全球通膨史4》二戰後匈牙利 曾發行1億兆面額紙鈔
(編者按：自疫情爆發後，全球央行大動作調降利率，紛紛祭出無限量QE(量化寬鬆)，承諾將維持超寬鬆政策一段時間，儘管QE的救市效果立即可見，但也難免令人擔心各國瘋狂「印鈔」將帶來的後續效應，歷史上曾有幾次劇烈的通貨膨脹事件，造成人民財產的嚴重損失，甚至衍變成世界大戰。面對滾滾洪流般的資金潮，究竟會將大家帶往何處去？相信是人們最關心的，以古為鏡，希望藉由史上幾次惡性通膨的回顧，鑑往知來，助大家覓得方法安然渡過此次危機。)
二戰後匈牙利 每15.6小時物價就翻倍
〔編譯王惠慧／綜合報導〕如果提到世界上面額最高的鈔票，很多人會想到辛巴威或南斯拉夫，但其實二次世界大戰後的匈牙利，才真正印出了鈔票的世界之最。1946年匈牙利曾發行過面額1億兆(One Hundred Quintillion, 10的20次方)帕戈(Pengő)，當時通膨率高達13,600,000,000,000,000%，平均每15.6小時價格就翻倍，寫下歷史上惡性通膨最嚴重的紀錄。
奧匈帝國在一戰後解體，然而匈牙利的新政權缺乏適當的政府結構，選擇印鈔填補預算缺口。在1920年代經濟大蕭條，匈牙利農業部門遭受重創，債務不斷增加，匈牙利央行不得不繼續透過放寬貨幣和金融政策，藉由貨幣貶值來降低債務成本。1938-1940年，透過維也納仲裁，匈牙利拿回該國宣稱在一戰丟失的領土，然而這些地方經濟並不發達，最終也為匈牙利整體經濟帶來壓力。
二次大戰期間，匈牙利經濟盪至谷底，央行完全被政府所控制，不斷根據政府的預算需求印製鈔票，沒有訂出任何發行上限額度。最終，匈牙利通膨環境惡化，從銀幣、銅幣到鎳幣，甚至直接從貨幣流通中消失，因為金屬成份比硬幣本身更有價值。
隨著二次大戰結束，長期戰火重創經濟，戰爭共抹去了匈牙利40%的財富，首都布達佩斯80%遭毀，更慘的是，戰敗後被迫支付數百萬美元的賠償。該國一半以上的工業產能完全被破壞，基礎建設也一團混亂，生產力下降也對供應造成衝擊，最終對通貨的災難性影響終於爆發。
發行1億兆面額紙幣 創鈔票之最
為了恢復生產力、基礎建設及經濟活力，匈牙利政府沒有試圖減少貨幣供應或提高利率來抑制通膨，反而決定對銀行提供低利貸款，透過銀行對企業活動提供新資金，直接雇用工人、提供消費者貸款，或直接提供現金紓困。
匈牙利政府大肆印鈔，且沒有任何實質擔保。1945年7月在外流通的貨幣為250億帕戈，1946年1月增加至1.646兆帕戈，到了7月甚至到達1兆兆(septillion，10的24次方)帕戈，突破一般人對數字的理解。
1944年匈牙利帕戈最大面值是1千，1945年底已發展到1千萬，到了1946年甚至發行了面額高達1億兆的紙幣，寫下鈔票之最，但在通膨結束後，這張紙鈔約只值12美分。帕戈面值最大曾印到10億兆，但最終未發行就作廢，沒有在市面上流通。
在通膨最嚴重時，匈牙利每日通膨率高達150,000%，約每15.6小時物價就會翻倍。換言之，人們無論上午擁有多少錢，到了晚上都只剩下一半的價值。
1945年8月，匈牙利1公斤的麵包只需要6帕戈，而在11個月後，已經漲價到58.5億帕戈；惡性通膨也讓政府收稅變得困難，人民的稅收和郵政付款只能使用特殊的代幣，而且價格每日由電台播送通知，隨時可能有變化。
當時可以看到，匈牙利人把紙幣都丟到馬路上，由於街道上的鈔票太多，導致清潔人員不得不在大街上打掃「錢的海洋」的情景。
惡性通膨搞毀經濟 16年後才恢復平穩
匈牙利意識到這樣的惡性通膨和面值增加速度無法維持下去，帕戈在誕生20年後，1946年被新貨幣「福林(Forint)」取代，才結束這場鬧劇，當時40穰(400 Octillion, 穰為10的28次方)帕戈才能換到1福林。
1946年8月1日，匈牙利政府採行激進的穩定措施，包括大型稅制改革、收回海外黃金資產，發行新幣並以黃金及外匯作為擔保，最終在1960年代，匈牙利物價恢復到穩定的水準。分析指出，匈牙利當時的印鈔策略確實帶動了工業產能，但代價是工人失去了80%的薪資，多數債權人血本無歸。