【美國】特斯拉 2025Q3 財報：汽車毛利率承壓，能源及自駕車將是新動能
重點整理
特斯拉 2025Q3 財報重點：營收達 280.9 億美元，超越市場預期的 263 億美元並創下歷史新高，年增達 11.6%（前 -11.78%）。
毛利率、營業利益率分別為 17.9%（前 17.2%）、 5.8%（前 4.1%），稀釋 EPS 為 0.39 美元（前 0.33 美元），略低於市場預期的 0.42 美元，年增率 -37.1%，主要因價格調整、碳權收入減少、電動車競爭以及 AI 等研發費用大增所致，因獲利未達預期導致盤後特斯拉股價下跌達 -3% 。
MM 研究員
特斯拉 2025Q3 財報與電話會議重點如下：
- 特斯拉 2025Q3 財報重點（截至 9/30）：營收達 280.9 億美元，超越市場預期的 263 億美元並創下歷史新高，年增達 11.6%（前 -11.78%），毛利率、營業利益率分別為 17.9%（前 17.2%）、 5.8%（前 4.1%），稀釋 EPS 為 0.39 美元（前 0.33 美元），略低於市場預期的 0.42 美元，年增率 -37.1%，主要因價格調整、碳權收入減少、電動車競爭以及 AI 等研發費用大增所致，因獲利未達預期導致盤後特斯拉股價下跌達 -3% 。
- 關稅衝擊：Q3 關稅衝擊超過了 4 億美元，且法律開支與股東大會相關費用增加。德州鋰精煉廠預計 2025 年 Q4 開始生產，內華達的 LFP 電池線預計 2026 年 Q1 投產，以避開特朗普關稅影響。
- 汽車業務：營收金額上升至 212 億美元，年增率 5.9%（前 -16.2%），扣除碳權收入後的汽車毛利率為 15.4%（前 14.9%），但低於去年同期的 17.05%，因新推出的「平價版」電動車，加上中國車廠競爭對毛利率造成壓抑，Q3 交車量達 49.7 輛，年增達 7.4% 遠超預期的 44.7 萬，但主要受惠於 9/30 聯邦稅收抵免到期前的搶購潮，政策優惠結束後未來營運仍有挑戰，且 10 月初剛上市的平價版 Model 3 與 Model Y，售價較前一代車型低約 5,000 至 5,500 美元，也將壓低後續汽車毛利率，根據彭博分析師預估，2025 年交車量約為 161 萬輛，低於去年的 179 萬輛。但馬斯克認為汽車產能將會在 24 個月內達到每年 300 萬輛的目標。
- 能源儲存業務：營收金額上升至 34.15 億美元創下歷史新高，年增率 43.7%（前 -7.5%），主要受惠於 Q3 能源儲存業務部署了 12.5 GWh 創下新高，也顯示出市場對能源的強勁需求，特別是來自 AI 數據中心，且毛利率達 31.4%（前 30.3%）同樣達歷史新高，能源業務已成為特斯拉最重要的獲利金雞母。
- FSD：財務長表示隨著更多用戶體驗「有監督 FSD 」，車輛需求將顯著上升，但目前僅 12% 車主購買 FSD。
- Optimus 生產瓶頸：Optimus 的首條量產線已開始安裝，馬斯克預計 Optimus 3 於明年 Q1 發布。原本 3 月宣告在 2025 年生產至少 5,000 台 Optimus 機器人，但手部設計技術挑戰，今年量產計畫已被擱置，目前馬斯克預計 2026 年底啟動 Optimus 量產線，年產能可達百萬台。
- Robotaxi：目前已在德州奧斯汀試運行的 Robotaxi 服務，預計年底前奧斯汀的特斯拉不再配有安全駕駛監督員，馬斯克預計今年底前將在 8 ~ 10 個都市運營 Robotaxi，包括內華達、佛州與亞利桑那。認為公司正邁向全自動駕駛與 Robotaxi 規模化應用初期，公司計畫盡快擴大生產。
- 新產品線：Cybercab 、 Tesla Semi 、 Megapack 3 預計於 2026 年進入量產，Cybercab 是明年第二季最大擴產焦點。
- 三星電子合作：7 月時馬斯克證實與三星電子簽署 165 億美元的半導體代工合約，用於製造新一代自動駕駛晶片「 AI6 」，對此馬斯克提到初期將會同時專注在台積電和三星的 AI5 晶片。
- 馬斯克認為特斯拉正處於「 AI 落地的關鍵轉折點」，並強調特斯拉在「真實世界 AI 」領域領先。