※ 皇昌與雙喜？當時怎麼看？現在怎麼樣？

本文繼續聊皇昌，但重點我不會放在皇昌身上，而是同為營造股，股價近日卻不斷重挫的雙喜（5516），它在15日吃了根跌停，原因在於15日盤中公布的第三季度財報，今年累計EPS由盈轉虧為-3.32元，第三季單季毛利虧損高達-1.92億元。

之前有很多讀者問我關於雙喜的看法，我個人對這家公司沒有深入研究，但推測大家對他感興趣的原因，可能跟我選擇皇昌的原因相似，也就是公司在手訂單（標案）豐厚，因此對公司未來業績有所期待。

但讀者可能忽略我在「潛力股短評｜在建工程餘額超過450億元的營造小巨人｜皇昌(2543)」這篇專欄文章中提到的另一項重點，也就是皇昌的毛利率有逐漸在改善。

皇昌提到公司已逐步完成低利潤的標案，而新承接的案件，多為最有利標，且有物價調整機制，另外新承接的海事工程標案，利潤率更高，這些因素都有助於改善公司過去低利潤的問題，並將目前接到手的訂單金額，在未來能轉化成更高的利潤，所以當時我其實是順著這個可預見，且也已經展現毛利率改善路徑的觀點決定投資皇昌。

那雙喜呢？

以上圖來看，雙喜的毛利率波動明顯較大，特別是今年第二季毛利率出現大幅下降，一般來說營造公司依工程進度認列營收，不應該有大幅度的利潤率波動，因此這種高波動性或不可預測性，其實就是投資者要注意的潛在風險。

另外，雙喜9月公布營收年減-80.31％，原因為「廣慈工案調整預算致本月營收較去年同期減少80.31%」，這可能也是某種徵兆，因為這種營收變化顯然不太合理。

如果你是雙喜的投資人，遇到公司第二季毛利率明顯轉差，或是9月營收暴跌，除非你真的很清楚問題原因，不然你只是在賭這可能只是一次性事件，但現在回顧更像是對投資人的示警。

當然講這些都有「事後諸葛」的成分，我也不否認自己投資皇昌的運氣成分居多，但我認為這種對於投資思維的假設與檢討是有幫助的，畢竟投資總不能永遠只靠運氣，把做對的機率提升，才有可能在投資道路上走得更長遠。

那雙喜可以投資嗎？

如果你已經在船上，著急也沒用，好好找公司問清楚原因吧！若只是一次性損失，未來有機會利益回沖，那我覺得就不用太擔心，反之，則需要重新估算公司價值，不要抱著沈船而不自知。

原文出處 邏輯投資－發掘投資機會
https://vocus.cc/article/6559cec5fd89780001a1a681