美股警報響了？美債殖利率若破5% 恐掀5%至8%修正
全球債市賣壓持續升溫，在中東衝突推高能源價格、通膨疑慮加劇，加上主要經濟體債務規模膨脹之際，各國公債殖利率紛紛攀上多年高點。摩根大通警告，美國10年期公債殖利率若突破5%心理關卡，可能觸發股市膝跳式反應，全球股市短期恐面臨5%至8%的健康修正。
《路透》報導，美國10年期公債殖利率周三升至3年高點，目前已逼近5%；30年期殖利率則接近19年高點。日本10年期公債殖利率30年來首度站上3%，德國10年期公債殖利率觸及2011年來最高，英國同年期殖利率也攀上2008年以來高點。
中東戰事推升能源價格，是這波債市跌勢的重要推手。美國與伊朗互相發動攻擊，帶動布蘭特原油升至1個月高點，歐洲天然氣價格則創2023年初以來新高。交易員擔心能源成本將重新點燃通膨，因而提高主要央行升息押注。
聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)上周發表鷹派演說，坦言壓低通膨的進展仍然不足，市場隨即大幅提高9月升息預期。目前交易員預估，歐洲央行(ECB)下周升息機率升高，Fed隔周升息機率則約達70%，對政策利率敏感的美國2年期公債殖利率已升至18個月高點。
能源通膨與債務疑慮夾擊債市
道富銀行(State Street)宏觀策略主管Michael Metcalfe表示，能源價格走高促使交易員押注升息，推升短期殖利率；與此同時，市場也重新聚焦各國長期財政前景。英國與法國即將公布預算，日本首相高市早苗積極推動投資計畫，也使政府舉債與支出能力面臨檢驗。
疫情與俄烏戰爭能源危機後，各國政府大幅增加借款，如今還須面對人口老化、社福支出增加及國防投資需求。市場因而再度談論「債券義警」，也就是投資人透過要求更高殖利率，迫使政府控制財政赤字。
此外，為支應人工智慧(AI)基礎建設熱潮，美國大型科技公司積極發債籌資，也與各國政府爭奪投資人資金，進一步加重公債市場壓力。野村證券指出，雲端服務巨擘願意支付較高利率，正帶動整體融資成本上升，接下來關鍵在於經濟成長能否同步加速，消化更高的利率環境。
美債殖利率達5％恐觸發股市修正
摩根大通私人銀行全球投資策略主管Grace Peters接受《彭博》訪問時表示，5%具有明顯心理影響，一旦美國10年期公債殖利率觸及該水準，股市可能立即出現膝跳式反應。尤其9月向來是股市表現較弱的月份，加上11月美國期中選舉逼近、第二季財報利多已告一段落，市場短期修正風險正在升高。
Peters仍看好美國與歐洲股市今年後續表現，但認為選舉等風險事件到來前，股市可能回檔5%至8%，這將是健康修正，而非結構性崩跌。她並指出，美國第二季企業獲利成長30%、歐洲成長約15%的速度難以持續，未來勢必放緩。
不過，金融、工業及公用事業類股均參與這波獲利成長，顯示市場基礎比單靠科技股支撐更加健康。摩根大通的核心投資論點仍是資本支出超級循環將帶動企業獲利超級循環，並持續偏好美股與新興市場。
Peters特別看好公用事業、金融及科技類股，認為電力供應是AI基礎建設的關鍵，但電力限制與記憶體短缺也可能成為AI擴張瓶頸。中期真正考驗在於，企業投入的龐大AI資金能否轉化為實際投資報酬。