廣達AI訂單看到2028年！下一階段關注兩大變局：Neocloud、Consignment改變獲利結構

廣達(2382-TW)AI伺服器需求持續擴大，除了既有五大雲端服務商(CSP)，Neocloud客戶也開始增加貢獻。隨Neocloud相關訂單2027年完整貢獻，加上既有客戶AI專案擴張，廣達2027年AI伺服器營收占比可望接近80%，訂單能見度已延伸至2028年。

廣達第2季營收1.04兆元，年增105.6%，伺服器占營收約8成，其中75～80%來自AI伺服器；第3季AI伺服器營收預估再呈高雙位數季增，伺服器營收占比進一步升至85%。

不過，比AI伺服器持續放量更值得關注的是，廣達2027年可能迎來兩大變局。

第一是客戶結構從大型CSP進一步擴大至Neocloud。新加入的Neocloud客戶預期具有較高的毛利率與成長率，並於2027年完整貢獻。對廣達而言，Neocloud帶來的不只是新增訂單，也可能進一步改善AI伺服器的獲利結構。

第二是高單價AI伺服器交易模式逐步轉向Consignment。2027年將有更多客戶採用Consignment，由客戶提供部分高價零組件，可降低廣達存貨、應收應付款及利息支出等營運資金壓力，有可能改變資本報酬率ROIC的結構。

廣達已將2026年資本支出由300億元提高至400億元，預計年底AI相關產能較去年增加1倍，並規畫購入華亞園區廠房，提前準備2028年生產需求。

因此，廣達下一階段不能只看AI伺服器出貨量，Neocloud能否帶動更好的獲利結構，以及Consignment能否降低AI營收高速成長背後的資金需求，將是2027年兩大關鍵變化。