總經｜歐洲央行重整戰略，擬更果斷打擊通膨！

2025年7月1日(優分析產業數據中心)

根據歐洲央行（ECB）發表的最新戰略更新報告顯示，該行正準備面對未來五年更加動盪的經濟局勢。

報告指出，從地緣政治裂痕到人工智慧等結構性變化，這些因素對歐元區經濟帶來干擾，也可能迫使央行採取「果斷」行動，以維持通膨穩定。

此次戰略更新涵蓋自疫情以來的劇烈變化，從初期憂慮通膨過低，到俄羅斯入侵烏克蘭導致生活成本危機，再到近期升溫的貿易戰。歐洲央行認為，這些動盪遠未結束。

為何需要果斷行動？

報告指出，未來的通膨環境將更加不確定、波動也可能變大，偏離2%目標的情況會更常見，幅度也可能更劇烈。

因此，歐洲央行強調，無論是通膨過高或過低，都會採取同樣果斷的政策因應。這其實是對2021至2022年經驗的一種修正，當時通膨急升，但央行反應偏慢，也因此遭到部分官員批評，認為對風險估計過於保守。

針對這點，歐洲央行首席經濟學家Philip Lane說：「我們從過去學到的教訓是，一旦通膨開始升溫，就可能會迅速加速，所以必須果斷出手。」

央行內部檢討是否到位？

雖然部分歐洲央行管委會成員認為，應該對過去十年採取的超寬鬆貨幣政策進行更深入的反省，但這次的策略更新，對過去的檢討顯得較為保守。

正如ING集團總體經濟主管Carsten Brzeski所說：「這次聲明的語氣比較不像是在檢討過去，更像是在強調歐洲央行目前走在正確的路上。」

儘管如此，報告還是提到了2021至2022年間通膨飆升時，央行反應過慢的問題。當時，因為已承諾在購債期間維持超低利率，反而讓政策行動受限。對此，首席經濟學家Philip Lane表示，未來如果再推出資產購買計畫，設計方式將會「有所不同」，並會事先進行完整的情境分析，避免重蹈覆轍。

量化寬鬆還會再來嗎？

近期，越來越多立場偏鷹派的歐洲央行官員指出，未來若要再啟動量化寬鬆（QE）或購債計畫，門檻勢必會拉高。他們的立場反映出一種更謹慎的態度，也說明央行對這類政策副作用的理解正在深化。

歐洲央行副總裁Luis de Guindos在接受《路透社》訪問時提到，現在大家已經看得更清楚，QE雖有其短期效果，但同時也可能推高金融與房地產市場泡沫，更在利率上升後，導致央行與成員國央行出現鉅額損失。

在這樣的背景下，未來歐洲央行如何在經濟充滿不確定性的情況下，同時維持價格穩定與市場信心，仍是一個重要的觀察重點。