【美國】Alphabet 2025Q4 電話會議：Google Cloud 與 Gemini 3 驅動 AI 變現亮眼，2026年資本支出將近乎翻倍!
重點整理
Alphabet 於 2025 年 2 月 5 日 發布 2025 年 Q4 財報及電話會議，以下為整理的重點：
營運成績單：營收達 1138.28 億美元（前 1023.46 億美元），年增率 18%（前 15.9%），優於市場預期的 1111.3 億美元；毛利率達 59.8%（前 59.6%） 創新高；稀釋 EPS 為 2.82 美元（前 2.87 美元），優於預期的 2.64 美元，受益於搜尋和雲端業務強勁成長，惟認列 Waymo 估值上修的的一次性員工補償費用，約 21 億美元。
各業務表現：核心業務 Google 搜尋營收達 630.73 億美元（前 565.67 億美元），季增達 11%，年增加速至 16.7%（前 14.5%），AI 搜尋體驗帶動流量加速與美國每日 AI 模式查詢量翻倍。 Google Cloud 營收達 176.64 億美元（前 151.57 億美元）季增達 17%，年增率 47.7%（前 34%），為主要成長引擎且年化營收營運率超過 700 億美元，積壓訂單成長 55% 達 2400 億美元，營業利益率升至 30.1% 。 YouTube 廣告營收達 113.83 億美元（前 102.61 億美元），年增率 9%（前 15%），增長放緩是去年美國大選廣告支出的高基期。
未來財測指引：管理層給出激進的 2026 年資本支出指引，預計落在 1750 億至 1850 億美元區間，遠高於 2025 全年的 914 億美元，其中約 60% 投資於伺服器(Servers)，其餘則用於建設「行星級的雲端與 AI 工廠」(Planetary-scale cloud and AI factories)，但提醒 2026 年折舊費用將顯著增長。
營運健康狀況和資本支出：本季自由現金流為 245.51 億美元（前 244.61 億美元），2025 全年達 732.66 億美元，反映即使在高額的資本支出下，核心業務依然帶來強勁的現金流入，這也是支撐 2026 年資本支出翻倍的底氣。
AI 帶動主力業務強勁成長以及內部效率優化：Sundar Pichai 指出 AI 模式未見傳統搜尋被蠶食現象，反而驅動更長尾與複雜的查詢，使查詢長度達傳統搜尋的 3 倍，創造擴張性成長時刻。且 Gemini 幫助廣告主在長尾搜尋的匹配精準度大幅提升，如 Aritzia 轉換價值提升 80% 與 NYX 營收增長 23%，提升廣告主投資報酬率。再者，目前 Google 內部已有 50% 的代碼由 AI 輔助編寫，透過提升內部效率來抵銷基礎設施擴張帶來的折舊壓力。
Gemini 3 的進展：Gemini 3 Pro 處理 Token 速度為前代 3 倍，Gemini App 每月活躍用戶數已突破 7.5 億（前 6.5 億），且第一方模型經 API 每分鐘處理 Token 量已突破 100 億個。目前有超過 12 萬家企業使用 Gemini，已售出超過 800 萬個 Gemini Enterprise 付費席位，且與 Apple 合作成為其基礎模型供應商。
AI 的發展策略：執行長強調 AI 已全面滲透從搜尋、 YouTube 創意工具到 Waymo 自動駕駛的各個環節。公司預計即將推出 Pixel 10a 等新機型，並推行 Universal Commerce Protocol 通用商業協議，將最佳 AI 能力落實到硬體與商業終端。（備註：Universal Commerce Protocol (UCP) 是 Google 於 2026 年初推出的開放標準，用於 AI 代理人（Agentic Commerce）跨平臺進行購物交易，提供共通介面，讓 AI 代理無需為每個商店客製整合，即可存取商品資訊、啟動結帳，並安全傳遞付款資料。）
無人計程車商業化爆發：Waymo 累計全自動行程已超 2000 萬次（2024 年約 400 萬次），已於美國五個主要市場完成 1,500 萬趟服務行程，包括德州奧斯汀、亞特蘭大、洛杉磯、鳳凰城以及舊金山灣區。 2026 年 1 月起，Waymo 開始在邁阿密提供服務，這反映無人計程車業務已正式進入商業爆發階段，這也帶動 Waymo 的估值近期獲得上調，未來發展將依託於 Alphabet 正在建立的 「行星級雲端與 AI 工廠」，意味著 Waymo 能利用 Google 龐大的伺服器資源與基礎模型能力（如 Gemini），持續優化其自動駕駛系統的判斷與安全性。
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