AI投資進入驗收期 微軟、Meta財報後市場評價分歧

AI投資逐漸進入驗收期，微軟與Meta最新財報公布後，市場態度出現明顯分歧，導致兩者股價走勢兩樣情。分析師認為，市場檢視重點已從資本支出規模轉向AI投資的變現能力與現金流表現。

微軟與Meta皆投入逾千億美元擴建AI資料中心，不過在最新財報公布後，微軟30日股價大漲逾15%，Meta則延續跌勢，反映投資人對AI資本支出與獲利能力的評價出現差異。

分析師翁偉捷指出，目前華爾街評價美國四大雲端服務商，仍以現金流表現及資本支出作為重要依據。微軟並未進一步擴大資本支出，現金流壓力相對有限，表現符合市場預期；反觀Meta仍維持積極投資策略，雖然公司否認出售或出租算力，但仍引發投資人對Meta現金流狀況的疑慮。

翁偉捷表示，科技業過去兩年持續擴大AI資本支出，但多數企業尚未建立成熟的商業模式，無法有效將算力投資轉化為營收與獲利。隨著資金持續投入、回收速度不如預期，市場今年開始重新檢視AI投資效益。他說：『(原音)AI資本支出不斷投入，大概95%以上公司是沒有辦法能夠確切地將這些AI投入、算力轉化成為確切的商業模式進行回收。投入的資金我沒有辦法回收，變成我單方面的一直在燒錢，但是這些錢沒有辦法變現，沒有辦法變成營收、變成我的獲利。』

他分析，企業端與消費端的導入速度皆不如預期，不少企業傾向自行建置資料中心，而非直接採用大型雲端服務商的AI服務，使各家業者持續投入龐大資本支出。投入與回收的時間差持續拉長，市場因此對AI投資效益轉趨審慎。同時，前期累積的資本支出也開始反映在折舊與攤提成本，進一步侵蝕企業毛利率。

另一方面，翁偉捷指出，雲端服務商為維持AI競爭力，大量透過融資支應資本支出。隨著AI投資變現能力不如預期，市場開始質疑企業持續舉債擴張的能力。近1個多月來，科技業者信用違約交換(CDS)持續走高，反映融資成本上升，也使市場對AI資本支出週期的延續性趨於保守。(編輯:王志心)