只花一年打開日本市場！揭密昕奇雲端(7747) F2SU策略如何拼出20倍成長？能否成為下個亞洲級雲端霸主？
昕奇雲端上櫃進程
即將上櫃：昕奇雲端(7747-TW)將於2025年7月中旬正式掛牌上櫃，承銷價暫定 96 元，競拍底價82.76元，今日(6月26日)起展開競拍，7月1日至3日公開申購，7月7日抽籤，7月11日掛牌
高配息政策：2025年8月22日將發放每股現金股利4元，除息基準日8月1日，展現公司現金流穩健與股東回饋承諾。
母公司持股：上奇(6123-TW)持有昕奇雲端 70.65%，母公司資源與人脈成為新創生態圈拓展的後盾。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
公司簡介與業務核心
昕奇雲端(7747-TW)專注於雲端運算服務，涵蓋IaaS(基礎設施即服務)、PaaS(平台即服務)、SaaS(軟體即服務)及網路資安解決方案。公司以「雲端運營商」自居，董事長許承強表示，公司不走價格競爭路線，而是訴求價值導向的客戶服務，主攻對雲端資源依賴度高的新創與數位轉型企業。
其核心競爭力在於自建的FinOps多雲管理平台ARMIN，該平台能提供即時雲端成本分析與資源配置建議，是其差異化服務的關鍵。
2025年第一季，公司雲端服務營收年增42.1%，海外營收佔比高達58%。值得注意的是，日本市場自進入一年多以來，營收已佔雲端服務營收的13%至15%，且其ARPU（每位客戶平均年營收）高達25,460美元，創下新高，遠高於其他亞太市場的1.5至2倍，這充分顯示其商業模式具備高度可複製性與高價值客群的吸引力。
主要客戶包括91APP(6741-TW)、KKday、17LIVE(SGX:LVR)、玩美移動(NYSE:PERF)與凱鈿(7737-TW)等新創企業。公司在2025年第一季的客戶流失率僅0.93%，遠低於1%，且雲端客戶淨留存率(NRR)達104%，展現其極高的客戶黏著度與強勁的競爭力。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
日本經驗複製，海外營收成長動能強勁
公司這兩年最讓人眼睛一亮的，就是日本市場的快速突破。2024 年才剛設立子公司，2025 年第一季日本營收占比就衝到 13%，而且還在持續擴大。這背後的關鍵，是日本雲端市場規模是台灣的 10 倍大，但公司市占率僅 0.4%，成長空間極大。
日本新創客戶對 F2SU 模式接受度高，客戶黏著度也明顯提升，這讓公司有信心把日本經驗複製到澳洲、加州等新市場。海外營收占比已經來到 58%，未來只會更高，這也是公司營收連續 21 季成長的最大推手。
(圖片來源:昕奇雲端上櫃前發表會簡報)
F2SU模式：新創生態圈的價值鏈整合
F2SU(Friend to Startups)是昕奇雲端(7747-TW)打造新創生態圈的核心策略。董事長許承強指出，母公司上奇集團持續累積並建立新創生態的人脈與資源，致力於建立F2SU的價值體系，透過F2SU連結新創所需各類資源。
這一模式不僅提供雲端技術，更串聯新創企業在不同成長階段所需的資金、人力、品牌、市場、策略夥伴與管理經驗。F2SU的運作涵蓋：
- 初創期(Seed Round)：提供豐富創業經驗分享與雲端使用贊助，手把手協助新創度過初創期的挑戰。
- Pre A~B輪：協助新創對接創投(VC)，爭取更多財務支持與策略合作的可能，同時為新創優化雲端服務成本。
- B輪：利用公司在亞洲的據點，協助新創進行區域性商業模式複製，並深化在地合作夥伴網絡。
- C輪~F輪：公司作為有潛力的企業創投(CVC)和策略合作夥伴，協助新創擴大市場佔有率、深入市場，並促進與客戶群及其他成功新創企業的合作，實現共同成長。
- Pre-IPO與IPO後：促進新創企業之間的跨國、跨界戰略聯盟，提供多元出場策略，如上市、併購、出售等選項，並適時引入更多法人及機構投資人，進一步募集資金，面向無限的成長及商機。
這種全方位支持，讓公司能與新創企業建立長期、深度合作關係，進而提升客戶終身價值(CLV)與淨收入留存率(NRR)。此外，公司與證交所共同主辦的「F2SU Asia IPO Synergy Asia」盛會，吸引了海內外創新企業與投資人參與，展現台灣資本市場的國際吸引力，也印證了F2SU在協助新創鏈結資本市場方面的實力。
