產業隊長最新觀點1｜記憶體迎來「超級循環」？華邦電、南亞科這波能抱多久？蜜月行情僅剩兩季，長線獲利要瞄準「它」！

隨著AI資料中心需求急速升溫，不僅帶動雲端服務供應商（CSP）的資本支出，更引爆了全球記憶體的漲價潮。國際三大原廠（三星、SK海力士、美光）全力轉攻HBM（高頻寬記憶體），導致標準型DRAM產能排擠，掀起DDR4、DDR5的漲價效應。面對即將到來的2026年，這波AI紅利能否延續？記憶體族群該如何操作？優分析的《股民想知道》節目邀請到產業隊長張捷，為大家深入解析市場趨勢與選股策略。

一、 大盤展望：AI 支撐多頭，掌握「買大不買小」原則

對於市場擔憂AI是否會像2000年網路泡沫（.com）一樣破滅，張捷直言：「明年AI不可能泡沫。」理由有三：

• 資本實力不同：當年.com泡沫多是無家底的新創公司；這波AI浪潮是由微軟、Google、輝達等市值3兆美元以上的科技巨頭推動，現金流充沛，有足夠資本進行長期投資。

• 實質營收支撐：如Google、YouTube等平台已有穩定的訂閱與廣告收入模式，AI能進一步優化變現能力。

• 供應鏈自我節制：目前受到電力供應（如蓋資料中心需考慮電力）及台積電先進封裝（CoWoS）產能瓶頸的限制，算力供給反而受到「節制」，避免了供給過剩的泡沫化。

張捷預測，大盤方向持續向上，投資策略建議「買大不買小、買高不買低」。今年加權指數創新高，但融資餘額未跟上，顯示籌碼在大型股（如台積電、0050）與高價股（如散熱族群、IP股）手中相對安定。

二、 記憶體產業結構性改變：不再只看 PC 臉色

過去記憶體被視為景氣循環股，深受 PC、NB 與手機需求影響。但張捷強調，這次不一樣，市場出現了「結構性改變」。

根據大摩預測，到 2027 年，AI 伺服器與通用伺服器將佔據記憶體產能的 40%（過去僅約 20%）。這意味著，即使消費性電子（PC/手機）需求放緩，龐大的伺服器需求仍將支撐記憶體價格。因此，這波缺貨潮將會呈現 "Longer & Higher"（更長、更高） 的趨勢

三、投資心法：DRAM看短線蜜月，Flash看長線爆發

記憶體依功能可分為「暫存（DRAM）」與「儲存（NAND Flash）」，投資邏輯大不同：

1. DRAM（暫存）：短線蜜月行情

由於三大原廠產能全數移往高毛利的HBM與DDR5，導致舊製程DDR4產能被排擠而缺貨，出現價格倒掛（舊產品比新產品貴）的現象。

• 受惠股：華邦電(2344-TW)、南亞科(2408-TW)。

• 觀點：這屬於「撿到槍」的機會，預期會有1至2季的蜜月行情，適合波段操作。根據《優分析產業資料庫》的數據，南亞科明年法人預估EPS上看10元甚至更高，但長線技術仍落後國際大廠，需留意見好就收。

2. NAND Flash（儲存）：長線核心持股

隨著AI生成內容（照片、影片）大增，資料儲存需求不可逆。

• 首選標的：群聯(8299-TW)。

• 觀點：群聯作為NAND Flash控制晶片龍頭，庫存水位高且獲利爆發力強。雖然股價經歷修正，但第三季獲利優異，且9月營收起漲，在根據《優分析產業資料庫》的數據，顯示法人預估明年EPS有機會挑戰70-80元，本益比若以20倍計算，長線股價潛力可期。

四、2026年壓箱寶：從雲端走向終端

展望2026年，張捷建議關注AI從「訓練」走向「推理（Inference）」的趨勢，以及硬體規格升級帶來的機會，重點鎖定以下兩大族群：

• 液冷散熱：隨著算力提升，氣冷已不敷使用，液冷成為剛需。

• 關注個股：奇鋐(3017-TW)（法人預估獲利佳）、雙鴻(3324-TWO)、高力(8996-TW)、富世達(6805-TW)。

• BBU（電池備援電力模組）：伺服器對電力穩定性要求極高。

• 關注個股：AES-KY、順達、新盛力、台達電。

總結

張捷最後送給投資人一句金句：「只要新歡足夠好，哪有舊愛忘不了。」面對2026年，投資人應果斷汰弱留強，鎖定AI主流趨勢（大型科技股、記憶體龍頭、液冷散熱），才能在資本市場中立於不敗之地。