高科技投資為何全面回流歐美日？孫明德：不只是半導體，美國要的是台廠「整串珍珠項鍊」
專訪：沈貝怡
撰稿：李昀蔚
「2025 年最困擾大家的兩個問題，第一個就是 AI 未來還能不能持續，另外一個就是川普的關稅，地緣政治的問題，」本集《全新一週》邀請台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德，深入探討在全球地緣政治風險不斷升高的背景下，台灣企業在海外佈局的結構性轉變，以及企業在 2026 年執行供應鏈去風險化的具體策略。
孫明德形容，過去二十多年來，台商的海外投資都是「水往低處流」，從 1970 年代後的日本轉向亞洲四小龍，1990 年代向中國大陸聚集，再到 2010 年後朝東南亞、印度及非洲擴張。這樣以成本、效率與市場規模為核心的投資路徑，卻在近年地緣政治的劇烈變動下出現新趨勢。
台商海外布局策略的轉向
孫明德指出，不同產業的海外布局方向已出現明顯差異。以傳統產業為例，紡織業的投資重心正逐步轉向孟加拉與非洲；相較之下，部分資通訊產業則將目光放在墨西哥與印度。孫明德也提到，近期墨西哥傳出可能對亞洲產品課徵關稅的消息，確實可能影響台灣對墨西哥的出口，但事實上，台灣資訊產業早已在當地布局許久。
「台灣外銷七成都是資通訊，」孫明德進一步分析，這樣的外銷配置，使得台灣在面對美國對等關稅時，受到的直接衝擊相對有限，例如日本出口結構中，汽車、家電與機械各占三分之一，因此美國關稅政策幾乎直擊命脈；反觀台灣，除七成資通訊產品外，佔其餘三成的石化、紡織、鋼鐵、橡塑膠與汽車零組件等傳統產業，多數並非以美國市場為主，使得關稅傷害相對較小。
在產業分流之外，地緣政治也正在重新排序各國的投資風險。對台灣部分網通與面板廠而言，墨西哥目前仍具備免稅優勢，因此仍具吸引力。至於印度，過去幾年因蘋果供應鏈投資與拜登政府大力拉抬而備受矚目，但近期川普對印度態度明顯轉冷，並對印度施課徵 50% 關稅，使印度在未來幾年的投資角色「可能會走下坡」。
半導體、資料中心、電動車投資從新興國家回流歐美日
「過去這三年，全世界投資金額最大的不是傳統產業，而是高科技產品，」孫明德分析，在半導體領域，美國已成為全球最大的半導體「被投資國」，台灣則是背後最主要的資金來源。在美國、德國與日本等國的要求下，台灣半導體業者近年已陸續在熊本、德國及美國展開大規模設廠投資，半導體供應鏈正加速向主要市場回流。
「他不會只要你皇冠上那顆珍珠，他要你整串珍珠項鏈，會讓整個供應鏈過去，」孫明德強調，川普要的不只是半導體，而是整條 AI 供應鏈，因此未來這幾年，被要求赴美設廠的半導體企業，數量只會更多。
另一方面，資料中心的投資版圖也同步出現轉移。孫明德表示，由於 AI 應用涉及高度技術機密，企業在選址上更加重視政治穩定與能源條件，使歐洲成為全球資料中心的核心基地。其中，電力供應穩定的法國吸引最多投資，主要資金來源則來自美國科技巨頭與中東。
至於電動車與電池產業，中國大陸的角色已由新冠疫情前的「被投資者」，轉變為積極的「對外投資者」。在面對歐美市場的貿易抵制與關稅壓力下，中國車廠正加快腳步將產能與投資布局轉向東歐、巴西與泰國等新興市場，以尋找新的成長空間與生存出路。
「全世界最大的投資趨勢，已經不是過去的新興市場，而是回到歐美日，而且他們要的不是低附加價值，都是要高或貴的東西，」孫明德分析，從半導體、資料中心、電動車三大領域切入，可以見到全球投資趨勢的轉向，這些趨勢也會帶來新的工作機會與商機。
地緣政治不只重塑企業投資路徑，也開始動搖貨幣與金融信用體系，資金的避險與配置邏輯，同樣出現結構性轉變。
金融市場三分流：黃金保值、比特幣投機、穩定幣重塑交易基礎
展望 2026 年，地緣政治所引發的匯率波動，以及對美元信用的不安，正驅動全球金融資產出現轉變。「黃金是幹嘛的？黃金是保值的工具，」孫明德指出，貨幣有兩個最重要的功能，第一個是價值的儲藏，再來是交易的工具。在全球對美元信任動搖的時刻，黃金重回金融體系的核心位置，擔任「價值儲藏」工具。
孫明德分析，近年包括中國、印度與泰國在內的多國央行持續增持黃金，關鍵原因在於對美國金融資產制裁風險的高度警惕。加上黃金具備明確的物理稀缺性，目前全球剩餘可開採黃金約 6 萬噸，若以每年開採 3,000 噸的速度推估，約 20 年就會耗盡，這種「有限供應」的特性，也使黃金在股市與債市動盪時，成為最具韌性的避險選項。
「比特幣本身沒有什麼交易的功能，」談到比特幣，孫明德表示，受限於區塊鏈特性，比特幣交易確認時間過長，使其難以承擔日常交易媒介的角色。此外，比特幣並未錨定美債或任何實體資產，缺乏穩定交易根基導致價格經常劇烈起伏，因此在孫明德眼中，比特幣屬於「高風險、高波動的投資資產」，而非日常使用的貨幣。
至於未來真正具備結構性變革潛力的，則是穩定幣。孫明德分析，穩定幣的核心價值在於結合數位工具的效率，以及傳統資產的可信度，因為穩定幣通常以美債、美元定存或本地公債作為錨定資產，使其兼具快速結算與信用基礎，能有效解決傳統跨境匯款「時間久、手續費高」的痛點，實現「瞬間到帳且手續費極低」的成果，「我想穩定幣最大的功能，反而不是在價值投資，而是在交易上，」孫明德說。
孫明德也強調，全世界的金融日益多元化，因此在大量應用 AI 的同時，也必須對金融市場有更多瞭解，才能掌握使用這些新工具的方式。
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＊首圖來源：Unsplash