巨大(9921)法說會:谷底已過！ H2保守看個位數微幅調整 積極布局2027–2028產能轉移與全球新局
自行車龍頭巨大集團（9921）於 13 日舉行法說會，宣布全球自行車產業已度過最壞谷底，營運回升動能逐步顯現。巨大 2026 年第二季受惠於歐洲電動輔助自行車（E-bike）需求強勁及中國市場大幅反彈，單季合併營收達新台幣 160 億元（年增 5.8%），順利擺脫首季虧損轉虧為盈，單季每股盈餘（EPS）為 1.62 元，累計上半年 EPS 達 1.11 元，重返獲利軌道。
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展望 2026 下半年，巨大態度持審慎保守，預估營收呈現低個位數年減，將全力聚焦於衝刺銷量與供應鏈產能彈性調配；同時透過產能轉移至越南廠及擴大 E-bike 電控開放合作，為 2027 至 2028 年的需求回溫與全球市場新局奠定穩固基礎。
2026 下半年展望：Q3 迎旺季，財務指引維持審慎
巨大指出，雖然全球庫存問題已基本解決，但美國市場受海關暫扣令（WRO）衝擊，復甦步調依然緩慢。
財務指引估計：預估下半年合併營收呈「低個位數下滑」，毛利率目標維持在 20% 至 21%，營業利益率約 1% 至 3%。
季度動能：預計第三季受惠於傳統旺季與 Stance E+ 等全新 E-bike 車款陸續上市，營運表現相對亮眼；第四季則因大環境變化仍保有不確定性。
成本與費用控制：
零組件漲價：面對日本零組件大廠 Shimano 於 8 月起調漲價格，巨大針對高階車款將轉嫁成本給消費者，入門車款則適度吸收以維護銷量。
- 費用回落：WRO 相關法務與第三方顧問一次性費用高峰期已過（2025Q4 及 2026Q1），下半年營業費用率雖維持相對高檔，但費用總額將較上半年顯著降低。
市場三分天下：歐洲 E-bike 領攻，中國結構轉型，美國移轉越南
- 歐洲市場（成長引擎）：E-bike 剛性需求強勁，高毛利車款（毛利率可達 28% 以上）及經典 Propel 公路車帶動整體產品組合，成為集團獲利支柱。
- 中國市場（量能反彈）：第二季銷售迎來雙位數強勁成長。市場需求轉向中階登山車與通勤車，雖使平均售價（ASP）較高點下滑，但仍高於 2021–2022 年水準，且產品庫存已恢復健康。巨大強調將維持通路優勢，堅持不參與價格戰。
- 美國市場（挑戰區）：因 UFLPA 之 WRO 暫扣令，台灣廠高階車款無法順利出貨至美國，自有品牌與 OEM 業務均承壓。巨大目前已完成所有改善政策並經第三方機構驗證完成，目前僅待美國海關（CBP）最終審查裁決。
2027 年及長期戰略：產能全球重組，爭取 2028 年式新單
為因應地緣政治與貿易規範，巨大正積極展開長期策略佈局：
越南廠為美洲主力：公司正加快將銷美車款訂單移轉至越南廠生產（越南廠利用率已高達 90%），長期將持續擴充越南廠產能，作為供應美國市場的核心基地。
零組件供應鏈轉型：目前正嚴格評估引進中國製零組件的可行性，由於車款品質驗證需時多年，預計 2027 年 後才可能逐步應用於巨大自有品牌車款；E-bike 電控系統則採開放策略與多元供應商合作。
爭取 2028 車款代工訂單：雖然短期內受 WRO 影響部分 OEM 接單，巨大已協助客戶重新調整供應鏈，目標鎖定全力爭取 2028 年式 新車款的代工訂單。
庫存健康與股利承諾
目前巨大全球庫存水位已恢復至健康狀態（歐洲約 2-3 個月、美國約 1-2 個月、中國約 2 個月）。經營團隊表示，公司財務體質健全，針對2026 年盈餘，預計股利發放率將至少達到60%，並將視整體營運動能，積極考量提升至 70% 至 80%，展現對長期永續經營與回饋股東的堅定信心。
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▲巨大日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)
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