【美中台】6 月製造業 PMI 小幅回落，但回補庫存趨勢不變
重點整理
美中台於近兩日陸續公佈 6 月份製造業指數，以下是我們的重點整理：
台灣 6 月製造業 PMI 為 53.7 （前 55.4），新訂單和生產維持高度擴張，電子產業展望樂觀；中國官方製造業 PMI 49.5（前 49.5）符合預期，生產端強於需求端的趨勢延續；美國 ISM 製造業 PMI 回落至 48.5（前 48.7），主要受存貨下滑影響，但新訂單改善且價格回落。
美、中、台 6 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據分別為 1.9（前 -2.9）、 1.2（前 3.1）和 16.1（前 21.7），三個經濟體的製造業復甦領域仍存在差異，但整體改善趨勢不變。
財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 小幅回落至 -0.08（前 0.11），觀察多數產業庫存位於低檔，在後續庫存回補、以及通膨和利率預計將逐步回落的環境下，整體製造業仍將溫和擴張。
MM 研究員
美國 6 月製造業 ISM 48.5 不如預期，但訂單與庫存差距改善
- 美國 6 月製造業 PMI 下滑至 48.5（前 48.7），低於預期的 49.1，主要受到存貨 45.4（前 47.9）下滑影響，但關鍵指標新訂單 49.3（前 45.4）反而出現改善，帶動新訂單減存貨回到正值 1.9（前 -2.9）。整體而言，製造業走溫和復甦的路徑未變，且觀察到本次細項中價格 52.1（前 57）出現明顯回落，也暗示著通膨未來高機率延續放緩，支持聯準會年內降息、股市走出資金行情的情境。
中國 6 月 PMI 運行穩定，高新技術、裝備製造優於傳產
- 中國 6 月製造業 PMI 持穩於 49.5（前 49.5），符合預期，生產 50.6 保持擴張，新訂單 49.5 與上月持平，生產端強於需求端的趨勢延續，新訂單減庫存差值 1.2 相對穩定，工業出廠價格 47.9 有所滑落，生產經營預期 54.4 較上月回升 0.1 個百分點。
- 分規模看，大型企業 50.1 有所回落但延續擴張，中型企業 49.8 、小型企業 47.4 則出現不同程度回升，不同規模企業復甦背離現象有所收斂。
- 分行業看，政策重點支持的高技術製造業（計算機電子設備）、裝備製造業（汽車、船舶）PMI 52.3% 、 51.0%，較上月上升 1.6 、 0.3 個百分點，且分別連續擴張 8 、 4 個月；以水泥、鋼鐵等為代表的高耗能產業 ，PMI 47.4% 持續拖累，高新技術產業表現優於傳產。
台灣 6 月製造業 PMI 維持擴張，客戶庫存仍處低檔
- 台灣 6 月製造業 PMI 維持 53.7（前 55.4）擴張區間，細項中新訂單和生產指數維持高度擴張的 59.2（前 63.8）和 56.4（前 61），短期滑落為地緣政治和缺櫃影響，但客戶庫存仍維持在低檔 43.1（前 42.1）顯示庫存未快速堆積，且 經理人對未來六個月展望 繼續維持樂觀 59.2（前 60.1），其中「電子光學業」更繼續攀高至 63.2（前 63.0），顯示 AI 需求強勁以及消費性電子步入旺季的拉貨預期好轉。
- 分行業 來看，五大行業已轉擴張，包括電子光學 54.3（前 57.1）、化學生技 54.7（前 58）、食品紡織 58.5（前 62.1）、基礎原物料 53（前 56.4）和電子機械 54.2（前 48.8），電子機械廠商訂單回歸擴張也反映製造業好轉後，經理人投資意願增加。
結論
整體來說，美、中、台 6 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據分別為 1.9（前 -2.9）、 1.2（前 3.1）和 16.1（前 21.7），而 MM 製造業週期指數 小幅滑落至 -0.08（前 0.11），顯示三個經濟體的製造業復甦領域仍存在差異，但存貨普遍處於健康水位，未出現明顯攀升顯示後續回補庫存力道仍在，搭配價格指標均有所回落，顯示當前仍處經濟溫和擴張、通膨滑落，央行有機會釋出資金的最佳情境。