航太｜GE 航空部門受供應鏈限制影響發動機交付，但盈利展望依舊樂觀

2024年10月23日（優分析產業數據中心）

GE 航空部門近期面臨嚴峻的供應鏈挑戰，導致噴射引擎交付量下降，並對公司收入造成壓力。儘管需求旺盛，公司仍難以應對這些限制，並下調了今年的引擎交付預期。此消息使得 GE 股價下跌 8%。

圖片來源：GE公司財報

• 主要數據:
引擎總數: 從第2季度的489個單位增加到第3季度的595個單位，實現了**22%**的季度增長（q/q）。
• 動態分析:
商業與國防需求增長:
商業引擎需求增加25%，其中LEAP引擎增長23%，國防引擎需求增長8%。
零件需求與維修狀況:
零件需求季度間持續增長，支援第三方MRO（維修、維護、運營）合作夥伴，但企業內部的維修訪問量有所下降。
材料輸入受限影響:
部分優先站點的限制使得交付速度受到影響，導致材料輸入增加了18%。
LEAP服務能力擴展:
內部LEAP引擎維修服務的訪問量同比增長超過20%，並計劃開設專門的LEAP MRO維修站點。

供應鏈問題導致引擎交付減少

GE 航空部門表示，供應鏈瓶頸影響了其窄體和寬體飛機引擎的出貨，特別是為空中巴士和波音提供動力的 LEAP 引擎。公司預計今年 LEAP 引擎交付量將同比下降 10%，與今年7月預期的持平或小幅增長形成鮮明對比。

供應鏈問題不僅影響 GE，也波及其主要客戶。空中巴士已在 6 月下調全年飛機交付目標，部分原因正是 LEAP 引擎交付延遲。此外，波音的新型 777X 飛機推遲了一年，雖然 GE 仍在進行引擎出貨，但交付速度將取決於波音的需求。

市場需求旺盛但供應壓力加劇

儘管供應鏈問題導致引擎交付減少，全球航空市場的需求依然強勁。GE 首席執行官拉里·卡普（Larry Culp）表示，無論是航空公司擴充機隊，還是飛機製造商加快生產，市場對引擎的需求非常旺盛。

然而，這種強勁需求反而加劇了供應鏈的壓力，進一步拖慢了引擎和飛機的交付速度。航空公司為了維持運營，不得不投入大量資金維護老舊機隊，增加了對售後服務的依賴。

售後服務需求增長，財務表現穩定

隨著新飛機供應緊張，航空公司轉向維護現有飛機，推動了 GE 售後服務業務的增長。GE 航空部門在引擎零件和維修服務上的收入占其商業引擎總收入的 70% 以上，這部分業務的增長幫助公司抵消了引擎交付減少的影響。

圖片來源：GE公司財報

憑藉售後服務需求強勁和價格上漲，GE 第三季度的調整後每股收益達 1.15 美元，略高於市場預期。同時，公司今年第三次上調全年盈利預期，預計 2024 年調整後每股收益將達 4.20 至 4.35 美元，高於此前預測的 3.95 至 4.20 美元。

GE 應對策略與未來展望

為應對供應鏈挑戰，GE 正積極提升引擎技術，如對 LEAP-1A 引擎的高壓渦輪葉片進行升級，這將有助於支持空中巴士提高 A320neo 家族的產量。葉片升級計畫預計幾週內將獲得認證，有助於緩解交付壓力。

儘管短期內供應鏈問題影響收入增長，GE 在窄體和寬體飛機引擎市場上擁有強大的競爭優勢。隨著供應鏈瓶頸逐漸解決，GE 有望進一步鞏固其市場領導地位，並持續從強勁的售後服務需求中受益。