AI業者與記憶體廠商簽訂長約 雙方背後考量與後續影響為何

▲圖片來源：ChatGPT製圖

法人指出，近期記憶體廠商與大型雲端服務商、AI業者簽訂多年長約，代表記憶體產業正由過去「按季議價、景氣循環劇烈」的模式，逐漸轉向「提前鎖定產能、價格與最低採購量」。這不代表記憶體價格不再波動，而是價格風險從供應商部分轉移到買方，供應競爭也從搶現貨變成搶未來兩至五年的產能，主要影響有三，第一，記憶體漲價速度放緩；第二，沒有長約的客戶承受更大漲價壓力或價格波動；第三，記憶體景氣循環拉長；理周投研部分析及整理相關新聞及資料如下：

一、長約對記憶體廠商的影響

1. 營收及獲利能見度提高

過去記憶體產業通常按月或按季議價，景氣反轉時，客戶容易砍單、延後拉貨或要求大幅降價。簽訂三至五年長約後，供應商可以提前掌握最低採購數量、產品組合與價格機制，降低產能擴充後訂單突然消失的風險。Samsung及SK hynix已公開表示，正由過去一年以內的交易模式，轉向與大型科技公司簽訂最長三至五年的供應協議。這種模式有利於記憶體廠規劃晶圓廠、先進製程、HBM封裝與設備投資。因為從建廠、設備進駐到正式量產通常需要多年，若沒有長期訂單保證，廠商容易重演過去擴產過度、供過於求及價格崩跌的循環。

2. 降低跌價風險，但也犧牲部分漲價空間

長約對供應商並非只有好處。若市場現貨價格暴漲，已簽約客戶通常享有價格上限，記憶體廠不能無限制對這些大客戶漲價。TrendForce指出，多家美系雲端服務商已簽訂多年長約，限制供應商對這批客戶進一步提高價格，2026年第二季傳統DRAM合約價季增約58%至63%，NAND Flash合約價季增70%至75%；第三季供應仍然緊張，但因高基期及部分客戶已有長約，伺服器DRAM漲幅可能放緩至13%至18%。也就是說，供應商交換的是：放棄極端多頭時的一部分超額漲價利益，換取未來數年的訂單、現金流與產能利用率。

3. 客戶結構進一步向大型AI公司集中

供應有限時，記憶體廠會優先供貨給願意簽長約、預付款、承諾採購量及接受價格底線的大客戶。小型伺服器廠、消費電子品牌及沒有長約的客戶，只能在剩餘產能中競爭，承受更高價格及較不穩定的交期。

因此，將造成記憶體市場分成兩層：

長約客戶：價格相對穩定、供貨優先。

非長約客戶：價格波動較大，短缺時容易被排擠。

二、為何AI業者急著簽長約？

對Google、Microsoft、Meta、Amazon、CoreWeave等AI基礎設施業者而言，最大的風險已不只是價格上漲，而是「即使有錢，也拿不到足夠的記憶體」。如果缺少HBM，GPU無法組裝出貨；缺少Server DRAM或企業級SSD，資料中心也無法形成完整運算系統。記憶體因而從一般零組件，轉變成決定AI伺服器能否交付的戰略資源。Micron已表示，2026年HBM產能的價格與數量均已完成協議，且2027年至2028年的客戶需求仍明顯高於可供應量。

三、長約對AI業者的影響

正面影響：確保建置計畫可以執行

AI公司通常先取得GPU或ASIC訂單，再安排資料中心、電力、網路及記憶體。如果記憶體價格或供應量不確定，整個資料中心投資案的成本與完工時間都無法估算。

長約可使AI業者：

鎖定HBM、Server DRAM及SSD供應量；降低突發缺貨造成GPU閒置的風險；提前估算每座資料中心的建置成本；向雲端客戶報出較穩定的AI運算價格；避免競爭對手先行包下產能。

尤其在HBM供不應求時，沒有長約可能比買貴更危險，因為缺一項關鍵記憶體，就可能使數十億美元的GPU與資料中心設備無法產生收入。

負面影響：承擔價格反轉及需求高估風險

長約通常包含最低採購量、價格底線、預付款或不可隨意取消的條件。如果2027年之後新產能大量開出、記憶體價格下跌，AI業者仍可能必須依較高的合約價格採購；這顯示AI業者面臨一個兩難：

不簽長約：可能拿不到產能，資料中心無法擴建。

簽太多長約：若AI需求成長不如預期，可能產生高價庫存及沉重採購承諾。

因此，長約本質上不只是採購合約，也是一項對未來AI需求的押注。

四、記憶體廠與AI業者各自背後的考量：

記憶體廠的籌碼主要來自三點：一是HBM及先進DRAM擴產速度有限；二是驗證週期長，客戶不容易臨時更換供應商；三是全球高階記憶體供應集中於少數廠商。

因記憶體產業之前景氣循環劇烈，廠商擴廠保守，此次AI需求來的又猛又快，但記憶體廠商因之前經驗，仍會擔心，故有以下狀況：

記憶體廠會說：「你要我擴產，就必須承諾採購。」

AI業者則會說：「如果我承諾多年採購，你就必須限制價格並保證交貨。」

最後合約可能透過以下方式分攤風險：

最低採購量；彈性增購選擇權；價格上下限；與市場價格連動的調整機制；

預付款或產能保留費；未取貨仍需支付部分款項；產品世代轉換條款，例如由HBM3E轉到HBM4。

記憶體供應商透過長約鎖定訂單，卻限制未來漲價空間；AI業者鎖定供應，卻承擔價格反轉與需求不如預期的風險。

綜上所述，長約簽訂，對整體記憶體產業可能出現三個結果：

第一，記憶體漲價速度放緩，但價格不一定下跌。

長約壓制大型客戶的調價幅度，供應緊張仍使整體價格維持高檔。

第二，沒有長約的客戶承受更大漲價壓力。

因主要產能已被CSP預訂，剩餘市場價格可能更劇烈波動。

第三，記憶體景氣循環拉長。

多年訂單可降低傳統砍單造成的急速衰退，使記憶體景氣循環拉長。

理周投研部整理記憶體相關類股如下：

記憶體原廠／晶圓製造：華邦電(2344)、南亞科(2408)、旺宏(2337)、力積電(6770)

記憶體IC設計：群聯(8299)、鈺創(5351)、晶豪科(3006)

記憶體模組／品牌：十銓(4967)、廣穎(4973)、宜鼎(5289)、威剛(3260)、創見(2451)、宇瞻(8271)、

記憶體封測：力成(6239)、華東(8110)、福懋科(8131)、南茂(8150)

記憶體通路：至上(8112)、擎亞(8096)、威健(3033)、大聯大(3702)、增你強(3028)、弘憶股(3312)、堃昶(6265)。

▲圖片來源：Cmoney南亞科(2408) K線圖

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