《今日總經速讀》川普關稅升高通膨疑慮，市場聚焦CPI數據與聯準會政策走向

• 就業數據意外強勁：美國上週初領失業金人數意外下降，顯示企業仍在「勞工惜才」，即使整體就業市場已有降溫跡象。

• 長天期美債需求穩健：美國財政部30年期國債拍賣獲得不錯需求，利率貼近發行前水準，顯示市場對長天期債券仍具信心。

• 關稅政策成市場關注焦點：川普宣布將對銅及巴西商品課徵50%關稅，引發市場對進口成本上升與通膨壓力的擔憂，聯準會決策也將受其牽動。

👉 本日總經趨勢顯示：就業數據仍具韌性，但企業擴張態度轉趨保守；市場對未來關稅政策帶來的通膨風險提高警覺，資金仍偏好長天期債券作為避險配置。

初領失業金減少 是否代表勞動市場仍具韌性？

最新資料顯示，上週申請失業救濟的人數下降，顯示即使整體勞動市場呈現放緩跡象，雇主仍傾向保留現有員工。Invesco固定收益策略長Rob Waldner指出：「失業救濟申請數據表現不錯，但整體勞動市場正顯現更多疲軟跡象。」

他解釋道：「現在的勞動市場更像是停滯狀態，雇主出現勞動囤積現象，換工作的人變少，找工作也變得更困難。」

儘管初領人數減少，連續領取失業救濟的人數卻升至2021年11月以來最高水準，顯示部分民眾可能較難重新就業。

聯準會觀望關稅衝擊 市場預期年底前將降息

在川普宣布新一輪關稅措施之際，聯準會態度轉趨保守。儘管通膨可能短暫上升，但在經濟成長放緩的大背景下，市場普遍預期聯準會今年稍晚將降息。根據Fed fund期貨顯示，市場預期年底前將累計降息53個基點。

Invesco預期，今年稍晚通膨將觸頂，明年開始回落，這將為聯準會開啟降息循環提供條件。Waldner表示：「我們對美國公債整體走勢變得更為正向。」

聯準會官員針對關稅與政策方向表態

聖路易聯準銀行總裁Alberto Musalem表示，可能要到今年底或2026年初，才會清楚關稅政策對通膨的實際影響。

而聯準會理事Christopher Waller則重申，他認為聯準會有機會在本月會議上開始降息，並同時指出聯準會在縮減資產負債表方面仍有一段路要走。

另一方面，川普於週三宣布，將自8月1日起對美國銅進口徵收50%關稅，並對來自巴西的商品實施同樣幅度的關稅，這可能進一步推高物價壓力。

市場目前正聚焦於7月15日公布的6月消費者物價指數（CPI），該數據將為未來貨幣政策走向提供關鍵參考。

美債拍賣結果穩健 支撐長天期債券需求

美國財政部週四進行220億美元的30年期公債拍賣，儘管需求低於平均水準（投標倍數為2.38倍），但整體仍屬穩健，拍賣利率為4.889%，接近市場預估水準。

這是本週最後一場共計1,190億美元的票息公債拍賣。週三的100億美元10年期公債獲得強勁需求，而週二580億美元3年期債券則表現稍弱。

美國財政部長Scott Bessent上週表示，現階段無意擴大量長天期債券的拍賣規模，這也有助於支撐相關債券的需求。

整體而言，儘管通膨與勞動市場仍存變數，但債市在穩健的拍賣需求與聯準會轉向寬鬆預期的支撐下，展現出相對穩定的表現。