台股2025年上看26800點！永豐金黃蔭基：把握上半年獲利機會…他怎麼看金價、美元走勢？
作者 : 林韋伶
圖片 : 攝影：林韋伶
永豐金投顧週三（12/4）舉行2025年投資展望說明會，在說明會前的記者會中，永豐金控首席經濟學家黃蔭基為2025年台股走勢定調，預估台股指數可能落在21000點到26800點區間，創高的時間有機會落在上半年。
2024年，受惠於AI與降息行情，美國Mag 7帶動美股道瓊創下歷史新高45071點、Nasdaq 19436點、S&P突破6000點，年至今漲幅26%；在台股的部分，受惠於最強的半導體供應鏈，也改寫歷史新猷創下24416點歷史高點、今年以來漲幅28%。
2025年投資要買什麼？黃蔭基：股市、美元、黃金
展望2025年金融市場表現，黃蔭基建議投資人可多留意在股市、美元與黃金的相關機會。
首先，在美股的部分，預估在川普減稅、放鬆監管下，S&P 500有機會上看6500點；第二、，在MAGA關稅政策恐拉抬通膨的環境下，美國聯準會降息路徑受限，預期美債10年券區間震盪在3.8%到5%。
第三，美元在2025年有機會續強、台幣31.1元起跳，在2025年難見2字頭；第四，因為央行貨幣儲備、國際地緣政治局勢，及全球貨幣寬鬆前景，金價上看每盎司2895美元。
2025年資產配置怎麼買？永豐金投顧：股六債四
在2025年股債配置的部分，永豐投顧總經研究處副總林秀貞指出，明年因為企業可望盼來減稅與放鬆監管，整體來說看好股市表現將優於債市，建議投資人以股六債四的比例進行資產配置。
林秀貞分析：「明年債市將面對許多不確定因素，但又不能完全不配置，建議在看到殖利率突然攀高的情況進場佈局，且持有後要有心理準備、保持耐心，較難預期在很短時間內帶來明顯報酬」。
至於台股部分，整體上市公司獲利在台積電成長2成帶動下，預期將成長23%，獲利創高至4.6兆元、EPS來到1410元。在AI浪潮下，各大CSP廠的資本支出在2024年成長41%，預期在2025年將持續擴張20%。
2025年台股表現展望 黃蔭基：上看26800點、高點在上半年
唯獨要注意的是，企業獲利年增率在2025年將從第1季的57%走緩到第四季的17%，因此黃蔭基預估，2025年台股創高將落在上半年，建議投資人把握獲利機會。
「行情的預估，以台股2025年獲利預估EPS 1410元來計算，台股在過去10年本益比區間在15倍至19倍，對應指數為21000點至26800點。」黃蔭基這樣分析。
至於在類股的選擇上，「台灣尚勇（Premier 12）」仍是科技產業，2025年目前能見度最高的產業仍為AI相關的供應鏈，預估明年第一季在GB 200放量，且美國CSP業者資本支出推估仍有20%以上年增率的環境下，包含：先進製程、CoWos、ASIC、ODM、測試需求、載板與Switch概念股都將受惠，商機皆仍有高雙位數增長。
另外，黃蔭基也建議，可留意因AI崛起所帶動的網安資安需求；還有，車用電子的滲透率持續提升，可關注車用電子的復甦回升時機。
在傳產族群的部分，他則建議聚焦兩大類股，一是降息受惠股，一是優質高息股。在降息受惠股方面，黃蔭基分析，美國消費對利率敏感度高，預期降息後，可望激勵零售如服飾、鞋子的需求。
品牌廠重視ESG規範，台灣代工廠商產地多元佈局且符合ESG規範，製鞋供應鏈於品牌廠的滲透率可望進一步攀升帶動接單續揚。在高息股部分，聚焦供需結構正向的優勢企業，以價值佈局運輸貨櫃及航空產業。
2025市場分析 黃蔭基：一個不變、兩個趨勢與挑戰
黃蔭基也提醒投資人，在川普強勢重返白宮後，經濟與市場表現一定會比2024更充滿挑戰，投資人應聚焦「一個不變，兩個趨勢，以及兩個挑戰」。
一個不變即為「正常化」，他預估美、歐核心通膨得到控制，持續朝2%邁進，G3央行貨幣政策由限制性轉往中性，持續縮表，回收流動性至合理水準。
就業市場供需趨於平衡，估美國2025年GDP走溫至2.3%，新增就業人數往月均12萬人靠攏，而台灣受惠於AI商機持續熱絡，在出口、投資雙引擎帶動下，估成長2.96%。
兩個趨勢則指「AI」與「降息」，黃蔭基分析，AI發展仍在早期階段，未來將擴散至資訊應用系統、能源與機器人應用，而算力等於耗能，電力需求成長趨勢明確，EPRI預估資料中心未來5年電力需求將複合成長5%。
此外，2025年迎來降息趨勢，Fed防範通膨復燃，預估只降息2碼，非美國家防範MAGA衝擊，ECB、BOE將降息4碼，韓國、澳洲加入降息行列，台灣預估維持政策利率2%，全年按兵不動。
投資人要面對兩個挑戰：「債務」與「通膨」
最後，投資人要面對的兩個挑戰則為「債務」與「通膨」，因為川普主張全面延長減稅，並祭出「免稅三箭」，2025年財政赤字率恐難縮減至5%以下，IMF也預估2025年美國公共債務/名目GDP比重將由122%上升至126%。而高關稅、反移民政策的實施，恐讓通膨捲土重來，2025年核心PCE回到3%以上，Fed的貨幣調控難度提高。
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