【美國】蘋果 2025Q4 電話會議：服務業務和高階機型抵銷記憶體成本衝擊
重點整理
蘋果於 2026 年 1 月 29 日發布 2025Q4 財報及電話會議，以下為 M平方整理的重點：
營運成績單：上一季營收達 1437.6 億美元，年增率 16%（前 8%）遠超預期，毛利率 48.2%（前 47.2%），稀釋 EPS 2.84 美元（前 1.85 美元），獲利表現也優於市場預期。主要驅動力為iPhone 營收 853 億美元（前 462.2 億美元），年增率達 23%。服務部門營收 300 億美元（前 249.7 億美元）持續創歷史新高，年增率 14% 。大中華區營收顯著回溫，年增率 38%（前 -3.4%）。
未來財測指引：2026Q1 營收年增率 13% 至 16%，毛利率上修至 48 ~ 49%，顯示高毛利的服務業務佔比在產品組合中提高，以及 iPhone 高階機型熱銷，加上自研晶片帶來了實質的成本節省，即使面臨記憶體成本上升。
營運健康狀況：存貨週轉天數 7 天（前 9.7 天），庫存繼續維持低位，原因來自 iPhone 需求遠超預期。自由現金流 539 億美元（前 268 億美元）創單季紀錄，來自淨利創下新高的 421 億美元，年增率達 19%，以及稅務支出認列的時間差所造成。
零組件供需吃緊對營運的衝擊：分析師高度關注記憶體（NAND 與 DRAM）漲價對毛利率的衝擊，庫克坦言下一季將面臨壓力，但公司仍有能力透過上述的「有利產品組合」與「成本控制」來完全吸收這些增加的成本。再者，蘋果另一個面臨的問題是「先進製程」供需吃緊，因為 iPhone 17 系列需求遠超預期，目前處於「追逐供應」模式，難以預測 3 奈米產能何時能完全平衡需求，導致下一季（3 月季度）的供應受限，如果沒有這些產能限制，蘋果原本預期的成長率可能會更高。
AI 市場策略以及蘋果的優勢：蘋果正式宣布與 Google 合作導入基礎模型技術，會選擇 Google 是因為他們判定 Google 的 AI 技術能為「 Apple 基礎模型」(Apple Foundation Models) 提供「最強大的基礎」(most capable foundation)，今年將推出「更個性化的 Siri」。公司強調在裝置端與私有雲運算（Private Cloud Compute）蘋果具備領先的隱私優勢，將顯著優於純雲端 AI 競品，且蘋果具備全球活躍裝置數突破 25 億的強大基礎。
AI 變現模式：分析師提問蘋果的 AI 投資要如何在未來變現 (Monetize)，以及 ROI 的時間表為何? 庫克表示目前專注於將智慧整合進操作系統，為用戶創造價值，這自然會打開產品與服務的機會，但拒絕提供具體的變現路徑或時間表。
關稅衝擊及新興市場發展：本季受關稅影響金額約 14 億美元，符合預期。印度市場表現極佳，iPhone 、 Mac 、 iPad 與服務營收均創歷史新高，正成為公司長期成長的核心區域，且絕大多數都是新用戶，顯示 Apple 在印度並非依賴舊換新，而是正在快速擴張市佔率，目前蘋果在印度的市佔率仍然「適中」（modest），這意味著未來仍有巨大的成長機會。
結論
蘋果本季憑藉 iPhone 17 系列成功引發大規模換機需求，儘管未來面臨記憶體價格漲價與先進製程產能受限等結構性逆風，但透過高毛利服務收入佔比提升與內部晶片優化展現出極強的經營韌性。
與 Google 的 AI 策略性，庫克強調並非純粹將 AI 核心外包，而藉由「協作」強化蘋果產品的競爭力，並鎖定了未來邊緣 AI 發展下關鍵的「隱私防護」的差異化定位，且另一個優勢在於 Apple Silicon (自研晶片) 讓蘋果能夠執行高強度的 AI 運算，也是另一大隱藏優勢。最後，印度市場的市占率擴張，也將是蘋果長期成長的關鍵之一。
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