【台灣】央行意外升息半碼，服務強勁與電價調漲導致通膨高於預期
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3/23（四）台灣央行利率意外決議將三大指標利率上調半碼，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別上調至 1.875% 、 2.25% 及 4.125%，主原因來自通膨降溫速度可能因服務性通膨、房租以及電價調整而放慢。
MM 研究員
本月台灣央行略超出預期地繼續調升利率半碼，主要原因來自通膨降溫速度可能慢於原先央行的預估。
針對通膨，央行將今年 CPI 及核心 CPI 年增上修至 2.09%（前 1.88%）、 2.09%（前 1.87%），也修正了通膨回落至 2% 以下的時間，由 Q2 延後至 Q4 。先觀察商品類物價，蛋價和菜價仍支撐外食費於高檔，但外食費對 CPI 貢獻 0.4 個百分點（前 0.56 ）已逐漸趨緩，且供應鏈舒緩使原物料和進口價格持續回降，整體商品價格下滑趨勢仍不變。上修 CPI 主要來自服務性通膨高於預期，房租的滯後上漲以及電費調漲等因素，也是本次繼續升息的主要原因。
針對經濟成長，央行將今年經濟成長調低至 2.21%（12 月預估 2.53%），因消費信心回穩，對內需的擴張速度預估並沒有太大變化，但在 1 月以來保守的外銷訂單數字（1-2 月年減 -18.8%），加上廠商庫存調整也將使出口繼續下滑，民間投資也同步趨緩，全年實質輸出和民間投資均明顯下調至 -0.18%（12 月預估 3.06%）和 -1.19%（12 月預估 2.37%）。但全年經濟路徑不變，維持第一季成長來到最低點並逐季走揚的趨勢（-1.57% -> 2.59% -> 2.66% -> 4.99%）。
針對近期美歐銀行危機事件，央行認為國內銀行體系具有充足流動性和足夠的資本適足率，且金融業對美國 4 家問題銀行（SVB 、 Silvergate 、 Signature 、 First Republic Bank）僅暴險 4.1 億元，對瑞士信貸暴險 1,556 億元，屬於可控範圍，不至於影響金融穩定。
整體而言，「控制通膨」仍是影響央行升息的主要因素，我們認為雖央行上調今年的 CPI 預估並延後降至 2% 以下的時間，但若以去年 12 月以來 CPI 的平均月增率（0.14%）繼續預估，或是考慮進電費調漲可能使月增率明顯上升至 0.3%，CPI 都將於 4 月回落至 2% 以下，符合原先預估，也因此我們認為央行進一步升息的機率已不大。