【台股研究報告】不畏大盤破萬五，廣積(8050)近月上漲25%，下半年訂單加速交貨
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【台股研究報告】廣積(8050)結論與建議
廣積自動化產品、網通訂單穩健，訂單出貨比(B/B Ratio)約1.3~1.5，隨著下半年缺料緩解，且子公司廣錠可望損益兩平，預估2022年EPS 4.86元。
大盤摜破萬五後，廣積技術面維持多頭排列，惟近日當沖、融資增加，目前融資維持率約170%、當沖率將近60%。今(7/4)收盤股價站穩5日均線之上，短線可沿5日均線操作，長期看好廣積下半年因缺料改善，仍具有題材性，股價可望朝15倍本益比靠攏。
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廣積為工業用板卡大廠，產品應用多樣
廣積為台灣設計及製造工業用主機板廠，主要產品包含主機板以及整機系統產品，應用領域包含物聯網、網通、工業自動化、醫療、智慧零售等。除了工業用板卡產品之外，近年致力於研發多樣應用的系統產品及平台，包括嵌入式系統、數位電子看板、高端通訊產品、邊緣計算、充電站等專案。
子公司廣錠2021年第四季轉虧為盈
廣積營收中約33%來自認列轉投資子公司，其中主營博弈機、能源設備的廣錠(持股31.48%)約佔26%，尤其廣錠持續降低儲能產品代工業務，2021年第四季順利虧轉盈，2022年預計推出自有品牌的儲能產品，2022年可望損益二平。其餘包含專責工業系統、嵌入式電腦平臺的設計及製造的研揚(28.05%)，以及遠端監控視訊系統開發的速博康(81.5%)等。
廣積專精於協助客戶量身打造產品
廣積專精於協助客戶量身打造產品，除了提供OEM代工之外，亦提供設計製造ODM服務，尤其近年在工業自動化的應用穩定成長之餘，更衍生出以嵌入式電腦(Embedded PC)為基礎的應用，於通訊、網路、娛樂、醫療、金融等皆可見其相關應用。工業電腦的產品特性包含耐用性、品質穩定性、少量多樣化、生命週期長等，因此客戶忠誠度高，且產品毛利率平均達三成以上，在5G、物聯網的趨勢下，有利於廣積營運持續成長。
廣積訂單穩健，短期受缺料影響
廣積目前自動化產品、網通訂單穩健，訂單出貨比(B/B Ratio)約1.3~1.5，惟上半年受缺料影響，其中網通訂單缺料最為嚴峻，累計前5月營收23.2億元，年減6.4%，目前廣積積極尋找料源，公司表示隨著物料持續到位，有利於網通訂單於下半年陸續放量。
下半年廣積的網通訂單將加速出貨
2022年廣積營運成長動能來自網通、自動化以及智能零售訂單。其中網通訂單週期長達3~5年，於2021下半年已開始出貨，帶動廣積2021年營收大幅成長約35%，2021年網通營收比重達43%。
2022年除了去年的舊客戶訂單之外，目前尚有另一家新訂單，且該訂單產品的毛利率較佳，預計第二季之後開始出貨，同時舊客戶的訂單仍持續上修，目前主要是缺料問題導致出貨不順，在手訂單約30億元，廣積計畫在年底前出貨完畢，有利於今年網通營收維持雙位數成長。
廣積自動化、智能零售的訂單需求強勁，估年成長20%
廣積受惠於物聯網、工業4.0蓬勃發展，需求逐年攀升，其自動化、智能零售的訂單需求強勁，產品主要應用於工廠自動化、機器控制以及路邊停車格等，同時隨著全球疫情趨緩，北美經濟復甦，帶動智能零售的數位電子看板、傳統POS機的需求轉強，預期廣積今年自動化、智能零售的營收維持20%的成長。
廣積持續擴增具備市場潛力的產品
廣積除了原先網通、自動化等訂單之外，得利於自身量身訂製的技術優勢，持續擴充具有發展潛力的產品線，旗下產品多樣，其中高爾夫球練習機台的產品利潤高，一個月訂單約1000台，訂單營收達3億元，一年約貢獻EPS 0.35元。另也提供換電站，目前一年在國內市場約出貨1,200台，受惠於綠能趨勢帶動電動車的滲透率提高，未來海外市場的需求龐大，可望隨著客戶於東南亞擴張而持續成長。
整體而言，廣積受惠於網通、自動化及智能零售訂單強勁，且子公司廣錠可望損益兩平，預估2022年EPS 4.86元。
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