季凡觀點：穩定幣只是家樂福儲值卡嗎？
近年來，穩定幣逐漸成為熱門金融話題，但普遍存在一些誤解，例如將穩定幣簡單視為商業儲值卡。曲博（曲建仲博士）即提出此觀點，認為一般商業機構發行的穩定幣，本質上與家樂福儲值卡無異，只是數位化的商業預付工具。然而，若深入分析便會發現，穩定幣的性質其實更為多元，並不總能以儲值卡一詞概括。
說明：美國《GENIUS Act》為穩定幣制定明確監管框架，堪比1996年《電信法》對網際網路的助力。該法案可為創新提供法規清晰度，激發加密技術應用潛力。
《華爾街日報》觀點投書：A Crucial Moment for Crypto Legislation
首先，家樂福儲值卡本質上是典型的「閉環預付工具」。使用者在消費前需先充值，且只能在家樂福特定的門店或指定通路內使用，不能進行轉帳、兌換現金，也無任何形式的收益功能。此外，家樂福儲值卡並未受到存款保險的保護，其使用範圍與安全保障皆受到嚴格限制。
曲博的觀點確實能夠解釋部分情境。假設家樂福自行發行「家樂福穩定幣」，但未取得銀行或其他金融機構牌照，則這種穩定幣確實如同儲值卡一般，只能在特定生態圈內流通，並無實質的金融功能。這樣的穩定幣，僅僅是儲值卡的數位形式，其價值也完全依賴於消費者對該企業的信任與需求。
然而，若家樂福接受的穩定幣是由銀行或受監管金融機構所發行，例如 USDC，則情況將大為不同。首先，這類穩定幣具備全球通用性，可透過區塊鏈技術即時完成跨境支付與轉帳，顯著提升消費支付的便利性與靈活度。其次，穩定幣能結合智能合約技術，與去中心化金融（DeFi）、借貸、質押等金融活動緊密連結，遠超單純的商業預付支付功能。
此外，由銀行或合規金融機構所發行的穩定幣具備顯著的收益特性。這些機構能合法地將用戶的儲備資金投入短期國債或隔夜逆回購市場（RRP），取得穩健且可觀的利差收益（約4-6%年化報酬）。儘管美國近期通過的《GENIUS Act》明文禁止穩定幣發行人支付利息（interest）或收益（yield），但第三方平台可透過法規灰色地帶，以「獎勵」或「回饋」名義，將這些經濟利益回饋給使用者。
2025年7月，美國眾議院以308比122票通過《GENIUS Act》，禁止持牌穩定幣發行人向持幣者支付任何形式的「利息」或「收益」。此舉表面上是為了保護傳統銀行存款基礎，避免資金大規模外流；但深入分析後，卻發現一個關鍵灰色地帶：第三方平台可將回報包裝成「獎勵」，避開「利息」名義，實質提供類利息收益。
假設家樂福接受合規穩定幣進行消費支付，情境將大不相同。消費者透過此種支付方式，實際上相當於使用一種具備準定存性質的投資工具進行日常消費，不僅享有一定的金融市場利差收益，還能隨時以此進行購物消費。這意味著穩定幣的實用價值與金融價值被緊密結合，為消費者提供了前所未有的便利與經濟效益。
更具體地說，當家樂福接受由金融機構發行的穩定幣時，將使其商業模式產生重要的轉變。此舉不僅能擴展消費者的支付選擇，更能有效串聯全球金融生態圈，降低跨境交易的成本與複雜度，並提高資金流動效率。消費者使用此種穩定幣，不只限於家樂福內部，更可透過其他平台與機構進行金融交易、理財活動，全面提高整體資金使用效率。
然而，必須強調的是，家樂福若只是自行發行未受監管的品牌穩定幣，則仍無法擺脫儲值卡本質。此類品牌穩定幣的用途將侷限於特定商業生態系統內，無法融入更廣泛的金融市場，亦無法產生金融回報或連接全球支付網絡。
總體來說，曲博的觀點確實提醒我們，並非所有穩定幣都能擁有金融市場的豐富功能。若由零售企業或未受監管機構自行發行的穩定幣，其性質與儲值卡無異，功能與用途皆十分有限。但若穩定幣由受監管且具備合法金融資質的機構所發行，則能展現出完整的金融功能與實質經濟效益。
結論而言，穩定幣是否只是家樂福儲值卡，關鍵在於其發行主體與制度設計。若由商業機構自行發行、未納入監管體系，確實僅具儲值卡的預付性質，無法突破封閉用途與價值限制；但若由合規金融機構發行，並與全球金融市場深度整合，則其功能早已超越儲值卡，開啟新一輪金融基礎系統的制度革命。
說明：Walmart 傾向發行自有穩定幣，結合數位錢包與會員系統，打造封閉式生態，並可能申請特許支付機構等低配金融牌照，推出「Walmart Coin」。相較下，Amazon 採開放策略，已接受 USDC、PYUSD 等合規穩定幣作為支付工具，並透過 AWS 提供區塊鏈服務，致力打造加密友善平台。
本文為風傳媒特邀導讀人季凡撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！**
＊作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。(推薦閱讀)穩定幣盛況空前 陳冲：應發行新台幣穩定幣
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