台積電占台股市值30％ 台股市值型ETF打趴主動基金？ 陸行之曝一大「緊箍咒」
Newtalk新聞
在「護國神山」台積電（2330）近年來崛起的庇蔭下，不僅台股加權指數大漲，許多市值型ETF也跟進受惠。像是國民ETF的「元大台灣50」（0050）近一年來大漲 48.61%、「富邦台50」更是大漲 51.18%。領先國內台股主動型基金的平均績效 22.39%，而最強的台股基金「富邦富邦基金」，今年來大漲 47.57%，也是落後給兩檔市值型「國民ETF」。對此，知名半導體分析師陸行之點出了其中關鍵。
造成台股主動基金與市值型ETF績效出現明顯的落差，關鍵在於持股的限制。依現行基金管理辦法規定：
同一家投信旗下所有基金投資單檔股票的總額，不得超過被投資公司發行股數的 10％
在一檔主動式基金的投資組合中，持有單一個股不得超過基金總市值 10%
這就造成投信要大舉加碼受限；想是看好台積電的前景，但單一基金不得持有該個股超過 10%，且同一家投信的多檔基金、ETF都想投資，但合計因可能會超過該公司發行股數的 10％，投資就無法「足額」反應預期。
陸行之指出，近期在跟資產管理界的前同事聊，台積電現在市值佔台股大盤逾 30%，但一般主動基金持股不能超過 10%，若台積電比大盤明顯表現還好，他們的主動基金表現就很容易被「打趴」；但他指出一項不解之處，在於如果 10幾年前台積電佔大盤 10%，規定基金持股對單一個股不超過 10%，這還算合理，但如果台積電以後長期佔大盤 30～40%，以後甚至更高，主動基金經理人要打敗台積電，甚至要打敗大盤，或以大盤為主的被動ETF，這真的有難度。」
這會不會也是外資持有台積電雖然超過 70%，但台積電一直都比全球前十大市值高科技公司估值低的原因之一？不知道金管會有沒有打算要解開這個主動基金緊箍咒，雖然緊箍咒壞處是估值有折扣，好處是全球股災時，台積電會可能會跌得少。
「Am I missing or misunderstanding something? 」陸行之表示，三兆美元市值的蘋果、輝達（NVIDIA）及微軟，在美國好像沒有類似的問題，因美國大盤的市值大，高市值的公司太多，沒有一家公司超過 10%，真是很多公司都富可敵國，但若比較美國基礎建設如機場，高鐵，MRT，真的是一個國家兩種景色。