Arm股價暴跌逾12%，自研晶片策略與財測不振動搖投資人信心

晶片授權商Arm Holdings(ARM-US)週四早盤股價重挫近13%，主因該公司宣布將投入自家晶片開發（不再只做授權），加上第二季財測略低於市場預期，使投資人情緒轉趨謹慎。這項策略轉變被視為對其既有授權業務模式的重大偏離，並可能引發與主要客戶如Nvidia(NVDA-US)和亞馬遜(AMZN-US)的利益衝突。

將來，Arm不再只是賣設計圖給別人，而是想自己動手做晶片

Arm執行長Rene Haas表示，許多雲端服務商（CSPs）與OEM客戶希望在開發系統單晶片（SoC）時，能從Arm取得更完整、更快速可用的起點，因為晶片設計越來越複雜、開發週期也更長。這促使Arm推出「Compute Subsystem（CSS）」平台，目前已與數個客戶簽訂授權協議，而且第二代CSS的權利金（royalty）收益甚至高於第一代，進一步提升了他們未來利潤的潛力。

J.P. Morgan分析師Harlan Sur指出，Arm擴展至整體系統、軟體與AI領域本是正向，但市場對其開發完整晶片解決方案的方向感到日益擔憂，認為可能削弱未來利潤並與客戶產生競爭關係。

此外，Arm財報預測其2025會計年度第二季（即截至9月底）利潤將略低於華爾街預期，並警告因全球貿易緊張局勢升溫，將影響其在智慧型手機領域的核心需求，對剛歷經股價大幅上漲的投資人形成打擊。

自2023年上市以來，Arm股價已上漲150%，今年至今漲幅達32.4%，雖仍表現強勁，但與同業如Nvidia（今年漲約34%）及AMD（漲幅近49%）相比略顯遜色。值得注意的是，Arm目前本益比超過80倍，遠高於Nvidia的約35倍與AMD的35.3倍，估值偏高也加劇市場波動。

雖然多達九家券商仍上調Arm的目標價至中位數155美元，但亦有兩家下調預期，反映市場對該公司轉型後的未來發展仍存分歧。