松川精密半年EPS直逼去年全年！AI電源、儲能雙引擎點火　股價挑戰347元前高

AI伺服器商機從GPU一路向電力基礎設施擴散，高功率電源、UPS、PDU與儲能系統需求同步升溫，讓過去被市場視為傳統繼電器廠的松川精密(7788），正逐步轉型成為「AI電源＋新能源」供應鏈。從最新財報來看，松川2026年獲利已出現明顯轉折，第一季EPS 2.22元、第二季進一步升至3.30元，上半年EPS達5.52元，幾乎追平2025全年5.62元，成為基本面重新評價的重要訊號。

更值得注意的是，松川這波獲利成長並非單純來自匯率或一次性業外收益，而是本業營運開始出現規模與毛利率同步提升的「雙升」格局。

▲輝達電力革命 松川精密子彈上膛

Q2營收22.6億元　毛利率一口氣站上30%

松川2026年第一季營收約18.57億元，第二季進一步跳升至約22.60億元，季增逾兩成；真正令人注意的則是獲利能力。

第一季毛利率約26.94%，到了第二季大幅拉升至30.95%；營益率也由9.63%躍升至14.94%，第二季營業利益達約3.38億元，相較去年同期約1.42億元成長超過一倍。

換句話說，松川現在不只是「賣得更多」，而是開始進入：

營收增加 × 產品組合升級 × 漲價反映 × 產能利用率提升

所帶來的營運槓桿階段。

這也是為何Q2營收季增約兩成，營業利益卻幾乎較Q1翻倍的核心原因。

AI電源從題材走向實質營收

松川近年積極切入AI資料中心電源相關應用，包括伺服器電源、UPS、ATS、PDU等設備所使用的高電流、高耐壓繼電器。

隨AI伺服器功耗不斷提升，資料中心從單純追求運算效能，逐步進入「電力供應與安全控制」升級週期，高功率電源系統使用的繼電器規格也跟著提高。

2026年第一季，在儲能客戶仍進行部分庫存調整之際，AI電源相關需求已成為主要成長來源；進入第二季後，AI需求持續增加，並進一步疊加儲能客戶恢復拉貨，使營收出現明顯加速。

這也是松川與過去最大不同之處。

過去市場可能把它定位成一般工業、家電繼電器廠，但現在的成長動能逐漸轉向：

AI資料中心電源＋UPS／PDU＋儲能＋EV／充電設備。

產品規格提高後，平均售價與毛利結構都有機會優於傳統產品。

4月啟動漲價　Q2毛利率出現明顯效果

另一個不能忽略的催化劑則是漲價。受到銅、銀等原物料成本上揚影響，松川今年4月已向部分客戶調整產品價格，並陸續於第二季開始反映。

結果從財報便可以看出端倪：

2026 Q1毛利率：26.94%

↓

2026 Q2毛利率：30.95%

單季增加約4個百分點。

若未來AI高規格產品占比持續增加，加上售價調整完整反映，松川能否將毛利率穩定維持在30%左右，將成為下一階段市場重新評價公司的關鍵指標。

去年Q2其實被匯損「打到變負數」

比較松川今年與去年EPS時，也必須注意一個巨大的低基期因素。

2025年第二季松川本業並沒有虧損，當季仍有約1.42億元營業利益，但受到新台幣快速升值影響，單季外幣兌換損失一度高達約2.69億元，最終將單季EPS打到-1.34元。

2026年第二季則沒有再出現如此龐大的匯兌損失，加上本業營業利益本身已經成長超過一倍，因此EPS直接回升至3.30元。

所以今年Q2 EPS從-1.34元翻成3.30元，確實有低基期因素，但不能單純解讀成「匯率回沖」。

因為更重要的是：

即使完全不看匯率，松川Q2本業營業利益也已從1.42億元提升至3.38億元。

這才是這波基本面轉強最重要的證據。

資產負債表也透露：公司正在進入擴張期

從松川的資產負債表觀察，也可以發現營運規模正在快速放大。

項目 2025 Q4 2026 Q1 2026 Q2 應收帳款 17.65億 20.24億 26.73億 存貨 20.28億 22.72億 29.44億 應付帳款 12.67億 16.01億 23.22億

