供給干擾與政策預期推升礦價　銅、鎳領漲、鐵礦石跟進反彈

開年以來第一周，主要礦產價格全面走揚，銅與鎳在供給受限與政策不確定性帶動下表現最為強勢，鐵礦石亦受中國產業政策預期支撐而上漲，帶動整體礦價呈現普漲格局。

銅價再創歷史新高　供給吃緊、關稅疑慮推升買盤

銅價格在供給緊縮與政策風險交織下續創新高。倫敦金屬交易所（LME）銅現貨價漲破13,000美元，刷新歷史紀錄。

由於美國關稅政策的不確定性，促使下游客戶提前備貨。雖然美國川普政府去年7月未將銅納入50%關稅名單，但已列入2027至2028年的潛在關稅檢討範圍，引發市場對未來政策的擔憂，推升提前備貨需求。

供給面同樣偏緊。剛果民主共和國（DRC）Kamoa-Kakula礦區周邊地震影響生產，使該國2025年銅出口量年減17.3%。同時，LME銅庫存連續三週下降，1月份第一周降至150,492噸，週減4.6%，現貨與三個月期貨價差擴大，反映市場供需緊繃。

不過，隨著美國降息預期降溫、美元指數回升，風險性資產買氣略有收斂，銅價短期續漲動能可能受到抑制。

印尼減產預期發酵　鎳價反彈至9個月高點

鎳價則在印尼供給政策預期帶動下明顯反彈。市場傳出，印尼政府可能於2026年將鎳原礦生產配額，較今年水準最多削減34%，供給收縮疑慮升溫。

印尼能源與礦產資源部官員近期提及穩定礦價的政策必要性，進一步強化市場對減產的預期。LME鎳價升至每噸16,851美元，創下近9個月新高。此外，中國擴大內需與刺激經濟政策，也支撐中期需求展望。

不過，結構性供給過剩仍構成壓力。上海期貨交易所（SHFE）鎳庫存自6月底的24,718噸，攀升至12月底的44,454噸，增幅達83.2%；LME鎳庫存亦連續三週增加，限制價格上行空間。

中國政策支撐　鐵礦石反彈但需求仍弱

鐵礦石價格在中國產業政策預期帶動下回升。中國官方表示，將於第15個五年計畫（2026–2030年）期間推動鋼鐵與石化產業供給改革，並確認補貼政策至少延續至2026年，提振市場對後續刺激措施的期待。

不過，基本面仍顯疲弱。一月份第一周中國主要港口鐵礦石庫存升至1.60億噸，較前一週增加0.4%，較去年8月增加約17%，顯示淡季需求疲弱、庫存壓力仍在。

鋰續漲、稀土分化　其他礦種表現不一

在稀有金屬方面，鋰價延續漲勢。碳酸鋰受限於採礦權限制與工廠稼動率偏低，加上年底的補庫存需求，價格於12月最後一週大幅上揚；澳洲與阿根廷原礦供應受阻，也加劇短期供給緊張。

氫氧化鋰則受中國電動車銷售回溫，以及高鎳電池與儲能系統需求增加帶動，維持強勢。

鈷市交投清淡，儘管DRC出口程序延宕導致原料暫停出貨，但現貨需求疲弱，價格維持盤整。首批出貨預計於2026年1月恢復，歐洲供應風險仍未完全解除。

稀土市場則呈現分化走勢。用於永磁材料的輕稀土因配額用罄與環保稽查趨嚴，供給偏緊，價格獲得支撐；中重稀土則受需求轉弱與去庫存影響，持續承壓。