【POS機】飛捷(6206)，庫存逐漸調整完畢，出貨可望重回正常水平??

飛捷(6206-TW)為台灣最大、全球第三大的POS廠，POS全球市佔率13%排名第三，僅次於Toshiba、NCR；在台灣餐廳POS市佔率40%以上。

產品組合主要分為

（一）POS系統主機：營收占比最高，毛利率最低

（二）Panel PC醫療/工業用平板電腦：毛利率次之

（三）Mobile手持式平板電腦：毛利率次之

（四）KIOSK多媒體機台：因為客製化少數生產，毛利率最高，在台灣，主要出貨產品是餐廳使用的POS機，市佔率40%以上。並打入百貨公司(林口三井outlet、桃園華泰名品城)

主要營收來自歐美地區，內銷比例低。

飛捷2021年營收成長16%、2022年營收成長6.92%的，這兩年的基期太高，加上餐飲應用POS機為主力產品，去年受到景氣衝擊嚴重，使2023年營收34.88億元，月減37.08%，並改寫近12年新低，不過，值得注意的是，2023年每季的毛利率一路成長，主要受惠於高毛利的KIOSK多媒體機台跟Panel PC的產品比重提升。Panel PC從2022年22%拉升至25.6%；KIOSK多媒體機台從2022年1.7%飆升至3.4%。毛利率超乎法人預期的9.1%。

目前觀察到，美洲地區因疫後復甦力道較快，過往因拉貨而造成庫存堆積的部分，已在去年第四季末消化差不多，但佔比較大的歐洲區域，因疫情之後通膨造成復甦力道沒那麼快速，比較沒有庫存堆積情況。

美洲市場在2022年面臨勞動力短缺和自助化趨勢，智慧零售商機增長（KIOSK系統）的需求增加，營收表現強勁。 飛捷開發軟體的遠端維運管理解決方案（英諾飛Inefi）和智能解決方案（華捷智能Berry AI），將有助於提升公司的營收。

英諾飛（Inefi）：
- 應用：主要應用在POS機，提供遠端維運管理的解決方案。
- 客戶：終端客戶為系統整合商或服務商。
- 進度：2023年度已安裝數百個系統。
- 預期成長：預估在2024年將有明顯的成長，目標是達到上萬台的安裝數量。
- 商業模式：訂閱制付費。

華捷智能（Berry AI）：
- 應用：主要應用於北美速食店的得來速，焦點轉向餐廳內的監控系統，運用AI影像辨識技術，幫助業者精準管理，做出更好的經營決策。
- 進度：已打入美國市場，目前僅導入約100家門市。
- 預期成長：預計在2024年將達到700至800家，未來三年能導入1萬家門市，營收可破千萬元，至少成長5倍。

全球POS終端的市場規模，在預測期間內預計將以11.2％的年複合成長率成長，到2028年之前將達到1,573億9,000萬美元。
所以，飛捷在POS領域中餐飲零售佔比高達八成，其他2成才是醫療及工控。
Panel PC平板電腦佔餐飲零售四成，醫療工程6成
KIOSK(麥當勞點餐機) 成長態勢以目前才剛開始要成長，可預見未來是成長的動力來源

(資料來源:飛捷官網)

由於2023年基期較低，2024年預期可以正成長，去年11月法說會上說明，能見度訂單看到今年Q1，後續還要持續觀察。飛捷的解決方案，需要6-9個月以上才能發酵。目前法人估，毛利率有機會可望達 40%以上、每股純益回溫至 5 元。目前上半年還是中性看待。