基本金屬｜美國銅稅即將生效，誰來吸收成本？製造業vs.消費者的壓力測試

美國總統川普宣布將自8月1日起對銅進口課徵50%關稅，企圖藉此促進國內銅礦開採與冶煉產業的復甦。然而，美國短期內無法顯著提升本土銅產能，進而導致國內製造業成本上升，對整體經濟可能形成反向壓力。

銅產能受限

根據官方數據，美國目前每年僅能生產約一半美國國內需求的銅。2024年美國進口精煉銅達81萬公噸。在川普宣布課徵關稅後，若沒有配套措施顯著提升美國國內產能，企業仍需進口高關稅銅，結構性依賴無法短期解決。

說明：從美國主要銅進口來源來看，超過六成進口來自智利與加拿大等美洲國家。若未來未針對這些主要供應國設立豁免機制，關稅衝擊將全面擴及主要進口來源，進一步加重製造成本。

雖然美國擁有數座運作中的銅礦，例如 Freeport McMoRan (FCX-US) 與力拓 Rio Tinto (RIO-US) 的既有資產，但其生產能力已接近飽和，進一步提升產僅能帶來短期且有限的增量。此外，目前唯一具備重啟可能的冶煉設施為 Grupo Mexico 在亞利桑那州的 Asarco 廠，但該廠停產已逾四年，重新投入生產需耗費時間與成本。新開發項目如 Rio Tinto 主導的 Resolution Copper 雖已取得司法支持（相關報導），但即使加速建設，距離實際生產仍需數年。

關稅將推高美國銅價

在美國國內產能不足、仍需進口的情況下，製造商將面臨兩種選擇：要麼吸收成本、要麼減少用銅量。實際上，多數企業將面對更高的原物料價格，尤其是在汽車、電子與建築等對銅高度依賴的行業。若企業選擇將關稅成本轉嫁給消費者，將可能推升最終商品價格，引發通膨壓力；反之，若選擇自行吸收關稅，則可能導致利潤壓縮，進一步影響投資意願與人力支出。

銅價短期失衡，後續恐加劇波動

截至銅關稅宣布當日（7/9），美國銅期貨價格對倫敦期銅的升水已從13%擴大至26%，顯示市場對進口關稅的預期正在反映於價格，但仍未完全達到50%的關稅幅度，反映市場對政策細節與適用範圍仍有疑慮。值得注意的是，2025年上半年美國進口銅量高達88.1萬噸，遠高於同期實際需求44.1萬噸，意味著企業已提前囤貨。隨著庫存消化結束，美國銅價將更明顯反映關稅成本。