(圖片來源:昕奇雲端上櫃前發表會簡報)
F2SU模式的數據驗證與競爭優勢
昕奇雲端(7747-TW)F2SU策略的不是口號，而是公司實際運作的生態圈，從財務數據可見，2025年第一季，公司雲端服務營收連續21季成長，雲端營收年增44%。總經理李正雄指出，公司定位為「雲端運營商」，雖然前期投入成本較高，但近期已開始發揮營運槓桿效益，獲利逐年成長。
這主要歸功於高度自動化與自建FinOps多雲管理平台ARMIN的導入，持續壓低營運費用率(OPEX)，2025年第一季OPEX創下新低，顯著提升營運效率。這些數據反映公司不只在營收規模上持續擴大，更在獲利能力與經營效率上遙遙領先同業。
公司表示，儘管國內外有許多同業，但其獨特的商業模式與變現能力難以被輕易複製，競爭力強勁。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
產業趨勢與F2SU的戰略意義
全球IT支出至2027年將達6.47兆美元，其中雲端支出佔比持續上升。IaaS與PaaS市場規模預計將從2023年的2,870億美元倍增至2027年的6,660億美元，年複合成長率(CAGR)達22%。同時，AI市場營收預計從2022年的280億美元成長至2027年的4,800億美元，CAGR高達72%。這些趨勢預期將帶動雲端服務爆發性成長。
值得注意的是，新創企業是AWS最主要的成長動能，2024年AWS新創客戶數年增28%，佔亞太客戶數近70%。
昕奇雲端(7747-TW)的F2SU模式正好切中這一趨勢，透過生態圈聯盟、FinOps平台、策略投資與國際資本市場連結，有效解決新創企業在資金、人才、品牌、市場拓展、合作夥伴建立及經營管理經驗等方面的挑戰，協助其快速擴張、降低營運風險，並同步提升自身營收與獲利彈性。
海外市場擴張與未來展望
昕奇雲端(7747-TW)在2025年第一季的海外營收佔比已達58%。其中日本市場的成長動能尤其強勁，僅進入一年多，營收佔比已從2024年同期的1%顯著提升至13%至15%，成為主要成長引擎。
策略長黃國峯表示，日本雲端服務市場規模是台灣的10倍大，而公司在日本的市佔率目前僅0.4%，成長空間巨大。公司於2024年在日本成立子公司，每年投入約1,000萬元台幣，並計劃複製日本成功經驗，積極進軍澳洲、加州等高ARPU潛力市場。目前正在評估澳洲市場，並已與策略夥伴洽談中，期望創造第二波成長曲線。
策略長黃國峯更進一步指出，公司目標在 2034 年將亞太市占率提升至 5%，對應營收規模預期將有 20 倍的成長空間。
為加速海外布局，公司並不排除透過併購或策略投資加速規模擴張，以取得海外關鍵資源。財務主管張秋華表示，公司將持續投入資源擴展業務，同時維持高現金、高配息的股利政策，若未來有併購需求，也不排除善用台灣資本市場工具靈活應對。
針對近期市場關注的關稅與匯率議題，財務主管張秋華認為關稅對公司沒有實質影響，若未來台美數位關稅能達成免稅協議，則有利於降低公司成本。至於，匯率升值對以美金計價的雲端服務帶來短期營運壓力，但她認為此波動為暫時現象，對長期發展影響不大。
下一步值得關注什麼？
昕奇雲端(7747-TW)已經成功在日本市場快速打出知名度，展現其商業模式的高度複製性與市場適應力，接下來澳洲、加州等新市場能否複製成功，將是觀察其全球擴張能否延續的重要指標。
不過，儘管成長動能很強勁，市場競爭也不容小覷，面對AWS、Google、Microsoft 等國際雲端原廠直接搶市，或是其他運營商複製模式，都可能壓縮公司利潤空間。因此，未來如何守住利潤空間將市一大挑戰。
昕奇雲端(7747-TW)雖然強調「運營即顧問」模式難以複製且具備門檻，但這個護城河仍還需要時間驗證其穩固性，未來如果能持續維持高營運效率、低流失率，並把 F2SU 生態圈做大，不僅有助提升用戶黏著度，也將為營收與獲利開啟更大的成長空間與想像力。
整體來說，這家公司在台灣雲端產業裡，確實走出一條不一樣的路，值得投資人多加關注。
(圖片來源:優分析產業資料庫)