擇性看好亞太當地貨幣債券，重點聚焦於收益率、匯率評價與基本面三者方向一致的市場，但亞洲各國正處於截然不同的政策與經濟周期，當前市場環境，收益率必須足以補償存續期間風險與匯率波動風險。
個別市場而言，蔣天嬌指出，目前持續減碼日本政府公債，主要反映升息風險、日本投資人對長天期債券要求更高風險補償，以及龐大的發債供給壓力；對中國政府公債則維持中立看法。相較於多數已開發國家，中國面臨的通膨壓力較低，金融環境相對可控，作為較具防禦性的債券配置選項。
投資配置方面，蔣天嬌指出，目前偏好市場預期尚未過度反映、具備獲利與利潤率韌性的硬體供應鏈，以及自動化、機器人和工業技術等實體 AI 相關機會，包括資料中心、電力、散熱系統、物流、資源及數位基礎建設等，目前仍是最具長期受惠潛力的領域之一。
（首圖來源：科技新報）