應收帳款、存貨與應付帳款三者同步擴張，通常代表公司正擴大原料採購、生產與出貨規模。

如果只有存貨暴增而營收沒有增加，反而需要擔心庫存問題；但松川今年Q2營收同步創高，因此目前更偏向是旺盛訂單與備貨需求所造成的營運資金擴張。

不過後續仍必須觀察存貨增速是否長期高於營收增速，這也是追蹤松川第三、第四季時的重要風險指標。

台興電子併表　下半年再增加一具成長引擎

另外，松川2026Q2資產負債表突然出現約2.14億元商譽，其他無形資產與非控制權益亦明顯增加，主要與台興電子加入松川集團並開始併表有關。

台興原本專注電磁鐵、電磁閥及控制元件，與松川既有繼電器與新能源產品具有一定互補性。

因此從第三季開始，分析松川營收時還會多出一項：

原有AI／新能源業務自然成長＋台興電子併表貢獻。

也意味著2026下半年營收規模有機會再上一個台階。

技術面：131元一路攻上347元　多頭結構仍未破壞

從日K線來看，松川今年股價的主升段相當明顯。

4月股價一度落到約131元低點，之後隨基本面與AI電源題材逐漸發酵，先站上150元、180元，再於6月放量突破200元，一度快速攻抵接近300元。

7月底回測約180～190元後，8月又重新展開第二波上攻，並在近期創下347元波段新高。

換算131元至347元，波段最大漲幅已超過160%。

這也代表松川已經不是底部剛發動的股票，而是進入「基本面轉強已被市場部分反映」的強勢成長股階段。

接下來技術面盯三個價位

第一關：347元。

這是目前最重要的波段前高。若後續能夠帶量突破347元並站穩，代表整理結束，有機會重新進入價格發現階段。

第二關：300～310元。

近期股價攻高347元後曾出現震盪，300元附近已從原本壓力逐漸轉為多空重要防守區。只要拉回仍能守住300元附近，中期多頭結構就沒有遭到破壞。

第三關：270～280元。

這裡接近前一波突破區，同時也是較重要的中期成本帶。如果未來出現大盤系統性修正，270～280元附近會是下一層較強支撐。

因此，現在比較好的策略並不是看到股價接近347元就無條件追高，而是觀察：

347元帶量突破 → 強勢確認。
300～310元量縮回測 → 中線較佳布局區。
跌破270～280元 → 本波多頭結構需要重新評估。

松川值得列入AI電力股追蹤名單

將整個投資邏輯濃縮，松川目前有六個催化劑同時發生：

• AI資料中心高功率電源需求成長
• UPS、PDU與高壓大電流繼電器規格升級
• 儲能客戶Q2恢復拉貨
• 產品漲價開始反映
• 毛利率突破30%、營業利益加速
• 台興電子併表增加下半年營收規模

其中最漂亮的數字，就是：

2026上半年EPS 5.52元，已幾乎追平2025全年5.62元。

這代表市場接下來真正交易的，不會再是「去年賺多少」，而是松川2026～2027年的獲利能力究竟能提高到什麼程度。

投資看法評價：基本面轉折成立，操作上「偏多但不追高」

綜合基本面與技術面來看，我會將松川精密列為AI電力基礎建設族群中值得持續追蹤的成長股。

基本面最重要的轉折已經發生：AI電源比重提升、儲能需求恢復、漲價開始反映，加上高階產品組合改善，使Q2毛利率與營益率同步跳升；台興電子併表則提供下半年新的營收增量。

技術面則已經從131元大漲至347元，因此目前並非低檔價位，投資策略應從「發現轉機」轉為「等待合理切入點」。

分析師給出的操作評等會給「偏多／拉回布局」，而非高檔追價。

短線以347元作為突破確認關卡；中線則觀察300～310元能否形成有效支撐。只要後續月營收維持高檔、Q3毛利率仍能守在30%左右，且AI電源營收占比繼續提高，松川這波行情就有機會從單純的題材行情，進一步升級成為EPS上修行情。松川下一個真正決勝點，不在股價能不能碰347元，而是「30%毛利率能不能成為新常態」。如果答案是肯定的，市場給松川的估值框架，可能也會開始與過去的傳統繼電器廠不同。

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