分析師示警：半導體股「高速列車」恐出軌 AI長線趨勢不變但波動風險升高

AI熱潮持續推升全球半導體股屢創新高，但隨著股價大幅上漲，市場也開始關注高估值是否已反映未來成長潛力，以及產業景氣循環是否可能再度引發劇烈修正。多位資本市場分析師接受《Bloomberg TV》訪問時指出，AI長期發展趨勢仍將支撐半導體產業未來3至5年的成長，但短期內波動性恐將明顯升高。

BenchMark國際金融市場部主管Martin Georgiev表示，半導體產業長線仍具成長空間，雖然未來3至5年的成長速度可能不如近年般爆發，但AI持續融入日常生活、全球數位化加速，以及機器人、自動車與工業自動化等應用快速發展，都將持續推升晶片需求。

他指出，目前AI晶片龍頭輝達Nvidia(NVDA-US)仍有望維持市場領先地位，但成長速度可能逐步放緩；台積電(TSM-US)同樣值得關注，而英特爾Intel(INTC-US)也具備投資機會。

不過，他提醒，目前半導體企業普遍享有偏高估值，也代表市場對未來成長抱持高度期待，未來仍須觀察企業龐大的資本支出是否能帶來相對應的投資回報。

Alaric Securities管理合夥人Nikolay Stoykov則指出，追蹤半導體公司的ETF今年以來已上漲超過70%，遠高於大盤約10%的漲幅，顯示資金高度集中於AI概念股。

他表示，值得留意的是，目前市場領漲族群已開始出現輪動，輝達與博通Broadcom(AVGO-US)近期表現反而落後整體市場，而新的熱門AI個股在過去三個月內已大漲數百%。

Stoykov認為，這樣的市場氛圍令人聯想到2000年科技泡沫時期，雖然兩者並不完全相同，但市場情緒已有部分相似之處。

他指出，目前市場樂觀情緒很大程度來自記憶體價格持續攀升。例如，美光Micron Technology(MU-US)毛利率已達85%，但歷史經驗顯示，超過50%的毛利率極為罕見，也難以長期維持。

因此，他對半導體產業目前的高波動性保持警戒，形容市場「列車正以極高速度前進，不排除可能出軌」。

金融分析師Yonko Chuklev則表示，目前AI帶動的半導體行情，與2017年開始、持續近三年的雲端運算產業成長週期相當類似。

他認為，本波AI榮景未來可能因全球經濟成長放緩，或新產能逐步開出而告一段落，其中後者是他目前最主要的情境預估。

Chuklev指出，目前全球記憶體新增產能已陸續投入建設，預計最快將於2027年底前後開始投產，屆時供需將逐漸恢復平衡，也可能使目前偏高的股價估值逐步降溫。

他也提到，目前市場情況與2023年第三季相當類似，當時幾乎所有AI相關股票均曾出現一波明顯修正。

整體而言，多位分析師均認為，AI仍將支撐半導體產業長期發展趨勢，但在高估值、景氣循環及新增產能逐步釋出的背景下，股價波動可能明顯加劇。其中，記憶體產業仍將是觀察AI投資週期是否延續，以及半導體景氣是否進入下一階段的重要指標。