藥華藥12月刷歷史高。月增23.84% 年增69.93% 股價還在低位階

藥華藥(6446)2025年12月營收19.2億元，月增23.84%，年增69.93%，帶動去年第四季及全年營收同步創歷史新高。由於美、日銷售團隊於2025年分別擴編65%及45%的效益，已開始顯著貢獻，2026年營運有望大幅躍進。

2025年Q4，營收達48.8億元，季增25.4%，已連續11個季度創歷史新高。全年表現同樣強勁，全年營收156.3億元，年增60.61%。單月、單季及全年營收皆同步刷新紀錄，充分展現罕見血癌新藥Ropeginterferon alfa-2b（簡稱Ropeg，即P1101）的市場潛力。

藥華藥指出，隨著美國與日本市場對Ropeg需求增長，公司將進一步強化兩地子公司營運執行力與市場滲透效率，並規劃全球一致性的醫學科學訊息（Medical messaging）策略，再加上有效資源配置，以提升銷售。不僅鞏固現有適應症真性紅血球增多症（PV）市場，也為即將進入的新適應症原發性血小板過多症（ET）市場做上市前準備 。

對於藥華藥2026年EPS預估，市場普遍預期隨着PV（真性紅血球增多症）在美日市場持續放量，加上 ET藥證預計在H1或H2取得並上市，法人預估2026年營收有望再成長 30%~50%，帶動EPS挑戰20至 25 元之水準。以現在藥華藥本益比30倍來看，先看600元再攻750元。

關於ET藥證進度，公司已於1月5日回覆美國 FDA 提問，若能在上半年如期取證，將是股價挑戰新高的關鍵。最近一個關鍵時程在今年1月15日的摩根大通大會，若法說內容釋出更強勁的營運展望，有助於法人重新回補。

建議投資人，觀察488 元 (MA10) 附近是否有撐，或是待股價突破 510 元 轉強後再行介入。

最後根據 2025 年 Q4 至 2026 年 1 月初的最新研究報告，主要法人的目標價整理如下：

投顧/券商名稱 最新評價 目標價 (TWD) 報告日期 核心評估 統一證券 看多 (Buy) 731 12/25 2026營收持續高成長 群益證券 看多 (Buy) 750 11/25 2025 EPS ~15.1元 元富證券 看多 (Buy) 700 11/25 2025 EPS ~13.3元 元大投顧 中立/看多 550 11/25 評價相對保守，看重實質獲利

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