騰輝電子-KY(6672)2025營收翻倍挑戰與勝算？
騰輝電子-KY(6672-TW)積極搶攻AI市場，AI相關營收佔比從三年前(2022年)的0.2%大幅提升至2024年的1.8%，成長幅度約9倍。公司管理層更喊出2025年力拚翻倍至3%的目標，顯示公司對AI領域的強烈企圖心，期望藉此帶動公司重返成長軌道。
然而，在全球經濟局勢不明朗、地緣政治風險升溫，以及川普政府可能發動關稅戰的陰影下，騰輝電子-KY(6672-TW)能否順利搭上AI列車，達成營收翻倍的目標，仍存在挑戰，成為市場關注的焦點。
騰輝電子-KY(6672-TW)是台灣一家專業的精密金屬零件製造商，過去以銅箔基板等傳統材料為主。近年來，公司積極轉型，朝向高毛利、高附加價值的特殊材料應用發展，其中AI相關應用更是轉型的重要一環。目前營收比重分別為：工業與汽車散熱佔30%以上、軍工航太與醫療佔10%、消費應用軟板佔7%、以及Non-CCL佔9.3%。
公司主要產品線：工業與汽車散熱、軍工航太與醫療、消費應用軟板、高頻高速、半導體相關以及其他特殊材料。其中，軍工航太、醫療和高頻高速等特殊應用領域，以及半導體相關應用，是公司重點發展的高毛利產品線，有助於提升公司整體獲利能力。
AI營收爆發關鍵：薄膜產品與先進封裝技術
騰輝電子-KY(6672-TW)將薄膜產品視為AI營收成長的關鍵。所謂薄膜產品，是指將特殊膠體塗佈於薄膜或銅材上，使其具備特定功能性，進而提升產品的散熱、絕緣或訊號傳輸能力。公司透過獨特的膠體塗佈技術，將薄膜應用於以下AI相關的高附加價值領域：半導體先進封裝、AI測試探針卡、光達（LiDAR）和電動車散熱基板等。
公司預期，薄膜產品未來可望佔營收的5%，並貢獻公司15-20%的獲利，成為推動營收成長的重要引擎。
具體來說，騰輝電子-KY(6672-TW)的薄膜技術主要有以下幾個應用方向，並已逐步展現成果：
- 半導體先進封裝：隨著AI晶片運算能力不斷提升，散熱需求也日益嚴苛。鎰勝的薄膜技術透過特殊膠體塗佈，減少封裝層數，並提高散熱和絕緣性能，有效解決AI晶片的散熱問題。這項技術已成功導入歐系半導體廠。
- AI測試探針卡：在AI晶片測試過程中，需要使用探針卡進行訊號量測。鎰勝開發的黑膜技術導入美系大廠的電容封裝應用，主要用於探針卡封裝，提供高效包覆和保護功能，確保測試的準確性。據估計，該產品長期市場需求將達20億元。
- 光達（LiDAR）：解決陶瓷片嵌入中層的散熱需求，提升光達感測器的性能，進而應用於自駕車等AI相關領域。
- 電動車：開發可將雙面板升級為多層板的散熱材料，提升電動車關鍵零組件的耐用性和散熱效率。電動車的AI控制系統也需要高效的散熱方案，鎰勝的薄膜技術可滿足此需求。
軍工航太與半導體測試：高毛利產品雙引擎，AI也助攻
值得注意的是，軍工航太和半導體測試不僅是騰輝電子-KY(6672-TW)重點發展的高毛利產品線，也與AI營收增長息息相關。軍工航太領域對於AI技術的需求日益增加，例如無人機、智慧武器等都需要AI晶片提供強大的運算能力。半導體測試則是確保AI晶片品質的關鍵環節。
軍工航太領域目前佔營收的7%，但貢獻了30%的獲利，公司目標是將此比例提高至10-14%。騰輝電子-KY(6672-TW)在全球軍工材料主板PI市佔率已達25%，主要競爭者為美系廠商，公司將持續深耕此領域，爭取更高的市佔率，並將相關技術應用於AI晶片的測試與封裝，進一步擴大AI相關營收。
泰國新廠的擴產效益：迎接未來成長
為了擴大產能，滿足未來成長需求，騰輝電子-KY(6672-TW)在泰國投資設立新廠，預計分兩到三期進行。
2025年將沒有額外產能挹注，預計2026年第一季第一期可望開始量產，初期產能約5-10萬張，約佔總產能的5-10%。泰國新廠的量產，將有助於騰輝電子-KY(6672-TW)擴大市場份額，並降低生產成本。然而，在公司積極擴張的同時，也必須關注全球經濟局勢可能帶來的風險與挑戰。
外在風險與挑戰：關稅戰陰影與匯率波動
儘管騰輝電子-KY(6672-TW)對未來營運充滿信心，但全球經濟局勢仍存在許多不確定性。
騰輝電子-KY(6672-TW)董長王有慈認為，川普政府若進行關稅行動，將會衝擊全球經濟，尤其可能影響AI相關產品的需求或供應鏈，進而影響騰輝電子-KY(6672-TW)達成AI營收翻倍的目標。
儘管外部變數多，如墨西哥若被加徵關稅也將影響車廠材料需求，但公司仍對自身發展具信心，將積極爭取新訂單，例如新增土耳其沙發地訂單，以分散風險。
重返2023年高峰，AI成關鍵助力
騰輝電子-KY(6672-TW)力拚2025年營收雙位數成長，目標是重返2023年的營運高峰。然而，受到工作天數減少影響，2025年1月營收月減10%，第一季要達成季持平的目標仍具挑戰。公司預期2025全年毛利率有機會成長，顯示產品組合優化策略正在發酵，將持續朝少量多樣市場發展，專注高毛利率商機。
在AI市場方面，騰輝電子-KY(6672-TW)將持續深耕薄膜產品技術，拓展AI相關應用領域，並積極開發新客戶，例如在歐洲市場的Teltonika訂單等，這些都有助於AI營收逐步增加貢獻，為公司整體營運帶來成長動能。
總而言之，騰輝電子-KY(6672-TW)能否在2025年成功達成AI營收翻倍的目標，將取決於其薄膜產品技術的發展、在高毛利產品領域的拓展，以及泰國新廠的量產進度。面對全球經濟的不確定性，投資者應密切關注這些關鍵指標，以評估騰輝電子-KY(6672-TW)的投資價值。如果騰輝電子-KY(6672-TW)能夠成功擴大其在AI市場的佔有率，並有效控制成本，則長期來看，其投資價值值得期待。